Apakah stablecoin bersaing dengan deposito bank? Data empiris mengatakan "tidak"

Dengan munculnya Libra pada tahun 2019, sistem keuangan global dikhawatirkan secara eksistensial: akankah stablecoin menyebabkan arus keluar modal besar-besaran dari bank-bank tradisional? Jika miliaran orang dapat mengakses dolar digital melalui ponsel mereka—uang tunai yang dapat dikirimkan secara instan—mengapa mereka harus menyimpan uang tunai di rekening dengan nol penghasilan dan biaya?

Topik stablecoin memicu perdebatan panas. Analis memperkirakan “keluar deposito secara katastrofik”. Regulator bersiap menghadapi krisis sistemik. Media membayangkan diri mereka di ambang revolusi yang akan mengubah sistem perbankan. Tetapi studi komprehensif terbaru dari Profesor Will Kong dari Universitas Cornell menceritakan kisah lain—yang menarik karena kenyataannya jauh lebih homogen daripada kepanikan.

Ketahanan Deposito sebagai Fondasi Sistem Perbankan

Dasar model bank tradisional didasarkan pada prinsip yang disebut ekonom sebagai “resistensi sistem”. Ketika rekening giro menjadi satu-satunya pusat keuangan Anda yang nyata, semua hal lain—hipotek, kartu kredit, gaji, pembayaran tagihan—terkait dalam satu simpul. Anda tidak menyimpan uang di rekening ini karena itu paling menguntungkan. Anda menyimpan uang di sana karena seluruh dunia keuangan Anda ada di situ.

Fenomena “efek keterikatan sistem” ini sangat kuat. Orang membayar “biaya” hampir seperti tarif untuk kenyamanan pusat terpusat ini, meskipun menghasilkan pendapatan minimal. Karena alasan inilah bank-bank tradisional selama berabad-abad mampu menarik deposito murah—bukan karena suku bunga menarik, tetapi karena kurangnya alternatif.

Ketika stablecoin mulai berkembang pesat, banyak pakar memperkirakan simpul ini akan runtuh. Jika orang dapat menyimpan aset digital di luar sistem perbankan, arus keluar pasti akan terjadi. Tetapi kenyataannya berbeda. Meskipun kapitalisasi pasar stablecoin meningkat secara eksponensial, studi empiris hampir tidak menemukan hubungan antara munculnya aset digital ini dan penarikan deposito dari bank.

“Prediksi panik terbukti terlalu cepat,” kata studi Kong. Ketahanan deposito tetap menjadi kekuatan paling kokoh dalam keuangan. Gesekan sistem masih berlaku. Orang-orang tidak bersedia mengorbankan dunia keuangan mereka demi beberapa poin basis tambahan penghasilan, betapapun menariknya stablecoin diposisikan.

Kompetisi sebagai Katalisator, Bukan Ancaman

Namun ada paradoks: meskipun stablecoin tidak menghilangkan deposito dari bank, mereka tetap mengubah permainan. Hanya saja, mereka mengubahnya bukan seperti yang diperkirakan para kritikus.

Studi Kong menunjukkan bahwa keberadaan stablecoin sebagai alternatif menjadi faktor motivasi. Bank tidak lagi bisa hanya mengandalkan inersia dan keterikatan sistem. Kompetisi memaksa mereka menaikkan suku bunga deposito, mengimplementasikan sistem operasional yang lebih efisien, dan setidaknya berusaha memberikan keunggulan kepada pengguna, bukan sekadar menjerat mereka.

Ini adalah perubahan paradigma: stablecoin tidak mengurangi ukuran “kue” keuangan, malah memperbesarnya. “Ancaman keluar” menjadi insentif kuat untuk inovasi. Bank harus bersaing dalam kualitas layanan, bukan hanya mengandalkan posisi monopoli. Studi menunjukkan bahwa lingkungan seperti ini dapat mendorong “pinjaman yang lebih luas dan intermediasi keuangan yang lebih besar, yang akhirnya menguntungkan konsumen.”

Profesor Kong menekankan: stablecoin tidak bertujuan menggantikan perantara keuangan tradisional, melainkan memperluas ekosistem di mana perantara tersebut sudah berpengalaman. Mereka memaksa bank berinovasi—sesuatu yang tidak akan terjadi tanpa tekanan eksternal.

Perlindungan Regulasi: Dari Kepanikan ke Keamanan Terstruktur

Tentu saja, risiko ada. Regulator berhak khawatir tentang apa yang disebut “lari bank”—skenario di mana hilangnya kepercayaan terhadap cadangan yang mendukung stablecoin dapat memicu penjualan panik aset dan krisis sistemik. Tetapi ini bukan masalah baru. Ini adalah risiko keuangan standar yang sudah diselesaikan selama berabad-abad melalui regulasi yang tepat dan pengendalian likuiditas.

