Memahami Buy to Open dan Buy to Close: Kerangka Kerja Perdagangan Opsi yang Lengkap

Di pasar opsi, kemampuan untuk memulai dan keluar dari posisi secara efisien merupakan hal mendasar bagi strategi perdagangan apa pun. Buy to open dan buy to close mewakili dua pendekatan yang berlawanan dalam mengelola kontrak opsi—satu fokus pada memasuki pasar dengan posisi baru, sementara yang lain berkonsentrasi pada keluar dari kewajiban yang sudah ada. Kedua konsep ini adalah pilar penting dari perdagangan opsi yang sukses, dan memahami mekanismenya dapat secara signifikan mempengaruhi hasil investasi Anda.

Apa Itu Kontrak Opsi dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Sebelum membahas strategi buy to open dan buy to close, penting untuk memahami dasar: apa itu kontrak opsi dan mengapa hal tersebut penting.

Kontrak opsi adalah derivatif—instrumen keuangan yang nilainya berasal dari aset dasar seperti saham, komoditas, atau sekuritas lainnya. Ketika Anda memiliki kontrak opsi, Anda mendapatkan hak (namun bukan kewajiban) untuk membeli atau menjual aset dasar tersebut dengan harga tertentu yang disebut harga strike, pada atau sebelum tanggal tertentu yang dikenal sebagai tanggal kedaluwarsa.

Setiap kontrak opsi melibatkan dua pihak dengan peran berbeda. Pemegang adalah individu yang membeli kontrak dan memiliki hak untuk melaksanakan ketentuannya jika kondisi menguntungkan. Penulis, sebaliknya, adalah pihak yang menjual kontrak dan memikul kewajiban untuk memenuhi ketentuannya jika pemegang memutuskan untuk melaksanakan haknya. Dinamika ini—hak bagi pemegang, kewajiban bagi penulis—menjadi dasar semua aktivitas perdagangan opsi.

Terdapat dua jenis utama kontrak opsi: call dan put. Opsi call memberi pemegang hak untuk membeli aset dari penulis dengan harga strike. Pemegang opsi call berspekulasi bahwa harga aset akan naik. Sebaliknya, opsi put memberi hak kepada pemegangnya untuk menjual aset kepada penulis dengan harga strike. Pemegang opsi put berspekulasi bahwa harga akan turun. Dalam kedua kasus, pemegang akan mendapatkan keuntungan jika pasar bergerak sesuai prediksi mereka.

Buy to Open: Memulai Posisi Opsi Anda

Buy to open terjadi saat Anda membeli kontrak opsi baru langsung dari pasar, membentuk posisi baru yang sebelumnya tidak ada. Ketika Anda melakukan transaksi buy to open, Anda masuk ke dalam perjanjian sebagai pemegang kontrak tersebut. Penulis—yang menciptakan dan menjual kontrak kepada Anda—menerima pembayaran di muka yang disebut premi sebagai imbalan atas kewajiban kontraktual yang harus dipenuhi.

Memasuki Posisi Call Melalui Buy to Open

Ketika Anda membeli buy to open sebuah kontrak call, Anda membeli opsi call baru dari penjual. Transaksi ini memberi sinyal ke pasar bahwa Anda memperkirakan harga aset dasar akan meningkat. Anda sekarang memiliki hak untuk membeli aset tersebut pada harga strike saat kontrak mencapai tanggal kedaluwarsa. Jika harga aset naik di atas harga strike saat kedaluwarsa, Anda dapat melaksanakan hak ini dan membeli dengan harga strike yang lebih rendah, meraih keuntungan dari selisih harga.

Memasuki Posisi Put Melalui Buy to Open

Sebaliknya, saat Anda membeli buy to open sebuah kontrak put, Anda memperoleh opsi put baru. Tindakan ini menunjukkan ke pasar bahwa Anda percaya harga aset dasar akan menurun. Anda mendapatkan hak untuk menjual aset tersebut pada harga strike saat kedaluwarsa. Jika harga aset turun di bawah harga strike, Anda dapat melaksanakan opsi untuk menjual pada harga strike yang lebih tinggi, mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga yang menguntungkan.

