Percakapan dengan CIO Bitwise: Logika Matematis Bitcoin Mencapai $1 Juta

Catatan: Bitcoin mencapai 1 juta dolar hanyalah masalah “waktu” atau “mimpi buruk”? Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan dalam wawancara terbaru memberikan perhitungan matematis yang sangat konservatif namun mengejutkan. Ia berpendapat bahwa, tanpa mempertimbangkan pertumbuhan agresif, hanya dari ekspansi pasar penyimpanan nilai, Bitcoin memiliki potensi kenaikan 20 kali lipat. Baru-baru ini, Matt Hougan dari Bitwise menyatakan hal tersebut dalam podcast Crypto Options Unplugged di bawah naungan Deribit.

Matt Hougan dalam podcast tersebut melakukan diskusi mendalam tentang topik-topik yang menjadi perhatian industri kripto seperti DAT, nilai jangka panjang Bitcoin, ancaman kuantum, hubungan AI dan kripto, serta RUU Clarity. Selain itu, Matt mengajukan pengamatan tajam: “Musim dingin kripto” yang sesungguhnya bukan lagi angan-angan jauh, melainkan mulai sejak awal 2025 secara diam-diam telah menyelimuti ritel. Ketika dana institusional menutupi keluarnya investor ritel, ancaman kuantum secara nyata memperlambat pengambilan keputusan dana sebesar 50 miliar dolar, dan agen AI mulai merestrukturisasi jalur keuangan di blockchain, kita berada di posisi siklus yang mana? Matt Hougan secara mendalam membedah blueprint tahun besar kripto (2027) dari Bitwise, benteng merek di ruang L1, serta fondasi yang menentukan hidup-matinya industri—RUU Clarity. Gold Finance telah mengompilasi dan merangkum isi utama podcast tersebut sebagai berikut:

Intisari Utama:

1. ETF vs. Dana Aset Digital (DAT): ETF secara ketat lebih unggul dari DAT dalam hal kepemilikan langsung, DAT harus bertransformasi ke “versi 2.0”—melalui strategi opsi, leverage, pinjaman, dan lain-lain untuk menciptakan Alpha tambahan, jika tidak akan tersingkirkan.
2. Nilai jangka panjang Bitcoin: Berdasarkan logika “emas digital”, pasar penyimpanan nilai terus berkembang + pangsa Bitcoin dari 5% naik ke 15%, dalam 10 tahun Bitcoin berpotensi mencapai 1 juta dolar, dengan asumsi yang cukup konservatif.
3. Ancaman kuantum: Secara teknis bisa diatasi, tetapi saat ini memperlambat adopsi institusional—setiap presentasi selalu ditanya soal kuantum, sehingga siklus pengambilan keputusan menjadi 6-9 bulan lebih lama.
4. Hubungan AI dan kripto, saling melengkapi jangka panjang: AI menyebabkan deflasi → pemerintah cetak uang → mendukung Bitcoin; korelasi jangka pendek dengan saham teknologi mungkin hanya kebetulan statistik.
5. Penilaian siklus pasar: Musim dingin ritel kripto mulai sejak awal 2025, saat ini mungkin sudah mendekati dasar, dan diperkirakan akhir tahun akan membaik secara signifikan, serta tahun 2027 akan menjadi tahun besar kripto.
6. Ethereum dan Solana: Masalah utama adalah apakah ruang blok L1 akan sepenuhnya dikomersialkan. Matt optimis terhadap keduanya, percaya bahwa benteng merek akan tetap ada.
7. Risiko regulasi: Probabilitas pengesahan RUU Clarity sekitar 50/50, jika disahkan akan menjadi fondasi kokoh industri; jika tidak, risiko politisasi kripto akan terus ada.

1. Pengantar ETF Bitcoin

Deribit: Kami selalu bertanya kepada setiap narasumber tentang bagaimana mereka masuk ke dunia kripto, kapan, dan apa yang memotivasi mereka. Bisa ceritakan?

