なぜマドリガル株は第3四半期の赤字拡大にもかかわらず7.8％上昇したのか

パラドックス：マドリガル・ファーマシューティカルズ (MDGL)は、予想以上に広い範囲のQ3損失$5.08（1株当たり）を発表し、コンセンサス予想の$1.98の約2.6倍悪化しました。それでも火曜日に株価は7.8％上昇しました。実際に重要なポイントは以下の通りです。

真実のストーリー：収益が好調

純利益は期待外れでしたが、Rezdiffra (同社のMASH薬)はQ3の収益で287.3百万ドルを記録し、$249M 予想を15％上回りました。これは商業化開始後最初の完全な四半期（2024年4月）であり、その勢いは明らかです。

• 29,500人以上の患者がすでに治療を受けている
• 10,000人以上の医療提供者が処方
• 強力な前年比成長軌道

投資家は損失の背景にあるR&Dの増加を超えて、商業的な牽引力に注目しました。

オペレーションの現実

現金保有額が強化：9月30日時点で11億ドルに増加、これは6月時点からの増加であり、Blue Owl Capitalからのシニアセキュアド・タームローンによるものです。これにより、希薄化なしで拡大資金を確保しています。

支出増加は戦略的：SG&A費用は積極的な商業化によりほぼ倍増し、209.1百万ドルに達しました。これは人員拡大、マーケティング、Rezdiffraの展開に伴う流通準備のためです。これは一時的かつ意図的なものです。

今後のパイプライン

• EU承認：Rezdiffraは2025年8月に条件付き販売承認を取得し、9月にドイツでの発売を完了
• 併用療法の展開：CSPC PharmaとMGL-2086 (GLP-1受容体作動薬)のグローバルライセンス契約を締結し、Rezdiffraと併用予定。臨床試験は2026年前半に開始見込み
• 長期研究継続：MAESTRO-NASHの生検データ（54か月の確認データ）とMAESTRO-NASHの結果（2027年の発表）が、FDAの完全承認とラベル拡大を決定します。

まとめ

これは典型的な製薬会社のストーリーです：短期的な収益性を犠牲にして市場を支配する戦略です。Rezdiffraが唯一の承認済みMASH療法として世界をリードしているため、マドリガルは価値のあるニッチを握っています。年初来、MDGLは44.1％上昇し、セクターの6.6％を大きく上回っています。これは市場が実行力を評価している証拠です。

現在のZacksレーティング：#3 (ホールド$174M ですが、重要な試験結果次第で上昇の可能性もあります。