Dalam kedua skenario—baik membeli call maupun put—Anda adalah pemegang kontrak baru dan membayar premi untuk hak tersebut. Premi ini merupakan biaya masuk dan merupakan kerugian maksimum Anda jika pasar bergerak melawan posisi Anda dan Anda memutuskan untuk tidak melaksanakan kontrak.

Buy to Close: Mengelola dan Menutup Posisi Opsi

Buy to close beroperasi berdasarkan premis yang berbeda secara mendasar. Strategi ini digunakan oleh penulis opsi yang ingin keluar dari posisi yang sebelumnya mereka buat dan jual. Ketika Anda menulis dan menjual kontrak opsi untuk mengumpulkan pendapatan dari premi, Anda memikul kewajiban yang signifikan. Anda bertanggung jawab memenuhi ketentuan kontrak jika pemegang memutuskan untuk melaksanakan haknya.

Memahami Risiko Penulis

Sebagai penulis kontrak, profil risiko Anda berbalik dibandingkan dengan pemegang. Saat Anda menjual kontrak call, Anda harus siap menjual aset dasar pada harga strike jika pemegang memilih untuk melaksanakan haknya. Jika harga pasar aset naik jauh di atas harga strike, Anda akan dipaksa menjual dengan kerugian besar. Demikian pula, jika Anda menulis kontrak put dan harga aset turun, Anda mungkin wajib membeli saham pada harga strike yang tidak menguntungkan.

Bayangkan Anda menjual kontrak call untuk 100 saham TechCorp kepada investor. Anda menyetujui harga strike $50 per saham dengan kedaluwarsa Agustus. Jika harga saham TechCorp naik ke $70 per saham di bulan Agustus, pemegang hampir pasti akan melaksanakan haknya. Anda harus menjual 100 saham senilai $7.000 dengan harga $50, yang menyebabkan kerugian $2.000. Kewajiban ini nyata dan berpotensi mahal.

Menggunakan Buy to Close untuk Menetralkan Risiko

Untuk keluar dari posisi berisiko ini dan menghilangkan kewajiban yang sedang berlangsung, Anda dapat melakukan buy to close dengan membeli kontrak opsi yang identik—misalnya, opsi call lain untuk TechCorp dengan harga strike $50 dan kedaluwarsa Agustus. Setelah Anda memegang kontrak offset ini bersama kontrak yang Anda jual sebelumnya, kedua posisi tersebut secara matematis saling meniadakan. Untuk setiap dolar yang mungkin Anda hutang ke pemegang kontrak asli, kontrak baru yang Anda beli akan membayar Anda satu dolar. Posisi bersih Anda menjadi nol, dan Anda berhasil keluar dari kewajiban awal.

Trade-off-nya adalah bahwa membeli to close biasanya memerlukan pembayaran premi yang lebih tinggi daripada premi yang Anda kumpulkan saat menjual kontrak tersebut. Harga pasar kontrak kemungkinan meningkat karena kondisi menguntungkan bagi pemegang, membuat keluar dari posisi ini lebih mahal daripada saat masuk. Namun, biaya ini seringkali sepadan untuk menghilangkan risiko kerugian besar.

Bagaimana Market Maker Memfasilitasi Transaksi Buy to Open dan Buy to Close

Memahami bagaimana buy to open dan buy to close benar-benar berfungsi memerlukan pemahaman tentang peran penting yang dimainkan oleh market maker dan mekanisme clearing. Setiap pasar keuangan utama beroperasi melalui clearing house terpusat, pihak ketiga independen yang bertanggung jawab memproses semua transaksi, merekonsiliasi posisi, dan mengelola aliran pembayaran dan kredit.