Matt Hogan: Saya bergabung penuh waktu di Bitwise sejak awal 2018. Sebelum itu, saya CEO ETF.com dan telah bekerja di industri ETF selama lebih dari sepuluh tahun. Setelah menjual perusahaan itu, saya mencari hal berikutnya, dan kripto langsung terlihat jelas. Sebabnya, hari ini semua orang sudah familiar dan menyukai ETF, satu-satunya cara orang berinvestasi. Tapi di awal, ETF sangat dibenci—disebut sebagai “senjata pembunuh massal”, Kongres AS menggelar dengar pendapat yang menyatakan ETF menghancurkan mimpi Amerika, mereka disebut “tidak patriotik”, tidak dipercaya, dan akan menghancurkan pasar.

Namun saya menyaksikan sendiri proses ETF dari teknologi yang dibenci menjadi arus utama investasi, bahkan mengalami bull market besar. Saya ingin menemukan hal serupa berikutnya. Saya punya koneksi baik di bidang kripto, Spencer Bogart dari Blockchain Capital pernah bekerja di ETF.com dan memperkenalkan saya ke CEO Bitwise, Hunter. Sejak itu, saya terjun ke industri kripto.

Deribit: Mengapa ETF disebut “senjata pembunuh massal”?

Matt Hougan: Karena mereka adalah inovasi baru yang mengancam sistem keuangan. Cerita ini terdengar familiar? Saat itu, orang sangat khawatir tentang ETF obligasi—mereka mengemas obligasi yang likuiditasnya rendah ke dalam produk yang likuid, yang bisa menyebabkan ledakan pasar. Tapi ini sangat mirip dengan “penyebaran kepanikan” yang kita lihat di kripto selama ini. Financial Times bahkan mengatakan ETF akan menghancurkan kapitalisme… Tapi menurut saya, ETF lebih baik, lebih cepat, lebih murah, dan lebih mudah diperdagangkan, cocok dengan model kripto. Kita mungkin sudah separuh jalan, tapi akhirnya, kripto akan menjadi arus utama seperti ETF hari ini.

2. ETF Bitcoin vs. Dana Aset Digital (DAT)

Deribit: ETF jelas menjadi pintu masuk institusi ke dunia ini. Tahun lalu, yang terbesar adalah ledakan Dana Aset Digital (DAT), dan banyak yang meniru strategi MicroStrategy. Bagaimana pandangan Anda tentang kompetisi ETF dan DAT? Jika ETF sudah ada, apakah DAT masih diperlukan?

Matt Hougan: Bayangkan ini sebagai permainan “lompat katak”. MicroStrategy awalnya adalah bentuk arbitrase regulasi—ketika ETF belum ada, orang ingin membeli Bitcoin lewat saham, maka muncul MicroStrategy. Karena itu, ada efek putaran yang bagus: diperdagangkan di atas nilai aset bersih, lalu bisa menerbitkan saham lagi untuk membeli lebih banyak Bitcoin, mengumpulkan neraca yang besar.

Tapi tantangannya, begitu ETF hadir, ETF akan lebih unggul dari DAT. ETF bisa masuk dan keluar setiap hari, sedangkan MicroStrategy punya premi dan diskon. Jadi, DAT harus upgrade ke versi 2.0—kalau tidak, akan tersingkirkan. Kalau mereka hanya melakukan apa yang ETF lakukan, ETF bisa melakukannya lebih baik. Mereka harus melakukan sesuatu yang berbeda, kalau tidak, mereka akan mati. Apa bedanya? MicroStrategy bisa melakukan hal lain, misalnya menerbitkan utang karena punya neraca besar. Ada juga DAT yang melakukan strategi lindung nilai opsi, meminjamkan aset, atau melakukan hal menarik yang biasa dilakukan hedge fund. Tapi kalau hanya mengikuti apa yang ETF lakukan, mereka akan tersingkir.

Jadi, saya pikir, jika mereka hanya mengikuti beta Bitcoin, mereka akan mati. Mereka harus berusaha mendapatkan Alpha—baik meningkatkan hasil, trading volatilitas, atau lainnya—kalau tidak, mereka tidak punya alasan untuk eksis.

