IPO terbesar dalam sejarah SpaceX dan 'risiko penilaian' aset Bitcoin

Perusahaan luar angkasa Elon Musk, SpaceX, dilaporkan sedang mempersiapkan pengajuan IPO ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) paling cepat pada bulan Maret. Rencana go public ini, yang ditargetkan pada bulan Juni, diperkirakan akan melibatkan penggalangan dana hingga 50 miliar dolar AS, jauh melampaui rekor 29 miliar dolar AS dari Aramco Saudi pada 2019. Namun, perhatian investor tidak hanya tertuju pada jumlah dana yang akan dikumpulkan. Ada isu lain yang lebih penting: sekitar 8.285 Bitcoin yang dimiliki SpaceX dan masalah kerugian buku yang terkait.

Pengajuan IPO dan ‘Portofolio’ Bitcoin yang Tersembunyi

Saat ini, SpaceX memiliki sekitar Bitcoin senilai 548 juta dolar AS melalui platform Coinbase Prime. Bitcoin tersebut tersebar di 43 dompet pengelola, berdasarkan data pelacakan dari Arcane Intelligence.

Sebagai perusahaan publik, SpaceX harus mengungkapkan jumlah kepemilikan Bitcoin ini kepada investor melalui formulir S-1 dan laporan pendapatan kuartalan. Ini berarti mereka harus melepaskan ‘hak istimewa diam’ yang selama ini mereka nikmati sebagai perusahaan swasta. Masalah yang lebih besar adalah siklus pasar saat ini. Harga cryptocurrency sedang mengalami koreksi, dan pengajuan IPO ini bisa berdampak langsung pada laporan keuangan SpaceX.

Kerugian sebesar 230 juta dolar AS dalam 3 Bulan

Pergerakan nilai Bitcoin yang dimiliki SpaceX menunjukkan sinyal bahaya. Pada Desember lalu, saat harga Bitcoin sekitar 92.500 dolar, nilai portofolio mereka sekitar 780 juta dolar. Dua bulan kemudian, awal Februari, saat harga Bitcoin turun menjadi sekitar 78.000 dolar, nilai portofolio turun menjadi sekitar 650 juta dolar.

Saat ini, harga Bitcoin sekitar 67.330 dolar, dan nilai portofolio mereka turun menjadi sekitar 544 juta dolar. Meski tidak menjual satu pun Bitcoin, dalam tiga bulan saja, mereka mengalami kerugian sekitar 235 juta dolar. Kerugian penilaian ini akan langsung tercermin dalam laporan kuartal setelah IPO dan kemungkinan akan terus muncul setiap kali harga Bitcoin berfluktuasi.

Risiko ‘Headline’ Cryptocurrency yang Dialami Tesla

Situasi ini bukan tanpa contoh. Tesla, perusahaan mobil milik Musk, pernah mengalami volatilitas pasar cryptocurrency saat mereka memegang Bitcoin. Bahkan tanpa melakukan penyesuaian posisi, Tesla mencatat kerugian penilaian miliaran dolar setiap kali pasar mengalami koreksi, yang menyebabkan perhatian media dan risiko headline berulang, terlepas dari kinerja bisnis nyata mereka.

SpaceX kemungkinan besar akan menghadapi hal yang sama. Perbedaannya, mereka akan melakukannya saat IPO, berbeda dengan Tesla yang sudah menjadi perusahaan publik saat itu. SpaceX akan melakukan listing di tengah koreksi pasar Bitcoin yang kuat setelah bertahun-tahun, yang bisa memperbesar perhatian terhadap kerugian Bitcoin mereka dari perspektif investor awal.

Untungnya, dari segi skala, ada buffer. Tesla diperkirakan akan mencapai pendapatan total 94,8 miliar dolar dan laba 17 miliar dolar pada 2025, sehingga kerugian nilai aset kripto tidak akan terlalu mempengaruhi kinerja keseluruhan. Hal yang sama mungkin berlaku untuk SpaceX.

Konsistensi Strategi Kepemilikan dan Tantangan Penjelasan kepada Investor

Satu hal yang menarik adalah filosofi kepemilikan Bitcoin SpaceX. Berbeda dengan Tesla yang pernah menjual dan kemudian membeli kembali Bitcoin mereka, SpaceX secara konsisten mempertahankan kepemilikan mereka sejak puncaknya sekitar 2 miliar dolar pada akhir 2021 dan melalui koreksi besar di 2022. Data Arcane Intelligence menunjukkan bahwa SpaceX tidak menjual selama siklus pasar, melainkan tetap memegang.

Masalahnya, strategi kepemilikan yang konsisten ini harus dapat dijustifikasi kepada investor di pasar terbuka. Setelah IPO, setiap kuartal mereka harus menjelaskan mengapa mereka tetap memegang Bitcoin dan bagaimana mereka akan mengelola volatilitas aset kripto di masa depan. Ini akan menjadi tantangan komunikasi strategis, bukan sekadar pengungkapan posisi.