Penulis: Cookie

Sudah hampir setengah tahun sejak Bitcoin mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Dalam penurunan selama paruh tahun ini, entitas pemerintah negara yang diketahui memegang koin nyaris tidak melakukan tindakan jual, namun, kami justru menemukan pasangan lawan yang sangat menarik:

El Salvador vs Bhutan

Dalam waktu mendekati setengah tahun, kepemilikan Bitcoin El Salvador naik dari 6376 BTC menjadi 7600 BTC, sedangkan Bhutan berkurang dari 6234 BTC menjadi 4000 BTC.

Tekanan jual dari pegunungan Himalaya ini tidak besar, tetapi misterius. Bhutan, sebuah negara Buddha yang relatif tertutup, terletak di antara Tiongkok dan India. Negara itu baru dibuka pertama kali bagi turis asing pada tahun 1974, baru memperkenalkan televisi dan internet pada tahun 1999, baru berubah dari monarki absolut menjadi monarki konstitusional pada tahun 2008, dan hingga kini pemerintah masih melarang penggunaan kantong plastik.

Begitulah negara ini: pada puncaknya, jumlah Bitcoin yang dimiliki mencapai 13000 BTC, dan 4000 BTC saat ini sudah merupakan hasil setelah jual-jual-jual. Saya kira, Anda mungkin punya banyak pertanyaan, tetapi pertanyaan pertama yang perlu diselesaikan adalah:

Amitabha, Tuan Bhutan yang dermawan—dari mana Bitcoin Anda berasal?

Air dan listrik tenaga air, karunia dari langit

Sebagai negara Buddha, Bhutan dulu pernah sangat “berjiwa Buddha”.

Pada tahun 1972, Raja Bhutan Jigme Singye Wangchuck mengajukan “Gross National Happiness” (Kebahagiaan Nasional Bruto). Benar, sistem penilaian “apakah Anda bahagia?” yang kini terkenal di seluruh dunia itu pertama kali diajukan oleh Bhutan.

Bersemayam Buddha di dalam hati, Amitabha; uang dan ketenaran hanyalah sesuatu di luar diri. Pada tahun 2006, dalam peta kebahagiaan dunia edisi pertama yang dirilis oleh University of Leicester Inggris, Bhutan berada di peringkat ke-8.

Tapi meski bersemayam Buddha di dalam hati, tetap harus hidup. Bhutan baru keluar dari jajaran “negara kurang berkembang” pada Desember 2023. Dalam “World Happiness Report” yang diterbitkan PBB, peringkat tertinggi yang pernah diraih Bhutan adalah peringkat ke-84 pada tahun 2014. Pada tahun 2019, peringkatnya merosot lebih lanjut ke peringkat ke-95.

Setiap negara selalu punya keunggulannya masing-masing; keunggulan Bhutan adalah tenaga air. Bhutan terletak di lereng selatan pegunungan Himalaya, memiliki banyak sungai, curah hujan tahunan melimpah, serta memiliki perbedaan ketinggian yang sangat besar. Potensi teoritis tenaga air Bhutan diperkirakan sekitar 30000 - 40000 MW, sementara kapasitas pembangkit yang sudah dikembangkan saat ini hanya sekitar 2300 - 4000MW—hanya sekitar 5 -10 % dari potensinya yang baru terwujud.

Di musim panas, Bhutan bahkan punya listrik yang tak ada habisnya. Pada tahun 2025, puncak produksi listrik musim panas Bhutan sekitar 3600 MW, sementara puncak kebutuhan harian pada musim panas yang bersesuaian hanya sekitar 900 - 1000 MW.

Dengan lebih dari 70% listrik yang tak terpakai, tentu saja mereka mencari mitra untuk menghasilkan pendapatan; Bhutan menjual listrik itu ke India. Dan tenaga air, dengan sendirinya, menjadi tulang punggung ekonomi mutlak Bhutan—sekitar 17 - 20% dari PDB. Ekspor tenaga air berkontribusi lebih dari 63% dari total nilai ekspor.