Kalau tidak, mereka seperti mayat hidup. Saya percaya DAT punya ruang eksistensi, seperti indeks fund dan active fund. Pasar akan melihat momen di mana DAT sangat undervalued karena orang belum sadar bahwa DAT 2.0 sedang terjadi. Pemenang dan pecundang akan muncul, pasar harus mampu membedakan siapa yang berusaha melakukan hal sulit dan siapa yang santai melakukan hal mudah dan buruk, hasilnya akan berbeda jauh.

Deribit: DAT dan ETF mungkin punya “perdagangan nilai relatif” (Relative Value Trades). Ide ini: jika suku bunga turun drastis—misalnya pasar crash, suku bunga anjlok—maka DAT (jika masih ada) secara teori bisa mendapatkan pendanaan murah seperti MicroStrategy, lalu membeli banyak kripto dan menambah leverage. Saat pasar rebound, performa mereka akan jauh lebih baik dari ETF. Jadi, memperdagangkan “spread” ini—meskipun bukan arbitrase murni, tapi sangat menarik, kan?

Matt Hougan: Ya, saya setuju. Mereka harus dilihat sebagai bagian dari struktur modal (Capital Stack). Mereka bukan sekadar Beta. Saya setuju, akan ada momen “perdagangan terbuka” yang menarik, dan juga momen “tutupnya”. Memahami di mana kita berada tergantung investor sendiri.

3. Strategi Penjualan ke Institusi: Ruang Kenaikan Asimetris

Deribit: Di level institusi, Anda sudah melakukan banyak diskusi dan menyaksikan perubahan serta adopsi. Saat Anda mendekati institusi, family office yang belum berinvestasi di Bitcoin atau kripto, apa pendekatan penjualan Anda? Ada perubahan?

Matt Hougan: Awalnya, Anda harus banyak menjelaskan apa itu teknologi, bagaimana kerjanya. Kami pergi ke kantor, tunjukkan komputer, cabut Wi-Fi dan speaker, demonstrasikan cara membuat komputer air-gapped dan cold storage. Itu pendidikan dasar, level 101, karena orang tidak mau menyentuh hal yang tidak mereka percaya. Itu berlangsung selama bertahun-tahun.

Sekarang, fokusnya adalah menunjukkan bahwa Bitcoin tetap memiliki ruang kenaikan asimetris, membahas bagaimana menata pertumbuhan stablecoin dan tokenisasi, serta peran Bitcoin dalam portofolio. Keuntungan utama sekarang adalah, Bitcoin dan kripto sudah tidak lagi dianggap “alternatif”, melainkan aset yang bisa diperlakukan seperti aset lain, dan bisa masuk ke portofolio secara normal.

4. Logika Matematika Bitcoin 1 Juta Dolar—Emas Digital

Deribit: Ceritakan lebih banyak tentang return asimetris—mengapa Anda tetap percaya?

Matt Hougan: Tentu! Saya buat skenario konservatif untuk Bitcoin, yang bahkan bisa melampaui 1 juta dolar per koin. Kalau anggap Bitcoin sebagai emas digital, ada dua faktor utama: ukuran pasar penyimpanan nilai dan berapa pangsa Bitcoin. Saat ini, pasar penyimpanan nilai sekitar 40 triliun dolar, dan Bitcoin sekitar 4%, jadi harga Bitcoin sekitar 75.000 dolar.

Kesalahan umum adalah mengira, “Mungkin Bitcoin bisa menguasai 25% pasar, sekitar seperempat dari emas, yaitu 10 triliun dolar kapitalisasi pasar, 5 kali lipat dari sekarang.” Tapi ini salah, karena pasar penyimpanan nilai sendiri telah tumbuh secara besar-besaran selama 20 tahun terakhir. Pada 2004, ETF emas baru diluncurkan, dan total pasar penyimpanan nilai hanya 2,5 triliun dolar, dengan CAGR 12,5%. Jika pertumbuhan ini berlanjut selama 10 tahun lagi sampai 2035, dan Bitcoin menguasai 15% pasar, maka harga per koin bisa mencapai 100.000 dolar; jika 30%, bisa 200.000 dolar. Dengan asumsi konservatif ini, angka-angka mengejutkan bisa tercapai. Jadi, cukup bayangkan pasar penyimpanan nilai terus tumbuh dengan kecepatan yang sama, dan Bitcoin naik dari 5% ke 15% dalam 10 tahun—itu hampir pasti, sangat konservatif.

