Transformasi Industri di Rantai Wall Street: Ondo dan Franklin Templeton Mengubah Lanskap Industri

Penulis: Paul Veradittakit, Managing Partner Pantera Capital; Disusun oleh: Shaw Golden Finance

Ringkasan

• Franklin Templeton dan Ondo Finance telah melakukan tokenisasi lima token ETF yang mencakup kategori saham AS, pendapatan tetap, dan emas; pengguna dapat memperdagangkan 7×24 jam tanpa perlu akun pialang, cukup melalui dompet kripto. Kerja sama ini merupakan pengakuan institusional paling bergengsi hingga saat ini terhadap model distribusi sekuritas di rantai (on-chain).

• Pasar global Ondo saat ini menguasai sekitar 70% pangsa pasar saham tokenisasi. Sejak diluncurkan pada September 2025, nilai total yang dikunci (TVL) telah melampaui 700 juta dolar AS, dengan volume transaksi kumulatif mencapai 13 miliar dolar AS. Franklin Templeton mengelola aset senilai 1,7 triliun dolar AS, sementara Ondo menyediakan jalur transaksi tingkat dasar.

• Ini adalah bentuk paling murni dari crypto-as-a-service (Crypto as a Service) yang pernah ada. Pengguna hanya perlu berinvestasi pada aset paling populer di dunia; operasional di rantai hanya merupakan infrastruktur dasar, bukan penanda inti produk itu sendiri.

Selama bertahun-tahun, gagasan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) secara teori terdengar sederhana dan gamblang, tetapi implementasinya penuh beragam kesulitan: membawa produk keuangan tradisional ke atas rantai untuk melepaskan likuiditas sepanjang waktu, sekaligus menjangkau investor global yang tidak dapat menggunakan infrastruktur pialang AS. Gagasan ini sendiri benar—hanya saja eksekusinya selalu tertinggal.

Kini, situasinya mulai berubah.

Franklin Templeton, yang telah berusia 79 tahun dan mengelola aset lebih dari 1,7 triliun dolar AS, mengumumkan kerja sama dengan Ondo Finance: melakukan tokenisasi lima ETF miliknya, menerbitkannya secara langsung di rantai melalui Ondo Global Market. Investor dapat memperdagangkan token tersebut di bursa terdesentralisasi, bursa terpusat, serta dompet kripto. Tidak perlu akun pialang, tanpa batasan waktu perdagangan; hambatan perantara antara investor dan aset tokenisasi pun tidak lagi ada.

Ini bukan sekadar pembuktian konsep, melainkan sebuah pola baru yang pasti akan ditiru oleh banyak manajer aset lainnya.

Aliansi Ondo dan Franklin Templeton

Berdasarkan perjanjian kerja sama, Ondo akan membeli porsi ETF milik Franklin dan menerbitkan token melalui sebuah special purpose vehicle (SPV). Yang dimiliki investor adalah hak atas imbal hasil, bukan porsi sekuritas yang mendasarinya—sehingga token jenis ini dapat langsung digunakan sebagai agunan, atau diintegrasikan ke aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi). Franklin Templeton bertanggung jawab atas pengelolaan dana, sementara Ondo menyediakan jalur transaksi.

Lima ETF on-chain yang saat ini sudah diluncurkan adalah:

1. Franklin Focused Growth ETF (FFOG): dana saham AS bergaya manajemen aktif yang berfokus pada perusahaan inovatif dan berorientasi pertumbuhan

2. Franklin US Large Cap Multi-Factor Index ETF (FLQL): menggunakan strategi multi-faktor untuk pengalokasian sistematis saham berkapitalisasi besar AS

3. Franklin Responsibility Sourced Gold ETF (FGDL): berinvestasi pada emas fisik yang dibeli melalui rantai pasokan yang bertanggung jawab

4. Franklin High Yield Corporate Bond ETF (FLHY): menargetkan obligasi korporasi berimbal hasil tinggi AS

5. Franklin Income Stocks Focused ETF (INCE): produk strategi berbasis saham yang berfokus pada sekuritas berimbal hasil tinggi

Produk-produk di atas pada tahap awal ditujukan untuk wilayah Eropa, Asia-Pasifik, Timur Tengah, dan Amerika Latin. Peluncuran untuk pasar AS masih perlu menunggu kejelasan regulasi lebih lanjut tentang bagaimana pihak ketiga mendistribusikan dan mendaftarkan dana berbentuk registrasi di atas rantai; kondisi ini juga menunjukkan bahwa komunikasi regulasi yang relevan sedang didorong.

Mengapa ini adalah tonggak milestone untuk crypto-as-a-service, bukan sekadar berita RWA

Dalam buletin edisi sebelumnya, saya mengemukakan tesis inti untuk 2026: industri sedang bergeser dari “kri pto sebagai sebuah segmen” menuju “crypto-as-a-service” (CaaS). Target kami bukan membuat pengguna melihat blockchain, melainkan membuat mereka sama sekali tidak merasakannya keberadaannya.

Kerja sama Ondo dengan Franklin Templeton ini adalah pembuktian institusional paling berbobot yang pernah saya lihat terhadap tesis tersebut.

