Harga Kakao London Tertekan karena Pasokan Berlebih Menghancurkan Permintaan Pasar

Harga kakao London telah mengikuti penurunan pasar yang lebih luas, dengan kontrak berjangka kakao ICE London turun -45 poin (-1,72%) pada hari Jumat ke level terendah selama 2,5 tahun. Penurunan ini memperpanjang tren penurunan selama enam minggu yang telah membuat kontrak kakao di New York mencapai level terendah dalam 2,25 tahun, mencerminkan perubahan fundamental dalam dinamika pasar di mana pasokan global yang berlebihan mengatasi daya tarik konsumen yang lesu terhadap produk cokelat.

Runtuhnya Permintaan Menjadi Fokus Utama dalam Penurunan Harga

Pengurangan permintaan pembelian muncul sebagai hambatan utama bagi penilaian kakao. Barry Callebaut AG, yang mendominasi sektor pembuatan cokelat massal secara global, mengungkapkan kontraksi tajam sebesar -22% dalam volume penjualan di divisi kakao mereka untuk kuartal akhir November. Perusahaan ini menyebutkan kelemahan ini disebabkan oleh “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi dalam kakao,” menandakan bahwa harga kakao yang tinggi telah memicu resistensi luas dari pembeli.

Data penggilingan industri memperkuat kelemahan permintaan ini di semua wilayah utama. Aktivitas penggilingan kakao di Eropa turun -8,3% tahun-ke-tahun di kuartal keempat menjadi 304.470 MT—kinerja ini melampaui ekspektasi analis yang memperkirakan penurunan -2,9% dan menandai hasil kuartal terlemah dalam dua belas tahun terakhir. Demikian pula, penggilingan di Asia menyusut -4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 MT selama periode yang sama. Penggilingan di Amerika Utara sedikit lebih tahan, naik hanya +0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 MT, namun tetap menunjukkan minat komersial yang redup terhadap produk cokelat.

Surplus Global yang Meningkat Tekan Harga ke Bawah

Situasi pasokan memburuk secara signifikan, memperburuk krisis permintaan. StoneX memprediksi surplus kakao global sebesar 287.000 MT di musim 2025/26, dengan surplus tambahan sebesar 267.000 MT diperkirakan untuk 2026/27—volume yang jauh melebihi kapasitas pasar untuk menyerapnya. International Cocoa Organization (ICCO) melaporkan bahwa stok kakao global meningkat 4,2% tahun-ke-tahun menjadi 1,1 juta MT, menambah beban inventaris yang menekan harga.

Situasi di gudang-gudang yang dipantau oleh bursa ICE menjadi sangat akut. Inventaris kakao naik ke level tertinggi selama 4,25 bulan, yaitu 1,94 juta kantong pada hari Jumat, mencerminkan ketidakmampuan pasar untuk mengurangi kelebihan pasokan. Rabobank baru-baru ini memangkas perkiraan surplus kakao global 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT—penyesuaian yang tetap meninggalkan pasar tenggelam dalam kelebihan pasokan.

Dinamika Ekspor Regional Membuat Sinyal Campuran

Aktivitas ekspor dari wilayah produsen utama menunjukkan cerita yang kompleks. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, meningkatkan ekspor Desember sebesar +17% tahun-ke-tahun menjadi 54.799 MT, menambah tekanan turun pada harga kakao London dan sentimen pasar secara umum. Peningkatan aktivitas ekspor ini mencerminkan kenyataan bahwa produsen berusaha menggerakkan stok kakao sebelum harga semakin menurun.

Sebaliknya, pengiriman kakao dari Pantai Gading ke pelabuhan melambat, memberikan sedikit penyeimbang terhadap kekhawatiran kelebihan pasokan global. Selama tahun pemasaran saat ini hingga 8 Februari 2026, petani Pantai Gading mengirimkan 1,27 juta MT ke pelabuhan—menurun -3,8% dibandingkan periode tahun lalu yang sebesar 1,32 juta MT. Sebagai produsen kakao terbesar di dunia, gangguan logistik di Pantai Gading memberikan dukungan terbatas, meskipun perlambatan pengiriman kumulatif dapat memperketat ketersediaan jangka pendek.

Kondisi Tumbuh Favorabel di Afrika Barat Perkuat Risiko Pasokan Jangka Panjang

Pola cuaca tropis di Afrika Barat menunjukkan prospek bearish untuk harga kakao dalam jangka menengah. Kondisi tumbuh yang menguntungkan diperkirakan akan mendukung panen Februari-Maret yang besar di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez mengungkapkan bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dibandingkan panen tahun lalu, menandakan bahwa musim panen 2025/26 kemungkinan akan menghasilkan volume yang besar ke pasar.

Petani di Pantai Gading telah mulai memanen hasil utama dan optimistis terhadap kualitas polong, memperkuat harapan akan volume produksi yang sehat di masa depan. Kondisi agro-klimatik yang menguntungkan ini merupakan hambatan struktural bagi harga kakao London, karena pasokan jangka pendek cenderung meningkat daripada terbatas.

Sisi Positif Terbatas di Tengah Sentimen Bearish

Satu faktor konstruktif yang muncul di horizon adalah perkiraan produksi kakao Nigeria. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menurun -11% tahun-ke-tahun menjadi 305.000 MT dari 344.000 MT yang diperkirakan untuk 2024/25. Penurunan produksi ini dapat memberikan dukungan kecil terhadap dinamika pasokan global, meskipun tetap tidak cukup untuk mengatasi lingkungan surplus yang lebih luas.

Secara historis, pasar kakao mengalami defisit besar sebesar -494.000 MT di 2023/24—kekurangan terbesar dalam lebih dari enam dekade—yang mendorong kenaikan harga yang berkelanjutan. ICCO kemudian merevisi perkiraan 2024/25 menjadi surplus sebesar 49.000 MT, menandai surplus tahunan pertama dalam empat tahun, dengan produksi kakao global meningkat +7,4% tahun-ke-tahun menjadi 4,69 juta MT. Peralihan dari kekurangan ke kelebihan ini secara fundamental telah mengubah psikologi pasar dan lingkungan penilaian untuk kontrak berjangka kakao di kedua pasar New York dan London.