Ini bukan kenaikan 10 kali lipat dalam satu tahun. Kalau mau 10 kali lipat setahun, mungkin ada potensi dari aplikasi DeFi yang berkembang dengan ekonomi token. Tapi untuk aset utama seperti Bitcoin, dengan asumsi konservatif, 20 kali lipat dalam 10 tahun masih sangat mungkin. Coba cari di saham atau obligasi, ada yang seperti ini?

Deribit: Saya berpendapat sebaliknya—emas naik 50-60% dalam 12 bulan terakhir, sedangkan Bitcoin hampir datar, bagaimana?

Matt Hougan: Bitcoin adalah aset penyimpanan nilai baru, tidak bisa diharapkan tampil sama dalam jangka pendek. Emas punya faktor pendorong khusus—pembelian oleh bank sentral. Setelah AS menyita aset bank Rusia, bank sentral membeli emas dalam jumlah besar, mendorong harga emas naik, bukan karena ritel atau penasihat keuangan membeli. Bitcoin punya faktor pendorong sendiri—siklus 4 tahunan, yang khas di kripto.

Tapi, jika dihitung dari pandemi COVID-19 sampai hari ini, ini adalah inflasi terbesar dalam hidup kita, dolar kehilangan 25% nilainya, dan Bitcoin naik 15 kali lipat. Itu cukup bagus sebagai penyimpan nilai, kan? Emas juga tidak selalu naik. Sejak perang Iran, Bitcoin naik 14%, emas turun 5%. Jadi, kita harus lihat jangka panjang, jangan cuma fokus jangka pendek.

5. Pengaruh Ancaman Kuantum terhadap Adopsi Institusional

Deribit: Apakah Anda khawatir tentang ancaman kuantum? Banyak yang menyalahkan performa buruk kripto beberapa bulan terakhir karena ini.

Matt Hougan: Ada dua tingkat kekhawatiran. Pertama, ini masalah yang menantang, tapi saya yakin komunitas Bitcoin akan menyelesaikannya, meskipun ada kasus tepi yang rumit. Kami membahas dan menginvestasikan sumber daya, jadi yakin akan teratasi. Tapi, ini memang memperlambat pengembalian.

Alasannya, saat saya coba meyakinkan dewan investasi yang mengelola 50 miliar dolar—biasanya orang berusia 40-50 tahun—tentang alokasi ke Bitcoin, hampir setiap rapat terakhir selalu ada yang bertanya “Bagaimana dengan kuantum?” Saya bisa jelaskan secara umum, tapi prosesnya memakan waktu 6-9 bulan, dan ini benar-benar memperlambat adopsi institusional. Secara jangka panjang akan teratasi, tapi dalam jangka pendek, ini menghambat. Hal ini terlihat dari grafik Bitcoin dan Bitcoin Cash selama setahun terakhir yang berbeda jauh. Saya yakin kuantum berpengaruh, tapi kita akan melewati ini.

6. AI dan Kripto: Deflasi, Likuiditas, dan Sinergi

Deribit: Melihat tren harga beberapa bulan terakhir, bagaimana pandangan Anda tentang hubungan AI dan kripto—saling melengkapi atau bersaing?

Matt Hougan: Saya percaya mereka sangat saling melengkapi dalam jangka panjang. Di luar Bitcoin, AI sangat bermanfaat untuk stablecoin, tokenisasi, dan bidang terkait. Saya juga percaya, jika Anda percaya teori deflasi yang didorong AI—yaitu AI menyebabkan deflasi besar-besaran dan pemerintah akan cetak uang besar-besaran untuk mengimbanginya, seperti saat China bergabung WTO dan kita menghadapi deflasi besar sebelumnya—ini juga positif untuk Bitcoin.