Namun transaksi dengan India ini, bagi Bhutan, tidak sepenuhnya seperti yang mereka inginkan. Sejak tahun 1961, India telah memimpin hampir semua pembangunan pembangkit listrik tenaga air Bhutan, dengan menggunakan pola pendanaan “hibah 60% + pinjaman 40%”. Secara sederhana, India menanggung bagian terbesar untuk membangun pembangkit listrik, tetapi sebagai gantinya, Anda harus mengembalikan listrik hasil produksi ke India terlebih dahulu dan dengan harga rendah.

Model tukar-menukar “rekayasa dengan sumber daya” ini mengunci nadi ekonomi Bhutan rapat-rapat dalam sistem penyelesaian berbasis rupee. Meski Bhutan memegang energi, yang kembali ke mereka adalah rupee yang hanya bisa beredar di negara tetangga—sulit menukarnya secara langsung di pasar internasional untuk dolar AS yang dibutuhkan industri modern.

Bagaimana memecah kebuntuan?

Mengubah tenaga air menjadi Bitcoin

Obat penawar yang ditemukan Bhutan adalah menggali Bitcoin.

Sekitar antara tahun 2019 hingga 2020 (saat harga Bitcoin sekitar 5000 dolar AS), Bhutan mulai menguji secara diam-diam sebuah jalur bernama “digitalisasi energi”—memanfaatkan kelebihan tenaga listrik dari tenaga air untuk melakukan penambangan Bitcoin.

Pada tahun 2019, Raja Bhutan Wangchuck pernah menyatakan: “Sebagai negara kecil, kita harus menjadi negara yang cerdas—ini bukan pilihan, melainkan keharusan. Teknologi adalah alat yang tak terpisahkan untuk mewujudkan visi ini.”

Pada tahun 2025, Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay secara terbuka mengatakan: “Ketika harga listrik bagus, kami menjual ke India; ketika harga listrik tidak bagus, kami menahannya untuk menambang Bitcoin—ini memiliki makna strategis yang sangat besar.”

Selain kelebihan tenaga listrik dari tenaga air, kondisi iklim Bhutan yang unik, terutama wilayah dataran tinggi bagian tengah dengan suhu rata-rata tahunan hanya 5.5°C, juga memberi keunggulan pendinginan alami untuk aktivitas penambangan, sehingga secara signifikan menurunkan biaya konsumsi energi penambangan.

Selain itu, industri penambangan Bitcoin juga sangat cocok dengan konsep lingkungan dan agama Bhutan sebagai negara Buddha. Konstitusi Bhutan menetapkan keharusan untuk mempertahankan 60% tutupan hutan, yang membatasi perkembangan industri berat tradisional. Namun penambangan berbasis tenaga air adalah “industri tersembunyi” yang tidak menghasilkan emisi gas rumah kaca dan tidak merusak ekosistem—menggunakannya untuk menambang Bitcoin sama sekali tidak bertentangan dengan ajaran Buddha. Sebaliknya, masalah yang dihadapi mata uang kripto saat berkembang di negara-negara Islam—dalam hukum syariah, aktivitas keuangan dilarang melibatkan riba (praktik berbunga yang dilarang) dan perjudian (Gharar). Karena harga Bitcoin sangat berfluktuasi dan kurang ada dukungan aset fisik, sebagian ulama Islam (seperti Dewan Islam Syiria) pernah mengeluarkan fatwa yang menyatakan Bitcoin sebagai “haram” (Haram, yang dilarang).

Dengan lebih banyak listrik tenaga air, menggali- menggali- menggali. Melalui Bitcoin, Bhutan menemukan jalan pembangunan ekonomi yang menembus “pemblokiran rupee”. Tapi bagaimana sebuah negara Buddha yang relatif tertutup bisa menemukan jalan keluar di bidang keuangan modern ini—mata uang kripto?

“Pengatur” Bitcoin Bhutan

Penambangan Bitcoin Bhutan bukanlah tindakan impulsif dari raja atau politisi fanatik mana pun, melainkan strategi “investasi alternatif” yang dirancang secara matang oleh birokrat teknis profesional dari dana kekayaan berdaulatnya, Druk Holding and Investments (DHI).

