Perhitungan $16 Miliar: Bagaimana Kesalahan Perhitungan Warren Buffett terhadap TSMC Mengabaikan Doktrin Investasinya Sendiri

Warren Buffett membangun Berkshire Hathaway menjadi kekuatan bernilai triliunan dolar dengan berpegang pada prinsip-prinsip yang tampak hampir monastik dalam disiplin mereka: membeli bisnis berkualitas untuk jangka panjang, bersabar menunggu anomali harga, dan tidak pernah mengorbankan keunggulan kompetitif. Namun pada akhir 2022, Sang Oracle dari Omaha membuat keputusan yang akan menghancurkan salah satu aturan paling sakralnya, yang akhirnya merugikan perusahaannya sekitar 16 miliar dolar dalam keuntungan belum direalisasi—pengingat yang menyedihkan bahwa bahkan investor legendaris pun tidak kebal dari kesalahan taktis.

Garis waktu itu sendiri terdengar seperti kisah peringatan. Pada kuartal ketiga 2022, saat pasar merosot dan valuasi menjadi menarik, Buffett menyetujui pembelian 60 juta saham Taiwan Semiconductor Manufacturing dengan valuasi sebesar 4,12 miliar dolar. Investasi tersebut masuk akal secara intuitif saat itu: TSMC adalah pembuat chip terkemuka di dunia, memasok komponen penting ke Apple, Nvidia, Broadcom, dan Intel, serta siap mendominasi revolusi kecerdasan buatan melalui teknologi CoWoS canggihnya. Namun pada kuartal keempat 2022, Buffett sudah mulai melikuidasi. Pada kuartal pertama 2023, posisi tersebut sepenuhnya ditutup. Periode kepemilikan dihitung dalam bulan, bukan tahun.

Mengapa Prinsip Investasi Inti Warren Buffett Begitu Penting

Memahami pengambilan keputusan Buffett yang mahal memerlukan pemahaman terlebih dahulu apa yang membuat pendekatannya terhadap alokasi modal begitu efektif selama lebih dari enam dekade. Buku panduannya tidak rumit—itu bersifat metodis.

Orientasi jangka panjang menjadi fondasi utama. Buffett percaya bahwa ekonomi AS bergerak dalam siklus yang tidak bisa diprediksi secara kuartalan maupun tahunan. Resesi datang dan berlalu. Pasar bullish berlangsung jauh lebih lama daripada pasar bearish. Asimetri ini berarti bahwa bisnis luar biasa, jika diberi waktu, akan mengakumulasi nilai pemegang saham dengan cara yang tidak bisa dicapai oleh timing pasar. Dia tidak membeli saham; dia membeli kepemilikan fraksional dalam perusahaan yang beroperasi.

Disiplin nilai berjalan paralel dengan kerangka waktu ini. Buffett terkenal karena menunggu saat harga aset tampak terlepas dari kenyataan. Frasa “bisnis yang luar biasa dengan harga wajar mengalahkan bisnis mediocre dengan harga murah” merangkum filosofi ini. Dia lebih suka memiliki perusahaan terkemuka dengan parit kompetitif yang tahan lama—bisnis yang benar-benar sulit diganggu oleh pesaing.

Pilar terakhir adalah kepercayaan terhadap manajemen dan keunggulan berkelanjutan. Buffett tertarik pada perusahaan yang loyalitas pelanggannya dan posisi pasar mereka diperkuat tahun demi tahun. Ini bukan perusahaan yang bersinar sekejap di pasar. Mereka adalah waralaba.

Guncangan Geopolitik yang Mengguncang Keyakinan Buffett

Apa yang terjadi pada 2022 sehingga membuat Buffett meninggalkan buku panduannya sendiri? Jawabannya mengarah pada kesalahan strategis terkait risiko geopolitik.

Pengesahan undang-undang CHIPS and Science Act oleh pemerintahan Biden bertujuan untuk memindahkan kembali produksi semikonduktor ke Amerika Serikat. Buffett, dalam panggilan investor Mei 2023, menjelaskan alasannya secara singkat: “Saya tidak suka lokasinya.” Komentar ini mencerminkan kekhawatiran tentang potensi pembatasan ekspor teknologi chip canggih ke China—pembatasan yang akan mengurangi pendapatan penting TSMC.