Mengenai korelasi baru-baru ini dengan saham teknologi, saya cenderung menganggap ini hanya kebetulan statistik, tapi tidak yakin. Mungkin karena dua peristiwa khusus—siklus 4 tahun dan lepas dari leverage 10 Oktober—ditambah kepanikan terhadap saham teknologi, korelasi ini hanya jangka pendek. Secara jangka panjang, ini adalah katalis positif.

Deribit: Korelasi Bitcoin dan Nasdaq selama 6 bulan terakhir menurun…

Matt Hougan: Ya, korelasi rendah adalah salah satu alasan utama institusi mengalokasikan ke kripto. Materi pemasaran BlackRock pertama kali menyoroti korelasi rendah. Bahkan jika sebelumnya ada korelasi dengan saham, selama 90 atau 180 hari, korelasi tetap rendah. Dengan adanya perbedaan ini, itu menguntungkan kripto. Secara fundamental, pendorong Bitcoin dan kripto berbeda dari aset lain, dan kadang tren makro membuat korelasi mendekati 1, tapi saya yakin pola perbedaan ini akan menjadi norma jangka panjang, sangat membantu dalam promosi ke institusi.

7. Siklus Dasar: Apakah Kita Sedang Mengalami Musim Dingin Ritel Kripto?

Deribit: Bagaimana pandangan Anda tentang performa Bitcoin yang mengungguli saham AS baru-baru ini? Apakah ini karena pelarian modal dari Timur Tengah?

Matt Hougan: Saya tidak pernah percaya bahwa tren ini hanya karena satu faktor. Pelarian modal dari Timur Tengah memang besar. Sentimen kripto juga mencapai titik terendah sejarah, indeks ketakutan dan keserakahan hanya 4, ini sangat tidak seimbang, dan menunjukkan normalisasi.

Saya punya teori, bahwa musim dingin kripto sebenarnya sudah dimulai sejak awal 2025, bukan Oktober. Jadi, kita sebenarnya sudah memasuki musim dingin yang dalam, siklus alami sedang terjadi. Dunia yang gila ini malah membuat kripto tampak lebih rasional, ini juga menguntungkan kripto.

Dari rasio emas/Bitcoin, bear market ini juga dimulai sejak awal 2025, mungkin kita sedang mendekati dasar. Bitcoin mengelompokkan dua ekstrem risiko: di ujung kanan, likuiditas melimpah dan semuanya naik, Bitcoin naik paling tajam; di ujung kiri, saat struktur politik dan ekonomi terganggu, karakteristik desentralisasi dan non-sovereign dari Bitcoin mulai menonjol. Dalam kondisi tengah, tidak banyak menunjukkan karakteristik tertentu. Mungkin kita sedang melihat kembali fungsi Bitcoin sebagai lindung nilai di ujung kiri.

Ya, saya percaya keduanya benar. Teori bahwa musim dingin dimulai sejak Januari—pasar kripto 2025 sebenarnya terdiri dari dua pasar: Bitcoin dan Ethereum yang didukung banyak dana ETF, tampil relatif baik, sementara semua aset lain sejak Januari turun terus, beberapa token Layer 1 turun 70% di 2025. Selain Bitcoin dan Ethereum, para holder jangka panjang dan paus terus menjual sepanjang tahun. Jadi, kripto institusional tetap naik di 2025, tapi pasar ritel sudah mulai runtuh sejak awal 2025. Saya rasa kita sudah berada di musim dingin ritel kripto, dan sekarang mungkin sedang menyambut musim semi. Faktor siklus ini sangat penting, mungkin tertutup oleh aliran dana ETF.

Deribit: Apakah perdagangan AI telah merebut perhatian dari industri kripto?

Matt Hougan: Sangat pasti. Perdagangan berbasis AI dan logam mulia menjadi tren. Secara spesifik, penambang menjual Bitcoin untuk berinvestasi di pusat AI dan komputasi berkinerja tinggi, yang terus memberi tekanan negatif ke pasar.

8. Masa Depan ETF Altcoin dan Aliran Dana Institusional

Deribit: Apakah token altcoin lain akhirnya akan punya ETF?