CEO DHI saat ini, Ujjwal Deep Dahal, adalah tokoh inti yang mengoperasikan penambangan Bitcoin Bhutan. Ia seorang insinyur teknik elektro, dengan latar belakang yang mendalam di bidang kelistrikan dan pengairan. Sebelum memegang kendali DHI, ia memahami secara mendalam keunggulan dan keterbatasan sumber daya tenaga air Bhutan.

Menurut Dahal, Bhutan menghadapi kelemahan geografis dan demografis yang berat (“Geography is a challenge for us, demography is a challenge for us”). Ia memandang teknologi sebagai satu-satunya jalan untuk mendorong perkembangan lompat Bhutan. Pada tahun 2019, Dahal mendorong DHI untuk mulai menginvestasikan secara diam-diam pada mesin penambang Bitmain. Logikanya sangat jelas: menggunakan “listrik sisa” dari musim air melimpah di musim panas Bhutan yang tidak bisa diekspor dan juga tidak bisa dimanfaatkan, untuk menambang “emas digital” sebagai tambahan diversifikasi cadangan devisa negara.

Di sebuah negara Buddha yang relatif tertutup, orang yang mampu menangkap peluang bersejarah Bitcoin, tentu bukan orang biasa—melainkan birokrat teknis dengan latar pendidikan tingkat internasional yang terbaik. Jejak perkembangan Dahal tentu tidak mungkin berasal dari keluarga sederhana, melainkan cerminan khas elit Bhutan. Sebagai anak pejabat senior pemerintah, Dahal sejak kecil menikmati sumber daya pendidikan terbaik di Bhutan, dan mendapatkan beasiswa pemerintah “Elite Scholarship” untuk menempuh studi lanjutan ke luar negeri. Ia pernah menerima pendidikan dasar dan menengah di India, lalu melanjutkan pendidikan jauh ke Kanada dan Amerika Serikat. Ia juga pernah menjadi peneliti di SPURS (Program untuk Studi Khusus dan Regional) di Massachusetts Institute of Technology (MIT).

Justru konsep teknologi mutakhir yang ia temui di MIT, dipadukan dengan potensi sumber daya energi Bhutan, mendorongnya pada tahun 2019 ketika harga Bitcoin sedang lesu untuk mengajukan kepada jajaran tinggi Bhutan gagasan “arbitrase harga listrik” untuk menambang Bitcoin dengan tenaga air.

Semua makhluk setara, namun makhluk-makhluk juga tidak setara.

Taruhan besar di level negara

Karena tujuan utamanya adalah menghasilkan pendapatan, Bitcoin yang ditambang Bhutan “gratis” dari kelebihan tenaga air secara alami harus dijadikan uang untuk memberi kontribusi pada cadangan devisa negara lewat tenaga air. “Mengapa Bhutan menjual Bitcoin?” pertanyaan ini sudah ada jawabannya, tetapi kita masih bisa menyelami lebih dalam.

Pada Juni 2023, menghadapi krisis pengunduran diri pegawai negeri yang serius, pemerintah Bhutan menggunakan sekitar 72 juta dolar AS cadangan Bitcoin untuk memberi kenaikan gaji 50% kepada seluruh pegawai negeri.

Pada 17 Desember 2025, hari kemerdekaan Bhutan. Bhutan kembali mengambil keputusan berani: semua hingga 10000 Bitcoin yang paling banyak mereka kumpulkan (berdasarkan nilai pasar pada saat itu, aset ini bernilai sekitar 1 miliar dolar AS), dijadikan sebagai dana benih masa depan negara, dan seluruhnya diinvestasikan ke zona khusus raksasa yang masih berada dalam tahap rancangan—“Gelep Mindfulness City (GMC)”.

Model keuangan GMC dalam ilmu makroekonomi bisa dibilang “gila”. Menurut laporan dari Time Magazine dan SCMP, estimasi total investasi GMC mencapai 100B dolar AS, sementara PDB Bhutan pada 2025 hanya sekitar 3.4 miliar dolar AS—estimasi total investasi adalah sekitar 30 kali PDB negara tersebut pada 2025.

