#CirclePlunges17%

Circle Merosot 17,5% dalam Satu Sesi, Sekarang Turun 40% dalam 30 Hari, dan Peluncuran OUSD Baru Saja Menulis Ulang Narasi Persaingan Stablecoin untuk Selamanya. Inilah yang Terjadi. Izinkan saya memberi tahu komunitas ini kisah lengkap tanpa polesan tentang mengapa Circle mengalami minggu yang buruk.

Ini bukan hanya satu hal yang terjadi bersamaan.

Ada dua. Pertama. Saham Circle pada hari Selasa merosot 17,55% menjadi $62,63 -- hampir harga IPO-nya dan penurunan satu hari terburuk yang pernah terjadi.

Apa yang menyebabkan kejatuhan epik ini?

Dua peristiwa, keduanya terjadi pada Selasa sore tepat pada waktu yang sama.

Peristiwa satu: peluncuran OUSD oleh konsorsium Open Standard yang didukung oleh140 perusahaan yang meliputi: Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock, BNY Mellon dan Coinbase. Peristiwa dua: FTSE Russell pada saat yang sama dalam keputusan penyeimbangan tahunannya mengeluarkan Circle (CRCL) dari indeks Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth dan Russell Midcap Growth -- menghasilkan gelombang besar penjualan mekanis oleh semua dana pelacak indeks pasif yang memegang sekuritas tersebut. Pengecualian dari indeks memperkuat penjualan yang didorong berita menjadi kaskade penuh.

CRCL turun ~40% dalam 30 hari terakhir. Serangan OUSD nyata, strategis, dan berbeda dari bagaimana stablecoin menyerang posisi pasar Circle secara historis. Global Dollar Network dan pesaing sebelumnya seperti USDG tidak berhasil merebut pangsa pasar yang cukup karena efek jaringan USDC dan keunggulan first-mover.

Apa yang membuat OUSD secara fundamental berbeda adalah ini: Blackrock, manajer aset cadangan Circle sendiri, adalah mitra di OUSD.

Demikian pula mitra kustodi utama Circle, BNY Mellon, dan pelanggan terbesarnya, Coinbase. Ini bukan pemain independen dari awal; ini adalah mitra infrastruktur inti Circle yang membangun alternatif mereka sendiri menggunakan kemitraan kustodi dan cadangan Circle sendiri tetapi dengan kerangka ekonomi yang sangat berbeda. Mereka akan memiliki biaya mint dan redeen nol. 100% pendapatan bunga Treasury akan dibagikan langsung kepada mitra ekosistem (vs. Circle menyimpan hampir semuanya untuk dirinya sendiri) sehingga menyerang ~96% pendapatan bisnis mereka yang berasal dari menahan bunga dari cadangan alih-alih mendistribusikannya kembali.

Pihak bear melihat berita ini sebagai ancaman eksistensial: 'parit' Circle selalu menjadi efek jaringan dan kepercayaan dari bank-bank besar.

Namun, jika perusahaan seperti Visa, Mastercard dan Stripe (perusahaan yang mendistribusikan USDC kepada pelanggan mereka setiap hari dalam miliaran transaksi) sekarang menemukan insentif finansial yang lebih besar untuk menggunakan OUSD sebagai gantinya, pertumbuhan pasokan USDC yang beredar akan terhenti. Pihak bull menunjukkan reaksi berlebihan yang signifikan dari pasar dengan banyak analis cerdas yang menyebut langkah itu berlebihan. William Blair mempertahankan peringkat Outperform-nya.

Clear Street mencatat bahwa aksi jual tersebut dibesar-besarkan. Dan Morgan Stanley secara eksplisit menyebut gagasan bahwa Coinbase akan secara sukarela memutus kesepakatan Circlenya sebagai 'tidak mungkin'.

Fakta paling signifikan yang akan ditunjukkan oleh pihak bull?

OUSD sebenarnya tidak akan diluncurkan hingga akhir tahun 2026.

Serangan itu nyata tetapi belum aktif dan kapitalisasi pasar USDC masih lebih dari dua kali lipat tahun sebelumnya dan berada di $73,7 miliar. CEO Circle Jeremy Allaire merespons hari Selasa dengan nada terukur, menyebut stablecoin sebagai jaringan bukan koin, mempromosikan efek jaringan dan keunggulan infrastruktur pembayaran yang hampir mustahil untuk ditiru dengan cepat, dan menunjukkan bahwa kekhawatiran masa lalu tentang Meta dan Amazon yang meluncurkan stablecoin menjadi bumerang karena perusahaan-perusahaan besar ini justru berbondong-bondong ke USDC daripada membangun platform saingan. OUSD adalah ujian utama apakah premis itu bertahan. 18 Agustus, panggilan pendapatan Q2, akan menjadi tanggal penentu apakah narasi USDC berlanjut (pertumbuhan sirkulasi > $80B dan margin dipertahankan) atau apakah kasus bull runtuh (pertumbuhan terhenti dan negosiasi ulang kemitraan yang menguntungkan Coinbase).

‍#GateSquare #Stablecoin @Gate_Square