Matt Hougan: Secara teknis, untuk meluncurkan ETF di AS, harus ada kontrak berjangka di bursa yang diatur. Saya yakin akan ada, tapi saya tidak yakin itu akan menjadi kekuatan utama. Pertumbuhan ETF kripto berikutnya akan berupa produk tematik dan indeks—orang ingin bertaruh pada token DeFi, stablecoin, dan aset terkait lainnya, bukan ETF satu token tertentu, karena banyak proyek DeFi hanya bernilai miliaran dolar, terlalu kecil untuk pasar ETF.

Deribit: Apakah investor ritel akan kembali? Atau institusi akan menguasai pasar ini?

Matt Hougan: Dana institusional akan terus masuk selama 10 tahun ke depan, saat ini rata-rata kepemilikan institusional sekitar 0%, itu salah. Saya perkirakan akan naik ke 5%. Minggu ini saja, saya akan bertemu dengan Morgan Stanley, Woori Bank, dan Merrill. Dana ini akan membuat pasar bullish lebih stabil, volatilitas lebih rendah, dan durasi lebih panjang. Dana ritel juga akan kembali seiring kenaikan harga, saya tidak percaya mereka akan selalu beralih ke AI. AI dan kripto bisa sama-sama disukai, ini adalah peluang pasar terbesar dalam sejarah keuangan—kecerdasan dan uang, keduanya bisa berjalan beriringan.

9. Survive or Fail: Kebanyakan Aset Kripto Akan Nol / Stablecoin / Ethereum vs Solana

Deribit: Banyak proyek tidak akan bangkit kembali, tidak punya utilitas, tidak ada pertumbuhan jaringan, akan perlahan menghilang. Lalu, jaringan berkualitas tinggi akan muncul dan menarik lebih banyak modal… Anda setuju?

Matt Hougan: Sangat setuju. Saya yakin sebagian besar aset kripto akan nol, bahkan 80% akan hilang, dan pasar akan membentuk oligarki, dengan nama-nama terbesar menguasai pangsa terbesar. Untuk investor, ini artinya jangan buang banyak waktu mencari pemenang tunggal, tapi fokus menyaring yang gagal—yang tidak berkembang, tidak diadopsi, tidak tumbuh—lalu beli semua yang tersisa. Upaya mencari Alpha harus diarahkan ke penyaringan negatif, ini mendekati portofolio optimal.

Stablecoin adalah salah satu keberhasilan terbesar di ruang ini. Dalam 5-10 tahun, stablecoin mungkin akan mendominasi pembayaran global. Ethereum sangat diuntungkan, tapi mengapa performanya kurang baik?

Masalah utama adalah apakah ruang blok L1 adalah komoditas? Kalau iya, investor tidak peduli apakah itu Ethereum, Solana, atau L1/L2 lain, selama transaksi berjalan lancar, maka Ethereum sulit membuktikan nilainya dengan kapitalisasi saat ini. Tapi, jika ruang blok bukan komoditas murni, dan bisa dibedakan harganya, ada benteng merek, cross-chain tidak semudah yang dibayangkan, maka Ethereum sangat undervalued—berdasarkan pangsa pasar saat ini, aktivitas transaksi stablecoin dan tokenisasi sangat besar, dan undervalued sekitar 10.000 kali lipat, apalagi jika agen AI masuk ke bidang ini, volume transaksi bisa menjadi angka astronomis.

Deribit: Pelaku tradfi masuk ke bidang ini karena mereka percaya Ethereum adalah yang paling terpercaya, paling aktif, dan punya keunggulan awal…

Matt Hougan: Saya sangat setuju. Itulah yang terlihat di pasar, Ethereum menang banyak, Solana juga, dan yang lain di pinggiran. Di Wall Street, membangun di Ethereum tidak akan disabotase; di L1 ke-10, mungkin tidak. Jadi, Ethereum dan Solana semakin menguasai pangsa pasar. Saya optimis terhadap keduanya, dan saya tidak percaya bahwa ruang L1 akan sepenuhnya dikomersialisasi, karena mereka punya nilai benteng merek yang besar.