Lebih mengejutkan lagi, proyek besar ini diumumkan visi awalnya pada Desember 2023, lalu mulai pekerjaan resmi pada 2025. Setelah lebih dari 2 tahun berlalu, masih hanya bisa dikatakan bahwa proyek itu berada dalam fase “pembangunan infrastruktur”.

Dua langkah ini mudah membuat orang bingung—padahal sebelumnya pernah ada 13000 Bitcoin, lalu dolar yang diperoleh kenapa tidak digunakan untuk mendukung industri lain di dalam negeri, tetapi malah untuk membayar pegawai negeri, lalu menghabiskan 10000 Bitcoin untuk membangun zona khusus yang dalam 5 - 10 tahun ke depan mungkin tidak menghasilkan keuntungan apa pun?

Bhutan juga tak dapat sepenuhnya berbuat apa-apa.

Di Bhutan, pemerintah adalah pemberi kerja tunggal terbesar. Karena ekonomi swasta lemah, mesin negara sepenuhnya bergantung pada sistem pegawai negeri. Namun dalam beberapa tahun terakhir Bhutan menghadapi inflasi dan arus keluarnya tenaga kerja. Kenaikan gaji bagi pegawai negeri pada dasarnya dilakukan untuk menjaga kelangsungan mesin negara, mencegah pemerintah berhenti beroperasi. Pendapatan dari penambangan Bitcoin dipandang sebagai “uang penyelamat” untuk mempertahankan talenta inti negara; bahas “menghentikan pendarahan” dulu, baru bicara “pembangunan”.

Selain itu, bagi Bhutan, dukungan bagi industri dalam negeri memiliki tingkat kesulitan yang cukup tinggi. Bhutan tidak memiliki lahan industri yang mampu menyerap dana. Dalam situasi tanpa infrastruktur, tanpa keunggulan logistik, dan pasar domestik yang sangat kecil (hanya sekitar 800k penduduk), bahkan jika pemerintah menyebar beberapa ratus juta dolar ke masyarakat, mereka tidak bisa tiba-tiba menciptakan industri manufaktur atau industri teknologi dari nol. Besar kemungkinan dana akan mengalir ke spekulasi properti atau berubah menjadi barang konsumsi impor, yang kemudian menghabiskan cadangan devisa yang berharga.

Maka komitmen 10000 Bitcoin yang dibuat untuk GMC lebih mirip “taruhan nekat yang terpaksa”. GMC bukanlah kota wisata, melainkan “zona khusus” yang terletak di dataran wilayah selatan Bhutan yang berbatasan dengan India. Rencananya membangun sistem hukum yang independen (mengacu pada Singapura dan Abu Dhabi), untuk menarik modal global.

Ini seperti “Cayman Islands di bawah Pegunungan Himalaya”. Melalui kerja sama dengan institusi seperti Matrixport, mereka menyediakan trust lepas pantai (offshore trust), legalisasi aset digital, serta sebuah yurisdiksi peradilan independen berbasis hukum Inggris dan Amerika Serikat. Pemerintah Bhutan menyadari bahwa, dengan batasan sistem dan geografis yang ada, prospek reformasi bertahap masih dipenuhi kabut. Untuk mencoba memutus ketergantungan tunggal pada India, ini mungkin menjadi pilihan terbaik yang saat ini bisa mereka pikirkan.

Meskipun skala estimasi total investasi GMC mencapai seribu miliar dolar AS, itu tidak berarti pemerintah Bhutan benar-benar ingin “all-in” dengan begitu banyak uang. Strategi mereka adalah “mengundang burung dengan menyediakan sarang”—menggunakan pendapatan Bitcoin dan dana kekayaan negara (DHI) untuk membangun infrastruktur tahap pertama (seperti memperluas bandara, membangun jembatan), lalu melalui penyerahan hak pengembangan zona tersebut, menarik para taipan dan konglomerat global untuk investasi tahap berikutnya.

Bhutan tidak hanya “berjudi besar” di luar rantai (off-chain); di dalam rantai (on-chain) pun tindakan mereka jauh dari sekadar “menambang-mengumpulkan-menjual”. Bhutan tidak menaruh semua asetnya di cold wallet sampai berdebu, melainkan memindahkan sejumlah besar ETH menjadi token staking yang bersifat likuid, lalu menyimpannya di platform pinjaman terdesentralisasi Aave sebagai jaminan, untuk meminjam stablecoin dalam jumlah besar.

