Mengapa Perjalanan Sepuluh Tahun Meta Mengungkapkan Diskon Penilaian Tersembunyi di Dalam Tujuh Hebat

Dalam dekade terakhir, Meta Platforms telah menghadirkan salah satu paradoks paling menarik di pasar saham: pertumbuhan luar biasa yang dipadukan dengan undervaluasi yang terus-menerus. Sejak IPO-nya pada 2012, perusahaan ini telah menghasilkan pengembalian sebesar 2000%, menjadikannya salah satu performa terbaik di era ini. Namun, meskipun telah menciptakan kekayaan selama sepuluh tahun, Meta tetap diperdagangkan dengan diskon signifikan dibandingkan dengan indeks S&P 500 secara umum dan rekan-rekannya di kelompok teknologi elit Magnificent Seven.

Kesenjangan antara kinerja dan valuasi ini menceritakan kisah yang menarik tentang psikologi pasar, fundamental bisnis, dan peluang jangka panjang yang sering diabaikan oleh investor yang sabar.

Satu Dekade Keuntungan Meski Keraguan Terus Muncul

Jejak Meta untuk menjadi kekuatan dominan tidaklah mulus. Sepanjang sejarahnya, perusahaan ini telah melewati skandal, boikot publik, denda regulasi bernilai miliaran dolar, dan pengawasan antimonopoli yang berkelanjutan. Kritikus menyoroti keputusan strategisnya—dari investasi metaverse yang kontroversial hingga kekhawatiran tentang kecanduan produk. Namun, melalui satu dekade kontroversi dan kemunduran, Meta telah memberi imbal hasil yang luar biasa kepada pemegang saham: naik 577% dalam sepuluh tahun terakhir.

Laporan pendapatan terbaru memperkuat kepercayaan investor. Pendapatan melonjak 24% menjadi $59,9 miliar, dan manajemen memproyeksikan pendapatan Q1 antara $53,5 miliar dan $56,5 miliar—mengindikasikan pertumbuhan 30%, tercepat dalam lima tahun. CFO mengaitkan percepatan ini dengan peningkatan iklan berbasis AI yang meningkatkan ketepatan penargetan dan memperkenalkan alat AI generatif untuk pengiklan. Respon pasar adalah lonjakan satu hari sebesar 10,4%, namun saham ini tetap terlihat undervalued.

Enigma Valuasi: Memahami Kesenjangan P/E

Mungkin yang paling mencolok adalah valuasi Meta saat ini relatif terhadap fundamentalnya. Berdasarkan laba per saham sebesar $29,04 dan laba bersih yang disesuaikan sebesar $74,7 miliar, Meta diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba (P/E) sebesar 25,4—lebih murah daripada P/E indeks S&P 500 yang sebesar 28,1 dan jauh lebih murah dibandingkan semua enam rekan di kelompok Magnificent Seven. Bahkan, Meta memeroleh diskon valuasi lebih dari 20% dibandingkan Nvidia, Alphabet, Tesla, Apple, Microsoft, dan Google secara gabungan.

Diskon ini tetap ada meskipun Meta tumbuh pendapatannya lebih cepat daripada lima dari tujuh rekan-rekannya—hanya Nvidia yang mempertahankan trajektori pertumbuhan yang sepadan.

Melihat pola historis Meta selama delapan tahun mengungkap kedalaman teka-teki ini. Perusahaan ini rata-rata memiliki rasio P/E sebesar 26x sambil memberikan pertumbuhan pendapatan tahunan rata-rata sebesar 23%. Sedikit perusahaan dengan skala sebanding yang mempertahankan pertumbuhan eksplosif seperti ini dengan multiple valuasi yang relatif modest selama waktu yang lama.

Mengapa Pasar Salah Mengartikan Keunggulan Digital Advertising

Inti masalah terletak pada bagaimana Wall Street mengkategorikan Meta dan Alphabet. Kedua perusahaan ini mendominasi duopoli dalam periklanan digital, menghasilkan margin keuntungan yang besar dari platform iklan yang sangat efisien. Miliaran pengguna berinteraksi dengan platform ini setiap hari, bahkan berjam-jam, menciptakan dataset besar yang mendukung model penargetan iklan yang semakin canggih.

Namun, pasar menilai mereka seperti perusahaan biasa, bukan mengakui keunggulan kompetitif sejati mereka. Perusahaan perangkat lunak sebagai layanan (SaaS)—yang memiliki keunggulan ekonomi yang jauh lebih sempit—biasanya diperdagangkan dengan multiple penjualan daripada laba. Sebaliknya, Meta dan Alphabet memiliki keunggulan kompetitif yang jauh lebih dalam dan menghasilkan kas yang luar biasa, tetapi mendapatkan diskon valuasi yang tajam dibandingkan rekan SaaS mereka.

Ketidaksesuaian antara posisi kompetitif dan valuasi pasar ini telah berlangsung selama seluruh dekade sejarah perdagangan publik Meta.

Keuntungan Rahasia Investor Jangka Panjang

Warren Buffett pernah mengatakan bahwa investor harus menyambut pelemahan harga saham karena itu memungkinkan akumulasi pada level yang menarik dan memungkinkan perusahaan membeli kembali saham dengan harga yang menguntungkan. Valuasi Meta yang modest tidak menghalangi pengembalian besar, tetapi memberikan keuntungan unik: risiko keruntuhan valuasi yang signifikan berkurang jika pasar yang lebih luas mengalami penurunan.

Selain itu, valuasi yang rendah menguntungkan pembeli bersih. Karena Meta terus diremehkan oleh Wall Street, investor yang sabar dapat terus membangun posisi dengan harga yang wajar sementara perusahaan menghasilkan profitabilitas yang luar biasa. Kombinasi undervaluasi yang terus-menerus dan eksekusi yang berkelanjutan menciptakan lingkungan yang ideal untuk akumulasi kekayaan jangka panjang.

Selama satu dekade, investor disiplin yang tetap percaya pada Meta meskipun kritik telah menyaksikan modal mereka berlipat ganda secara substansial. Saat perusahaan memasuki dekade berikutnya, diskon valuasi saat ini menunjukkan pola ini bisa bertahan bagi pemegang saham yang sabar dan bersedia berpikir dalam kerangka waktu multi-tahun.

Kesimpulan untuk Investor

Rekam jejak sepuluh tahun Meta menunjukkan bahwa sebuah saham bisa sekaligus kontroversial, dikritik, dan sangat menguntungkan. Diskon perusahaan terhadap rekan-rekannya di Magnificent Seven—dan terhadap pasar secara umum—terlihat tidak sejalan dengan tingkat pertumbuhan dan posisi kompetitifnya. Bagi investor dengan horizon investasi satu dekade dan toleransi terhadap tantangan regulasi serta citra publik, valuasi Meta saat ini menawarkan peluang yang tepat untuk penciptaan kekayaan jangka panjang.