Baru saja memperhatikan kontrak berjangka gula yang melonjak pada hari Senin saat indeks dolar mencapai level terendah selama 1 minggu. Gula dunia NY #11 closed up 1.70% while London ICE white sugar #5 naik 0,25%. Pengaturan penutupan posisi pendek yang klasik saat dolar menguat melemah.

Yang menarik perhatian saya adalah betapa besar posisi pendek yang terbentuk dalam kontrak berjangka gula. Laporan COT minggu lalu menunjukkan dana yang berada pada posisi pendek bersih rekor sebanyak 239 ribu kontrak per awal Februari, jadi pasti ada bahan bakar untuk reli pemulihan di sini. Harga gula telah menurun selama berbulan-bulan, mencapai level terendah 3 bulan di NY dan level terendah 5 tahun di London.

Gambaran pasokan adalah hambatan utama sebenarnya. Brasil meningkatkan produksi ke level rekor, India mencatat lonjakan 22% dari tahun ke tahun hingga pertengahan Januari, dan analis terus menaikkan perkiraan surplus global mereka. Kita sedang menghadapi kelebihan pasokan yang terus-menerus selama 2025-26 dan hingga 2026-27, itulah sebabnya lonjakan penutupan posisi pendek ini mungkin hanya pemulihan sementara. Latar belakang fundamental untuk kontrak berjangka gula tetap bearish kecuali ada perubahan di sisi permintaan.