Pada awal tahun ini, Bhutan bahkan sempat mengalami krisis “deleveraging” yang berbahaya. Ketika harga ETH turun, nilai jaminan di Aave menyusut, sehingga faktor kesehatan pinjaman sempat mendekati garis likuidasi merah 1.0. Untuk menyelamatkan diri, pada awal Februari 2026, DHI dipaksa untuk segera melepas 26535 ETH (sekitar 60 juta dolar AS) guna melunasi pinjaman USDT yang mencapai 800k dolar AS. Langkah ini mengembalikan faktor kesehatannya ke atas garis aman 1.10, sekaligus menjaga sisa sekitar 78245 stETH.

Sebenarnya, tentang “taruhan besar” Bhutan, kita masih bisa menelusurinya lebih jauh ke belakang—karena meski Bhutan punya banyak listrik untuk menambang Bitcoin, mereka juga membutuhkan mesin penambang.

Bhutan terutama membeli perangkat dari Bitmain. Berdasarkan catatan bea cukai dan pelacakan media, barang impor utamanya adalah seri Antminer S19 dari Bitmain (termasuk S19 Pro, S19 XP, dll.). Dan setelah tahun 2023, seiring kerja sama yang dibentuk dengan Bitdeer (Bitdeer, didirikan oleh Wu Jihan—mantan co-founder Bitmain), Bitdeer juga langsung mengirimkan puluhan ribu mesin penambang canggih ke Bhutan.

Menurut penilaian gabungan dari institusi seperti Forbes, dari 2021 hingga 2023 Bhutan mengeluarkan belanja modal total sekitar 500 juta dolar AS untuk fasilitas penambangan kripto. Ini secara langsung menyebabkan cadangan devisa Bhutan pada periode yang sama jatuh dari 1.27 miliar dolar AS menjadi lebih dari 500 juta dolar AS ke level berbahaya.

Berdasarkan “Laporan Prospek Makroekonomi Bhutan” yang dirilis Bank Dunia pada April 2024 dan laporan konsultasi Pasal IV IMF 2024, pada tahun fiskal 2022/23, defisit neraca berjalan (CAD) Bhutan melonjak menjadi 34.3% dari PDB. Bank Dunia bahkan menegaskan dengan jelas—

“Investasi besar negara dalam penambangan mata uang kripto telah menyebabkan penurunan cadangan internasional, dan memperbesar CAD hingga 34.3% dari PDB. Hanya pada tahun 2022, sekitar 9% dari PDB digunakan untuk mengimpor perangkat penambangan kripto.”

Sebuah negara mempertaruhkan 9% dari PDB untuk bertaruh pada Bitcoin—ini mungkin salah satu taruhan paling gila dalam sejarah umat manusia.

Untungnya, masa “taruhan besar” Bhutan sudah melewati masa sakitnya. Pada tahun 2025, seiring harga Bitcoin mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, kondisi keuangan Bhutan mengalami perbaikan yang signifikan. Menurut “Laporan Konsultasi Pasal IV 2025 terbaru yang dirilis pada Januari 2026” dari IMF: “Cadangan devisa Bhutan meningkat secara signifikan, yang didukung oleh berkurangnya impor terkait penambangan kripto, meningkatnya remitansi, serta meningkatnya pendapatan dari pariwisata dan tenaga air.” CAD Bhutan diperkirakan akan menyempit tajam dari puncak 34.3% menjadi 8.62% pada tahun fiskal 2025/26. Ini berarti masa sakit “membeli mesin penambang” sudah berlalu, dan memasuki fase “produksi dan pencairan”.

Sebagai sebuah negara, masa sakit Bhutan bisa dibilang sudah lewat. Lalu sebagai individu, apakah kehidupan orang Bhutan menjadi lebih baik karena Bitcoin?

