Harga Kakao Menembus Level Terendah Multi-Tahun di Tengah Kejenuhan Pasokan Global dan Permintaan yang Melemah

Pasar kakao telah memasuki masa penurunan yang tajam, dengan kontrak kakao ICE NY Maret ditutup turun 297 poin (-7,24%) dan kakao ICE London #7 Maret turun 206 poin (-6,97%) pada hari Selasa. Kontrak New York mencapai level terendah terdekat dalam 2,25 tahun, menandai salah satu penurunan paling tajam dalam ingatan terakhir. Dalam enam minggu terakhir, harga kakao mengalami penurunan bebas, dengan kakao London merosot ke level terendah dalam 2,5 tahun pada 30 Januari. Penjualan yang berkelanjutan ini mencerminkan konfluensi faktor bearish: pasokan kakao global yang melimpah bertemu dengan permintaan konsumen yang lemah. Analis industri yang memantau pergerakan ini mencatat bahwa kombinasi ini telah menciptakan badai sempurna untuk kelemahan harga.

Penurunan Tajam: Kontrak Kakao Maret Catat Kerugian Terbesar

Penurunan hari Selasa dipercepat setelah data ekspor baru menunjukkan pengiriman kakao Nigeria sebesar 54.799 MT pada Desember, meningkat 17% dari tahun ke tahun. Nigeria menempati posisi kelima sebagai produsen kakao terbesar di dunia, menjadikan lonjakan ekspornya sangat signifikan bagi dinamika harga global. Reaksi pasar langsung dan keras, saat para trader mencerna implikasi dari meningkatnya pasokan kakao Afrika tepat saat sinyal permintaan berkedip di wilayah konsumsi utama.

Lonjakan Pasokan Bertemu Permintaan yang Melemah

Beberapa perkiraan menegaskan adanya kelebihan pasokan struktural yang menekan nilai kakao. Pada 29 Januari, StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26, dengan surplus 267.000 MT diperkirakan akan terjadi di 2026/27—menunjukkan tekanan yang berkelanjutan ke depan. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan pada 23 Januari bahwa stok kakao global meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta metrik ton, menambah bobot sentimen bearish.

Permintaan konsumen terbukti sangat mengecewakan. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir 30 November, dengan alasan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi.” Kontraksi ini di perusahaan besar pasar menandakan kelemahan konsumsi yang lebih luas di seluruh industri cokelat.

Data penggilingan regional juga menunjukkan gambaran yang sama suram. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao kuartal 4 di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 MT—penurunan lebih tajam dari perkiraan -2,9% dan kinerja kuartal 4 terlemah dalam 12 tahun. Penggilingan kakao di Asia juga mengecewakan, turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 MT di kuartal 4, sementara penggilingan di Amerika Utara hampir tidak berubah dengan kenaikan kecil 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 MT.

Penumpukan Inventaris Pasar Tekan Nilai Kakao

Penumpukan inventaris fisik telah memperkuat penurunan harga. Inventaris kakao yang dipantau ICE meningkat ke level tertinggi selama 3,5 bulan sebesar 1.836.511 kantong pada hari Selasa, menandakan stok gudang yang besar yang sangat mempengaruhi sentimen pasar. Ketika pasokan melimpah bertemu dengan permintaan yang lemah, akumulasi inventaris menjadi siklus bearish yang memperkuat diri sendiri.

Keterlambatan pengiriman dari pelabuhan Pantai Gading memberikan dukungan kecil. Data kumulatif menunjukkan bahwa petani Pantai Gading mengirimkan 1,27 juta MT ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 8 Februari 2026), turun 3,8% dari 1,32 juta MT pada periode tahun lalu. Sebagai produsen kakao terbesar di dunia, setiap perlambatan aliran dari Pantai Gading memiliki arti penting yang besar bagi keseimbangan global.

Kondisi Tumbuh yang Menguntungkan di Afrika Barat Perpanjang Outlook Bearish

Kondisi pertumbuhan di seluruh Afrika Barat menjadi hambatan lain bagi harga. General Investments Group mencatat bahwa cuaca yang menguntungkan di Afrika Barat diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan lebih sehat dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez mengonfirmasi bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari panen tahun lalu—sinyal bullish untuk pasokan masa depan yang tetap bearish untuk harga saat ini.

Panen utama di Pantai Gading telah dimulai, dan sentimen petani optimistis terhadap kualitasnya. Sebaliknya, Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao Nigeria akan menyusut sebesar 11% dari tahun ke tahun di 2025/26 menjadi 305.000 MT, turun dari perkiraan 344.000 MT untuk 2024/25. Penurunan yang diperkirakan ini merupakan salah satu dari sedikit titik cerah di pasar yang secara umum kelebihan pasokan.

Konteks Lebih Luas: Dari Defisit ke Surplus

Kelebihan pasokan saat ini merupakan pembalikan dramatis dari tahun-tahun sebelumnya. Pada 30 Mei, ICCO mengeluarkan penilaian yang menyedihkan tentang musim 2023/24, merevisi defisit kakao global menjadi -494.000 MT yang belum pernah terjadi sebelumnya—jumlah kekurangan terbesar dalam lebih dari 60 tahun—dengan produksi turun 12,9% dari tahun ke tahun menjadi 4,368 juta MT.

Namun, kondisi telah berubah secara signifikan. Estimasi ICCO pada 19 Desember untuk 2024/25 menunjukkan surplus sebesar 49.000 MT, pertama kalinya dalam empat tahun, dengan produksi global rebound 7,4% dari tahun ke tahun menjadi 4,69 juta MT. Rabobank hari Selasa lalu memangkas proyeksi surplus 2025/26 dari sebelumnya 328.000 MT menjadi 250.000 MT, tetapi tren tetap menuju kelebihan pasokan yang berkelanjutan.

Apa Selanjutnya untuk Pasar Kakao?

Pasar kakao berada di titik balik. Peralihan dari defisit historis ke surplus yang meningkat secara fundamental telah mengatur ulang kalkulus pasokan-permintaan, menjelaskan mengapa harga kakao telah menyentuh level terendah dalam beberapa tahun terakhir meskipun tantangan produksi global di musim-musim tertentu. Trader dan konsumen kakao yang memantau pergerakan ini harus berhadapan dengan realitas pasar baru: pasokan melimpah dan resistensi harga dari konsumen kemungkinan akan membatasi volatilitas kenaikan dalam waktu dekat. Kombinasi kekuatan inventaris gudang, kelemahan penggilingan di wilayah utama, dan kondisi panen yang menguntungkan di negara produsen utama menunjukkan bahwa lingkungan bearish kakao mungkin akan bertahan hingga bulan-bulan semi dan seterusnya.