「ゼロリセット」警告から「王者」復活まで、FILは一体何を経験したのか？

ちょっとした話ですが、最近私の下の階にある長年営業していなかった「未来世界体験館」が突然行列になったそうです。どうやら店主が中のVRゴーグルを最新モデルに交換し、匂いも感じられるようになったとかで、多くの人がカードを作りに来ているそうです。

この光景を見て、最近の一部のデジタル資産の熱狂を思い出しました。例えばFilecoinという名前の資産です。以前はほとんど死にかけていたのに、突然「盛り上がり」始めたのです。

多くの人が私に質問してきます。「教授、見てください、技術もアップグレードされたし、エコシステムも実現した。これで価値が見出されるはずでしょう？」


「価値発見」という言葉を聞くたびに、いつも笑いと困惑の気持ちが湧いてきます。

まるで体験館の店主が「今や未来も匂えるし、会員カードの価値もそれに見合う」と言っているようなものです。

しかし本質的には、あなたはまだ小さな暗い部屋の中でゴーグルをつけているだけです。そして、あなたがお金を払う理由は、「未来の匂い」を本当に必要としているからではなく、他の人が列を作っているのを見て、乗り遅れたくないからです。

だから今日は「魅力の払拭」をしましょう。

私たちが話すのは、特定のコードの値上がりや下落ではなく、金融の世界における永遠のテーマ、「ストーリー」あるいは「ナラティブ」です。

多くの場合、とくに新しいものが出てきて誰も理解できない段階では、資産の価格は本質的にその「ナラティブ」の価格です。

あなたが買っているのは、その今の価値でも未来の価値でもなく、あなたを熱狂させる「可能性」です。

まず、このFILというものを例にとって解剖してみましょう。

その核心的なナラティブは何でしょうか？


「分散型ストレージ」、Web3時代の「データ基盤」。

このストーリーは非常に壮大で、つまり私たちのデータはもうアマゾンやグーグルのサーバーに保存されるのではなく、胡椒のように散らばった世界中の無数のマイナーのハードディスクに安全に、検閲に耐え、永遠に失われないというものです。

聞いていてワクワクしませんか？

これはまさにデジタル世界の「独立宣言」です。

しかし、この壮大なナラティブを、いわば「草台劇団」のシナリオに翻訳すると、すぐに理解できるでしょう。

これは本質的に、私たちのコミュニティが図書館を建てたいけれど土地も建物も資金もなく、管理委員会が声を上げて、「皆さん、本は自分の家に置かず、各自数ページずつ持ち寄って互いに保管しましょう」と提案するようなものです。

三さんの家には「戦争と平和」の最初のページがあり、四さんの家には2ページ目、五さんの家には3ページ目……こうして、理論上は、コミュニティに住む人がいれば、その本は「永遠に失われない」のです。

これが「分散型」の概念です。

聞こえは良いですが、実際にやるとなるとどうでしょう？

その本を見たいときは、まず管理委員会（ネットワーク）に叫び、その後、三さん、四さん、五さんがそれぞれ自分のページを持ってきてくれる必要があります。


この過程には時間もかかるし、「手数料」（Gas代）も必要です。

もし三さんが引っ越したり、ハードディスクが壊れたりしたらどうなるでしょう？

管理委員会はバックアップ機能を備え、六さんに最初のページのコピーを保存させていると言いますが、そのコミュニケーションや取り出しのコストは、中央の図書館に直接行くよりもはるかに高くつきます。

最近のいわゆる「技術アップグレード」、例えばFVM仮想マシンを使った場合も、例えるなら管理委員会が「お知らせです！今や本も保存できるし、読書会やコーヒー販売、サイン会もできるようになりました！」という感じです。もちろん良いことです。図書館の機能が増えるわけです。

そして、Gas代の「半額化」は、管理委員会が「お知らせです！今後は皆さんの本の貸し借りの手数料も半額にします！」と言うようなもので、これも良いことです。運営コストが下がります。

しかし、問題の核心は、これらの改善が、「コミュニティの図書館」の体験を「非常に使いにくい」から「やや使いにくい」へと変えただけであり、根本的に変わっていない点です。高効率で低コスト、安定したデータの読書や書き込みを求める商用アプリケーションにとっては、やはり隣の窓明きで清潔な「市中心部の図書館」（Amazon AWSや阿里雲）に直接行くのが最適です。

ここで冷静な事実を一つ披露しましょう：Web3の世界では、データの保存と読み出しのコスト、特に高頻度の読み出しは、現状では天文学的な数字です。

分散型ストレージの最大の価値は、「保存」にあります。つまり、「動かさずに置いておく」ことです。

これは、永遠に残しておきたい法律証明や、伝世させたいデジタルアートなどに最適です。

これはデジタルの金庫のようなものであり、倉庫ではありません。


家宝を金庫に入れるのは良いですが、日常的に使う鍋や皿を金庫に入れることはありません。

この点を理解すれば、市場の熱狂の論理的なズレに気づきます。

市場は「倉庫」の論理を使って、「金庫」の価格を煽っているのです。

機関投資家が参入し、個人投資家がFOMO（恐怖の取り残されること）に駆られ、みんながTVL（総ロック価値）が増えたとか、エコシステムのアプリが増えたとかを話題にしています。

しかし、その裏にある人間の本性は非常にシンプルです。ストーリーが再び魅力的になっただけです。

長い熊市の間、皆は「分散型ストレージ」という古いストーリーに飽き飽きしていましたが、新たな章、「エコシステムの爆発」と「コストの低減」が加わると、まるで退屈な古い映画に新しい特殊効果や吹き替えをつけるように、再び観客を引きつけるのです。

これは歴史の中で何度も繰り返されてきました。

19世紀の鉄道バブルでは、人々は輸送効率に投資していたのではなく、「国全体をつなぐ夢」に投資していたのです。

2000年代のインターネットバブルでは、企業の収益性ではなく、「人の目」に投資していました。つまり、ウェブサイトのクリック数です。

今日、多くのWeb3プロジェクトに投資しているのも、実際の用途ではなく、「未来を覆す」ナラティブに投資しているのです。


だから、こうした資産の値動きを見るときは、単なるテクニカル分析やファンダメンタル分析だけではなく、「ナラティブ分析」の視点も必要です。

いくつか自問してみてください：このストーリーは今どの章にいるのか？

聞き手は多いか？

新たに、より良く語れるストーリーテラーが登場したか？

政策やマクロ経済環境などの外部要因が、このストーリーに新たな「バフ」を加えたか？

一つのナラティブが衰退したり、より大きなナラティブに取って代わられたりすると、その技術がどれだけ優れていても、価格は一気に下落する可能性があります。

逆に、基本的な要素がまだ「草台劇団」のままであっても、ナラティブが十分に魅力的であれば、価格は空高く舞い上がるのです。

これは正誤の問題ではなく、人間の本性の働きです。金融市場の魅力と残酷さが共存する理由です。

もちろん、私たち凡人は、ナラティブの本質を見抜いていても、市場の熱狂の中で自分の手を制御するのは難しいものです。

結局、一度の「爆益」の機会を逃す方が、損失を出すよりも辛いのです。