Nasionalisme negara dan nasib rakyat

Laporan Survei Tenaga Kerja 2022 yang diterbitkan Badan Statistik Nasional Bhutan (NSB) secara tegas menunjukkan bahwa pada tahun 2022 tingkat pengangguran pemuda Bhutan memang 28.6%. Pada tahun 2025, angka ini turun menjadi 18%.

Dari data tersebut terlihat bahwa industri penambangan Bitcoin memang telah memperbaiki kehidupan orang Bhutan. Namun bagi orang Bhutan, hidup di Bhutan tetap tidak terlihat harapan apa pun.

Diperkirakan saat ini sekitar 66,000 orang Bhutan tinggal di luar negeri, dan mayoritas berada di Australia. Untuk negara kecil dengan populasi hanya sekitar 800,000, angka ini setara dengan hampir 8 % dari populasi.

Sebagai perbandingan, secara global hanya sekitar 3.6% populasi yang tinggal di luar negara kelahiran. Di India angkanya 2.5%, sedangkan di Pakistan 2.8%.

Perlu diketahui, pada tahun 2025, proporsi pemuda dalam populasi penganggur Bhutan adalah 45.1%. Ini berarti jumlah orang Bhutan yang hidup di luar negeri hampir setara dengan jumlah pemuda penganggur di dalam negeri Bhutan.

Bahkan jika tinggal di kota-kota Bhutan, tidak akan otomatis ada prospek kerja yang lebih baik hanya karena kota lebih maju. Di antara pemuda penganggur, 57.2% tinggal di perkotaan.

Setiap tahun, jumlah siswa dan profesional Bhutan yang pergi untuk belajar dan bekerja di Australia, Kanada, dan negara lain terus meningkat secara stabil. Tren ini sudah menarik perhatian jajaran pimpinan pemerintah. Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay menyatakan bahwa dari 66k diaspora Bhutan yang berada di luar negeri, banyak di antaranya adalah pegawai negeri berpengalaman, guru, perawat, dan profesional lainnya.

“Kita tidak bisa menuntut pegawai negeri tidak mengundurkan diri, dan kita juga tidak bisa mencegah orang keluar dari negara ini. Saya tidak bisa menjamin bahwa para profesional tidak akan berhenti, dan ketika mereka berhenti, mereka sering menyebut lingkungan kerja yang buruk—mungkin itu memang benar.”

Ketua Asosiasi Orang Bhutan di Perth, Australia, Chimi Dorji, mengatakan bahwa saat ini hanya di Perth saja ada lebih dari 20000 orang Bhutan yang tinggal. Ia bersama istrinya pindah ke Australia pada 2019, dan sebelum itu ia bekerja sebagai petugas kehutanan di Bhutan.

Ia mengatakan, “Banyak orang Bhutan yang tinggal di Australia masih mencari status izin tinggal permanen, karena mereka berencana menetap, tidak kembali ke kampung halaman.”

Tashi Zam, pada tahun 2018, pergi bersama pacarnya meninggalkan Bhutan menuju Australia. Saat ia dan pacarnya lulus pada 2015 - 2016, bahkan perjalanan ke luar negeri pun belum terbayangkan:

“Mimpi awal kami adalah menemukan pekerjaan yang cocok, lalu menetap di Bhutan.”

Dalam dua tahun terakhir, mereka sudah mengerahkan segala upaya untuk melamar kerja, tetapi tidak membuahkan hasil. Pada akhirnya, keluarga mereka mengumpulkan uang untuk mendorong mereka menikah secara resmi, agar bisa mengajukan lamaran kerja bersama.

“Sekarang kalau dipikir-pikir, pilihan kami waktu itu benar. Penghasilan kami sekarang bagus, dan kami juga bisa membantu keluarga kami yang ada di rumah.”

Tambang sangat terotomasi; GMC adalah layanan untuk elit asing; Bitcoin bukanlah obat mujarab yang bisa menyelamatkan krisis pengangguran Bhutan yang sangat serius. Bhutan langsung melompat dari masyarakat agraris ke masyarakat finansial, dengan sektor manufaktur/layanan yang mampu menyerap banyak pekerjaan justru tidak ada di antaranya.

Negara ini melesat di bidang mata uang kripto, tetapi rakyatnya tetap terombang-ambing dalam kehidupan nyata.