Perubahan besar terjadi setelah disahkannya Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani Presiden AS Donald Trump pada 18 Juli 2025. Regulasi ini menetapkan peta jalan yang jelas: stablecoin harus sepenuhnya didukung oleh uang tunai, obligasi treasury jangka pendek AS, atau deposito bank yang diasuransikan. Ini bukan revolusi regulasi—melainkan penerapan prinsip keuangan yang sudah teruji ke dalam bentuk teknologi baru.

Undang-Undang GENIUS menciptakan kerangka kerja komprehensif: Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) diberikan mandat untuk mengembangkan aturan detail yang mencakup risiko operasional, penyimpanan aset kustodian, pengelolaan cadangan besar, dan integrasi dengan sistem blockchain. Seperti yang dikatakan studi, mekanisme regulasi ini “sudah mencakup kerentanan utama yang diidentifikasi oleh penelitian akademik,” termasuk risiko lari bank dan likuiditas.

Hasilnya: stablecoin mendapatkan jaminan hukum atas keamanan, dan lembaga memahami aturan mainnya. Ini mengubah aset digital yang volatil menjadi kelas instrumen keuangan yang stabil.

Revolusi Sejati: Kliring Atomik dan Likuiditas Global

Ketika kekhawatiran tentang kompetisi deposito mereda, nilai sebenarnya dari stablecoin muncul. Dan ini bukan tentang menarik tabungan Anda. Ini tentang rekonstruksi infrastruktur fundamental sistem keuangan.

Pembayaran internasional tradisional adalah salah satu operasi paling tidak efisien di dunia. Uang berkeliling melalui jaringan bank koresponden, tertahan selama beberapa hari di setiap langkah. Biaya dikenakan di setiap tingkat. Risiko counterparty ada di setiap transfer. Untuk institusi besar, ini menjadi labirin yang mahal.

Stablecoin menawarkan sesuatu yang revolusioner: “kliring atomik”. Satu transaksi di blockchain. Final dan tidak dapat dibatalkan. Uang berpindah secara global hampir secara instan. Ini membebaskan volume likuiditas besar yang selama ini “mengambang” di sistem penyelesaian.

Bagi bisnis, ini berarti pembayaran yang lebih murah dan cepat. Bagi bank—kesempatan langka untuk memperbarui infrastruktur kliring yang telah beroperasi selama puluhan tahun dengan kode usang dan protokol terlupakan. Stablecoin tidak mengubah dinamika deposito. Mereka mengubah geometri likuiditas global.

Dolar sebagai Platform Teknologi

Akhirnya, ini menyangkut posisi geopolitik. Teknologi keuangan berkembang terlepas dari keinginan pemerintah. Jika AS tidak aktif mengembangkan stablecoin dalam yurisdiksinya, inovasi akan berpindah ke yurisdiksi offshore yang regulasinya lebih longgar dan pengawasannya lebih lemah.

Undang-Undang GENIUS adalah langkah strategis secara geopolitik. Ia tidak melarang stablecoin. Ia merebutnya. Dengan memasukkan aset digital ini ke dalam kerangka regulasi AS, pemerintah AS mengubah faktor risiko dari sistem perbankan bayangan menjadi infrastruktur yang transparan dan terkelola. Dolar AS tetap menjadi produk keuangan paling populer di dunia. Tetapi platform teknologi yang mendukungnya sudah usang.

Stablecoin adalah peluang untuk “meng-upgrade” dolar. Ini adalah kesempatan untuk mempertahankan dominasi dalam era aset digital dengan menjadikan blockchain sebagai elemen sentral infrastruktur keuangan Amerika.

Dari Resistensi ke Adaptasi

Sejarah industri musik menunjukkan jalannya. Ketika streaming musik mulai mengancam media fisik, industri awalnya menentang. RIAA mengajukan gugatan, produsen takut kehilangan kendali, artis khawatir. Tetapi seiring waktu, industri menyadari: layanan streaming tidak membunuh musik—mereka mengubah model pendapatan. Tempat yang sebelumnya mengandalkan kekurangan dan keterlambatan, perusahaan belajar menghasilkan uang dari kecepatan dan akses.

Bank-bank menghadapi pilihan serupa terkait stablecoin. Mereka bisa mempertahankan posisi konservatif—menentang, berdebat, menunda. Atau mereka bisa melihat stablecoin sebagai alat untuk merefleksikan kembali nilai mereka. Ketika mereka menyadari bahwa mereka bisa menghasilkan uang bukan dari keterlambatan, tetapi dari kecepatan pembayaran, efisiensi settlement, dan kualitas layanan—maka mereka akan benar-benar mengalami transformasi.

Studi Kong dan disahkannya Undang-Undang GENIUS menunjukkan: stablecoin tidak akan membunuh perbankan tradisional. Mereka akan memaksa perbankan untuk berevolusi. Apa yang dimulai sebagai kepanikan terhadap deposito, berubah menjadi dorongan untuk modernisasi. Bank hanya perlu mengakui kenyataan dan beralih dari resistensi ke adaptasi—kalau tidak, mereka akan ketinggalan zaman.