Logikanya tidak tidak masuk akal. Jika kebijakan AS beralih ke nasionalisme semikonduktor, produksi berbasis Taiwan memang bisa menghadapi hambatan regulasi. Buffett membuat keputusan taktis. Menahan eksposur Taiwan, atau keluar dan menyimpan dana cadangan?

Dia memilih keluar. Dan kemudian, hampir segera, premis di balik keputusannya terbukti salah.

Waktu yang Akan Menghantui Warisan Warren Buffett

Apa yang terjadi selanjutnya bukanlah penurunan yang lembut, melainkan lonjakan. Permintaan GPU Nvidia menjadi tak terbendung. Operator pusat data di seluruh dunia berebut chip. Kapasitas wafer CoWoS bulanan TSMC berkembang secara agresif untuk memenuhi permintaan. Tingkat pertumbuhan perusahaan tidak hanya tetap stabil—tetapi mempercepat.

Pada Juli 2025, Taiwan Semiconductor melangkah ke klub kapitalisasi pasar triliunan dolar. Jika Berkshire tetap mempertahankan saham awalnya tanpa menjual satu pun, posisi tersebut akan bernilai sekitar 20 miliar dolar per akhir Januari 2026. Sebaliknya, perusahaan Buffett keluar mendekati titik terendah siklus semikonduktor, tepat saat revolusi AI mulai mendorong permintaan eksponensial untuk kemampuan produksi paling canggih TSMC.

Matematika tidak berbelas kasihan. Dari saat keluar hingga sekarang, keuntungan belum direalisasi dari posisi yang dilewatkan mencapai sekitar 16 miliar dolar dan terus bertambah seiring kenaikan valuasi TSMC seiring momentum AI.

Keputusan Langka dari Formula Terbukti Warren Buffett

Yang membuat episode ini sangat mengedukasi adalah sifat langkanya. Selama lebih dari 50 tahun, pendekatan Buffett yang berorientasi jangka panjang dan berdasarkan keyakinan menghasilkan pengembalian tahunan majemuk yang jauh melampaui investasi indeks pasif. Kesediaannya untuk mengabaikan gangguan jangka pendek dan kekhawatiran geopolitik terbukti menjadi salah satu aset terbesarnya. Namun pada Taiwan Semiconductor, kebalikannya terjadi: dia membiarkan kekhawatiran makro mengalahkan fundamental mikro.

TSMC bukan posisi spekulatif. Itu adalah jenis bisnis yang selalu diinginkan Buffett—monopoli yang padat modal di industri penting, dengan parit teknologi dan permintaan yang terus meningkat. Lokasinya, meskipun berisiko kebijakan yang sah, tidak mengubah perannya sebagai pemasok yang tak tergantikan untuk pembangunan AI yang mengkonsumsi pengeluaran teknologi global.

Ini bukan jebakan nilai atau bisnis yang menurun. Ini adalah tren sekuler multi-tahun yang seharusnya dikenali dan dipertahankan Buffett, dari semua investor, melalui volatilitas.

Apa yang Dipelajari Kepemimpinan Baru Berkshire dari Kesalahan Ini

Peralihan dari Buffett ke Greg Abel sebagai CEO kemungkinan berarti recalibrasi menuju kepatuhan yang lebih ketat terhadap prinsip-prinsip yang kadang dilanggar Buffett. Abel telah menandai bahwa Berkshire akan terus memprioritaskan kepemilikan bisnis jangka panjang, keunggulan kompetitif, dan disiplin harga—aturan yang secara sementara dilanggar Buffett.

Episode TSMC ini berfungsi sebagai endorsement tidak langsung terhadap prinsip-prinsip tersebut. Dengan menyimpang dari mereka, bahkan sebentar dan karena alasan geopolitik yang tampak rasional, Buffett melewatkan salah satu posisi teknologi paling menguntungkan dekade ini. Bagi investor yang berusaha meniru pendekatan Buffett, pelajarannya paradoks: kegagalan sesekali sang pendiri justru membuktikan mengapa aturan-aturan itu ada.

Tetap pada jalur tidak selalu nyaman. Tetapi seperti yang ditunjukkan oleh peluang hilang sebesar 16 miliar dolar ini, alternatifnya bisa jauh lebih mahal.