Pasar Kakao Global Menghadapi Tekanan Berkelanjutan Seiring Permintaan Menurun dan Prospek Produksi Nigeria Melemah

Pasar kakao mengalami penurunan yang tajam didorong oleh permintaan global yang tetap lemah dan kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat yang meningkatkan kekhawatiran pasokan. Pergerakan harga terbaru menunjukkan cerita yang menarik: kontrak kakao Maret ICE NY (CCH26) turun 6,18% dengan kerugian 276 poin, sementara kakao Maret London #7 (CAH26) menurun 6,57%, kehilangan 211 poin. Ini menandai minggu ketiga berturut-turut mengalami kerugian, dengan harga di New York menyentuh level terendah dalam dua tahun dan kakao London mencapai titik terendah dalam 2,25 tahun.

Penurunan Permintaan di Wilayah Konsumen Utama

Kelemahan mendasar dalam harga kakao berasal dari aktivitas konsumsi yang lemah di pasar global. Barry Callebaut AG, pemasok cokelat industri terbesar di dunia, mengungkapkan bahwa divisi kakao mereka mengalami kontraksi penjualan sebesar 22% tahun-ke-tahun selama kuartal yang berakhir 30 November. Produsen berbasis Swiss ini menyebutkan bahwa penurunan ini disebabkan oleh berkurangnya minat pasar dan reposisi strategis ke segmen kakao dengan margin lebih tinggi, menandakan keragu-raguan konsumen yang lebih luas akibat tingginya biaya cokelat.

Pengolah kakao di Eropa merasakan dampaknya secara khusus. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa grindings kakao kuartal keempat—indikator permintaan utama—menurun 8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 metrik ton, jauh melampaui perkiraan penurunan 2,9% dan menandai angka kuartal keempat terendah dalam lebih dari satu dekade. Grindings di Asia juga melemah, menurun 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 metrik ton, menurut Asosiasi Kakao Asia, sementara aktivitas grinding di Amerika Utara hampir tidak berubah, naik hanya 0,3% menjadi 103.117 metrik ton.

Tantangan Produksi Nigeria Membentuk Dinamika Pasokan

Nigeria, yang merupakan produsen kakao terbesar kelima di dunia, muncul sebagai perhatian utama untuk prospek pasokan. Pengiriman kakao negara ini memburuk secara signifikan, dengan ekspor November turun 7% tahun-ke-tahun menjadi 35.203 metrik ton. Lebih mengkhawatirkan lagi adalah tren produksinya: Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan bahwa produksi untuk musim 2025/26 akan menurun 11% menjadi 305.000 metrik ton, jauh dari perkiraan 344.000 metrik ton untuk musim 2024/25 saat ini.

Sebaliknya, Pantai Gading—produsen kakao terbesar di dunia—mengirimkan 1,16 juta metrik ton dari Oktober hingga pertengahan Januari, menurun 3,3% dari tahun sebelumnya. Meskipun penurunan ini kecil, prospek panen Pantai Gading tetap relatif stabil dibandingkan dengan perkiraan kontraksi Nigeria. Pola cuaca yang membaik di Afrika Barat diharapkan mendukung panen pod Februari-Maret, dengan pengamat industri mencatat bahwa jumlah pod sekitar 7% di atas rata-rata lima tahun, meskipun petani tetap optimistis tentang peningkatan kualitas.

Dinamika Inventaris dan Penilaian Ulang Pasokan Global

Stok gudang kakao yang dipantau ICE di pelabuhan Amerika Serikat telah rebound dari titik terendah 26 Desember sebesar 1.626.105 kantong menjadi puncak dua bulan sebesar 1.752.451 kantong pada akhir Januari—pergerakan yang diartikan trader sebagai sinyal bearish untuk pemulihan harga yang berkelanjutan. Sementara itu, Organisasi Kakao Internasional secara signifikan merevisi proyeksi pasar mereka. ICCO menurunkan perkiraan surplus kakao global untuk 2024/25 menjadi hanya 49.000 metrik ton, turun drastis dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 metrik ton, sekaligus menurunkan proyeksi produksinya untuk musim ini menjadi 4,69 juta metrik ton dari perkiraan sebelumnya 4,84 juta metrik ton.

Inventaris global untuk 2024/25 meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta metrik ton, memberikan tekanan ke bawah tambahan. Analisis Rabobank memproyeksikan gambaran yang lebih ketat untuk 2025/26, menurunkan perkiraan surplus globalnya menjadi 250.000 metrik ton dari perkiraan sebelumnya 328.000 metrik ton, menunjukkan bahwa kendala pasokan akan secara bertahap kembali menekan pasar.

Perkembangan Kebijakan dan Struktur Pasar

Pada akhir November, Parlemen Eropa menyetujui penundaan satu tahun terhadap regulasi deforestasi (EUDR), yang menargetkan kepatuhan rantai pasokan untuk komoditas termasuk kakao. Penundaan ini memungkinkan impor dari wilayah Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan yang tetap menghadapi kekhawatiran deforestasi, secara efektif mendukung ketersediaan kakao dalam jangka pendek.

Peralihan struktural yang sedang berlangsung di pasar kakao mencerminkan perubahan dari lingkungan defisit 2023/24 yang historis. ICCO sebelumnya mencatat defisit kakao tertinggi sebesar 494.000 metrik ton untuk 2023/24—kekurangan terparah dalam lebih dari enam puluh tahun—yang disebabkan oleh penurunan produksi sebesar 12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 juta metrik ton. Namun, trajektori ini berbalik: proyeksi 2024/25 kini menunjukkan surplus global pertama dalam empat tahun, dengan produksi meningkat 7,4% menjadi 4,69 juta metrik ton, sebuah perkembangan yang terus menekan sentimen meskipun tantangan produksi Nigeria menimbulkan ketidakpastian jangka panjang.