Dalam pasar opsi, tidak ada transaksi bilateral langsung antara pemegang dan penulis asli. Sebaliknya, semua transaksi mengalir melalui pasar dan clearing house-nya. Saat Anda membeli buy to open sebuah kontrak call, Anda tidak membeli langsung dari penulis tertentu—Anda membeli dari pasar secara kolektif. Ketika penulis menjual kontrak, mereka tidak menjual langsung kepada Anda—mereka menjual ke pasar. Clearing house menyimpan catatan semua posisi dan kewajiban terhadap pasar secara keseluruhan.

Infrastruktur ini yang membuat buy to close bekerja secara mulus. Saat Anda awalnya menjual kontrak call, kewajiban Anda dicatat terhadap pasar secara umum, bukan terhadap individu tertentu. Ketika Anda kemudian membeli buy to close posisi offset, Anda kembali bertransaksi dengan pasar. Clearing house mengakui bahwa posisi long baru Anda secara tepat meniadakan kewajiban short awal Anda. Untuk setiap dolar yang Anda hutang ke pasar melalui kontrak yang Anda tulis, pasar sekarang berhutang kepada Anda satu dolar melalui kontrak yang Anda beli. Hasilnya adalah kewajiban keuangan bersih nol.

Contoh praktis: Sarah menulis kontrak put yang mengharuskannya berpotensi membeli 100 saham pada $40 per saham. Dia berhutang ke pasar sebesar $4.000 sebagai kewajiban potensial. Kemudian, Sarah membeli buy to close dengan membeli kontrak put identik. Sekarang pasar berhutang kepada Sarah $4.000 melalui posisi barunya, sementara Sarah juga berhutang ke pasar $4.000 dari posisi awalnya. Kewajiban ini saling meniadakan secara sempurna. Terlepas dari siapa yang memegang kontrak awalnya atau siapa yang menulis kontrak barunya, clearing house memastikan semua utang dan kredit terselesaikan tanpa aliran bersih antara Sarah dan pihak lain.

Poin Utama dan Pertimbangan Investasi

Perbedaan antara buy to open dan buy to close merupakan garis pembeda penting dalam strategi perdagangan opsi. Buy to open adalah tindakan membeli kontrak opsi baru dan mengambil posisi pemegang baru, menandakan taruhan arah Anda terhadap suatu aset. Buy to close adalah tindakan membeli kontrak offset untuk keluar dari kewajiban penulis yang ada, memungkinkan Anda menetralkan risiko dan mundur dari posisi.

Kedua strategi ini memiliki profil risiko dan implikasi pajak yang berbeda. Saat Anda buy to open, kerugian maksimum terbatas pada premi yang Anda bayar, sehingga risiko Anda terdefinisi dan terukur. Saat Anda menulis kontrak (pendahuluan untuk buy to close), potensi kerugian Anda secara teoritis tidak terbatas, terutama dengan kontrak call yang ditulis. Inilah mengapa buy to close merupakan alat penting dalam manajemen risiko bagi penulis kontrak.

Penting juga untuk menyadari bahwa perdagangan opsi yang menguntungkan biasanya menghasilkan keuntungan modal jangka pendek dari sudut pandang pajak, mempengaruhi kewajiban pajak keseluruhan Anda. Berkonsultasilah dengan penasihat keuangan atau profesional pajak sebelum melakukan perdagangan opsi yang signifikan agar memahami implikasi keuangan dan pajak secara lengkap.

Perdagangan opsi bisa sangat menguntungkan tetapi juga membawa risiko besar, terutama bagi mereka yang baru mengenal instrumen ini. Jika Anda mempertimbangkan untuk memasuki arena ini, luangkan waktu untuk mempelajari secara menyeluruh bagaimana mekanisme buy to open dan buy to close bekerja, dan pertimbangkan berbicara dengan penasihat keuangan yang berkualitas untuk menilai apakah strategi opsi sesuai dengan tujuan investasi dan toleransi risiko Anda.