Mari pikirkan apa yang benar-benar terjadi: seorang investor ritel yang berada di Singapura atau São Paulo hanya perlu membuka dompet kriptonya untuk berinvestasi pada ETF pertumbuhan Franklin Templeton. Ia tidak memikirkan tokenisasi, tidak peduli dengan SPV atau smart contract; yang ia rasakan hanya: pukul dua dini hari hari Minggu, saya tidak perlu membuka akun pialang untuk bisa berinvestasi pada saham AS. Blockchain hanya infrastruktur dasar, dan pengalaman pengguna adalah investasi itu sendiri yang murni.

Pemimpin inovasi di Franklin Templeton, Sandy Kaul, menyebut langkah ini sebagai sebuah pilot—bertujuan mengeksplorasi “model yang benar-benar menyentuh kebutuhan investor generasi baru”. Saya juga pernah mendengar dia menggunakan frasa yang sama persis—sebenarnya, dalam artikel saya bulan Februari berjudul 《RWA adalah sebuah perburuan emas》, saya pernah mengutip pandangannya: beralih dari sistem berbasis akun ke sistem berbasis dompet adalah tugas yang sangat sulit. Kini, dia sendiri yang memimpin dorongan transisi tersebut, sehingga maknanya menjadi jauh lebih besar. Investor generasi baru tidak mengejar eksposur aset kripto—mereka memang sudah memiliki jenis aset tersebut. Yang mereka inginkan adalah alokasi yang terdiversifikasi, imbal hasil, serta akses terhadap aset yang terbatas oleh faktor wilayah dan sistem pialang dalam jangka panjang. Dan tokenisasi memecahkan hambatan-hambatan itu.

Ini juga mengonfirmasi penilaian saya dalam 《Delapan Prediksi untuk 2025》: seiring infrastruktur dasar untuk minting dan custody aset semakin matang, RWA pada akhirnya akan menembus produk-produk dasar seperti obligasi pemerintah, reksa dana pasar uang, dan sebagainya, lalu meluas ke instrumen keuangan yang lebih kompleks seperti saham, ETF, dan obligasi. Saat ini infrastruktur tersebut sudah ada, dan pihak yang membangunnya adalah Ondo.

Skala ekosistem yang dibangun Ondo

Bahkan sebelum skala pasar tokenisasi obligasi pemerintah menembus 850 juta dolar AS, Pantera sudah menjadi investor awal Ondo—kami saat itu memang telah menjelaskan logika investasi tersebut. Pada 2021, saya memimpin investasi seed Pantera pada Ondo; hingga hari ini, Pantera masih menjadi pemegang saham terbesar Ondo. Sejak Ondo Global Market diluncurkan pada September 2025, nilai total yang dikunci (TVL) di platform telah melampaui 700 juta dolar AS, dan volume transaksi kumulatif menembus 13 miliar dolar AS, dengan melayani lebih dari 70 ribu pemegang. Per Maret 2026, ukuran pasar saham tokenisasi secara keseluruhan sekitar 950 juta dolar AS—ini berarti Ondo menguasai sekitar 70% pangsa pasar, lebih banyak dari total semua pesaing. Ini adalah bukti yang sangat baik bagi Nathan dan seluruh tim Ondo!

Tahun lalu, Franklin Templeton dalam 《Laporan Rantai Migrasi Besar On-Chain: Blockchain》 menjabarkan pandangan strukturalnya: tokenisasi untuk pertama kalinya benar-benar memperluas cakupan pasar modal hingga ke level global.

Kerja sama kali ini dengan Franklin Templeton adalah verifikasi paling kuat hingga saat ini terhadap pernyataan itu. Saat manajer aset besar pertama yang secara langsung mendukung distribusi on-chain memilih infrastruktur Anda, seluruh pasar akan menaruh perhatian. BlackRock, seperti juga bursa efek New York, juga sedang memantau secara saksama. Ini sedang menjadi mode default ketika keuangan tradisional memasuki dunia on-chain.

Prospek ke depan

Pertanyaan yang paling mendapat perhatian saat ini adalah kapan layanan ini dapat dibuka untuk pasar domestik AS. Franklin Templeton telah menyatakan dengan jelas bahwa pembukaan di wilayah AS bergantung pada kejelasan aturan dari sisi regulasi—pembatasan yang masuk akal ini juga sedang secara aktif didorong. Seperti yang saya tulis dalam artikel 《Prospek Industri Kripto 2026》, begitu kebijakan pengecualian inovatif yang paling dinanti-nantikan dalam rencana proyek kripto dari SEC AS terealisasi, kecepatan perkembangan saham tokenisasi dan aset berbasis ekuitas kemungkinan akan meningkat lebih lanjut. Jendela waktu ini segera tiba.

Dalam jangka panjang, langkah ini memiliki signifikansi struktural yang besar. Jika ETF yang ditokenisasi dapat dibuat menjadi agunan on-chain sesuai desain arsitektur yang ada, maka ETF tersebut tidak lagi hanya menjadi cerminan digital dari produk keuangan tradisional, melainkan menjadi komponen dasar keuangan asli. ETF tokenisasi Franklin yang digunakan sebagai agunan dalam protokol DeFi memiliki perbedaan mendasar dalam karakter finansial dibanding ETF biasa yang disimpan di rekening Charles Schwab. Komposabilitas ini membuat nilainya jauh melampaui sekadar inovasi distribusi kanal; ini menandai awal dari sistem keuangan yang sama sekali baru.