10. Pandangan Pasar: Mengapa 2025-2027 Menguntungkan Kripto

Deribit: Jika kita masuk ke pasar kripto sejak awal 2024, menurut Anda, apakah kita sedang keluar dari musim dingin? Target akhir tahun akan jauh lebih tinggi dari sekarang?

Matt Hougan: Ya, saya yakin sekali. Saya tidak yakin tahun ini akan mencetak rekor tertinggi, tapi akhir tahun akan jauh lebih baik. Saat ini, kripto didukung oleh kekuatan jangka panjang positif: stablecoin sebagai arus besar, tokenisasi sebagai arus besar, kekhawatiran inflasi sebagai arus besar, perbaikan ekonomi token, desentralisasi di L1 yang membaik, dan roadmap teknologi blockchain yang lebih baik dari yang saya lihat selama delapan tahun di industri ini. Ini semua tren besar, secara keseluruhan sangat positif.

Tentu saja, ada risiko: kegagalan regulasi, resesi global, atau masalah tak terduga lainnya. Tapi, jika dikesampingkan, saya prediksi akhir tahun akan naik signifikan, dan tahun 2027 akan menjadi tahun yang sangat baik untuk kripto.

11. Pengaruh RUU “Clarity”

Deribit: Seberapa penting RUU “Clarity”?

Matt Hougan: Saya pikir ini akan menjadi pemicu besar. Sebab, kita sedang membangun fondasi regulasi di atas pasir. Regulasi AS saat ini cukup baik, tapi kita hanya satu langkah dari pergantian kekuasaan partai besar, yang bisa membawa perubahan regulasi drastis—karena ini bukan jaminan legislatif. Tidak akan kembali ke era Gensler, tapi bisa jadi lebih buruk. Risiko ini menghambat Wall Street berinvestasi lebih banyak di bidang ini. Saat ini mereka melakukan banyak hal—merger, pembangunan, perekrutan—tapi jika ada kerangka regulasi yang kokoh, skala industri bisa dua sampai empat kali lipat. Kalau RUU ini disahkan, sisa tahun ini akan sangat positif untuk kripto; kalau tidak, kita mungkin akan menguji kembali titik terendah.

12. Pengaruh Circle (USDC) dan Regulasi Stablecoin

Deribit: Circle yang dua kali lipat dalam sebulan terakhir, apakah ini karena harga “Clarity” yang kemungkinan besar disahkan?

Matt Hougan: Benar, Circle sangat bagus performanya, saya pikir ini sudah memperhitungkan optimisme terhadap “Clarity” dan kemungkinan mereka mendapatkan pangsa pasar yang lebih besar dari stablecoin saat ini. Bahkan dengan harga saat ini, saya tetap melihatnya sebagai saham yang menarik.

Deribit: Berapa peluang “Clarity” disahkan?

Matt Hougan: Kami menyewa konsultan di Washington, mereka bilang peluangnya sekitar 50/50—saya sendiri bisa melempar koin dan mendapatkan hasil yang sama, tidak tahu kenapa harus bayar mereka. Intinya, sulit dipastikan. Peluangnya semakin kecil, odds di Polymarket berkisar 65% sampai 40%. Kalau harus pilih, saya sedikit condong tidak disahkan. Washington sibuk dan ini masalah kompleks.

13. Polarisasi Kripto

Deribit: Apakah Bitcoin yang dianggap sebagai “aset konsep Trump” menjadi faktor negatif?

Matt Hougan: Benar, polarisasi kripto adalah risiko, bisa memicu perlawanan balik. Tapi saya yakin kita tidak akan kembali ke era Gensler—ketika BlackRock, JPMorgan, dan Goldman Sachs berinvestasi besar di bidang ini, mereka punya kekuatan lobi besar. Mereka tidak akan menjadikan stablecoin ilegal atau melarang DeFi secara total, apalagi saat mereka juga berinvestasi di Morpho token. Washington lebih realistis. Tapi, polarisasi tetap risiko, dan itulah mengapa RUU “Clarity” sangat penting—karena bisa mengubah fondasi yang sebelumnya seperti pasir menjadi beton, sehingga sulit dibatalkan meskipun politik berganti.