fdv и рыночная капитализация

Что такое Fully Diluted Valuation (FDV)?

Fully Diluted Valuation (FDV) — это показатель, отражающий оценочную стоимость криптопроекта, рассчитанную исходя из максимально возможного общего объёма токенов.

FDV определяется как «общее предложение токенов × текущая цена» и показывает теоретическую рыночную капитализацию, если бы все токены — как находящиеся в обращении, так и заблокированные или запланированные к выпуску — были бы доступны по текущей цене. В отличие от рыночной капитализации, которая берёт в расчёт только «обращающийся объём × цену», FDV учитывает также токены, ещё не поступившие на рынок. Для новых токенов и проектов с длинными графиками вестинга FDV часто значительно превышает текущую рыночную капитализацию.

Почему важно учитывать Fully Diluted Valuation (FDV)?

FDV позволяет заранее выявить потенциальное давление на продажу и риски переоценки.

Если обращение низкое (например, только 5–15% токенов доступны для торговли), рыночная капитализация может выглядеть невысокой, но FDV при этом будет крайне высокой. По мере разблокировки токенов для команд, инвесторов или фондов экосистемы новое предложение может поступать на рынок в течение месяцев или лет. Понимание FDV помогает определить, не заложены ли в текущих ценах избыточно оптимистичные ожидания по будущей стоимости.

FDV — один из ключевых показателей, равнозначный или даже более важный, чем рыночная капитализация, при оценке новых листингов, участии в Launchpad/Startup-мероприятиях и торговле популярными токенами на вторичных рынках.

Как рассчитывается Fully Diluted Valuation (FDV)?

Формула FDV проста: FDV = Общее предложение токенов × Текущая цена; Рыночная капитализация = Обращающийся объём × Текущая цена.

FDV можно рассматривать как «максимальную цену» — как топовая комплектация автомобиля, включающая все функции, FDV учитывает все токены, которые когда-либо появятся. Рыночная капитализация — это скорее «цена на момент покупки», отражающая только токены, доступные для торговли сейчас.

Пример: у токена общее предложение — 1 миллиард, текущая цена $1, обращающийся объём — 100 миллионов. Рыночная капитализация = $100 миллионов; FDV = $1 миллиард. Если за полгода разблокируются ещё 200 миллионов токенов по той же цене, рыночная капитализация вырастет до $300 миллионов, а FDV останется $1 миллиард — но увеличение предложения может привести к снижению цены.

Графики разблокировки токенов похожи на «выплаты по зарплате», когда токены поступают в обращение ежемесячно или ежеквартально для команд, инвесторов или стимулов экосистемы. По мере приближения разблокировок держатели могут продавать часть своих аллокаций, что создаёт временное давление на продажу. Хотя FDV не меняется, этот показатель показывает «потолок» будущего предложения.

Типичные сценарии FDV в криптоиндустрии

FDV особенно актуален для новых листингов, токенсейлов и проектов с длительными графиками разблокировок.

В разделах новых токенов и на спотовых рынках бирж: новые токены часто имеют низкое соотношение обращения, что приводит к стартовым значениям FDV, значительно превышающим рыночную капитализацию. Например, на новых листингах Gate изначально выпускается небольшая часть токенов, а на страницах указываются «общее предложение», «обращающийся объём» и «коэффициент обращения» — это позволяет видеть разницу между FDV и рыночной капитализацией.

В Launchpad/Startup-подписках: начальный FDV рассчитывается как цена подписки × общее предложение. Если такой FDV сопоставим с лидерами сектора, но не подкреплён пользователями или доходами, часто происходит «коррекция оценки».

В DeFi и блокчейн-игровых проектах с активными разблокировками: проекты могут резервировать большую часть токенов для майнинга или вознаграждений, что приводит к постоянному росту предложения в период разблокировок. Отслеживание FDV и темпов разблокировки позволяет понять, не обусловлены ли высокие годовые доходности простым «перераспределением активов» — то есть размыванием долей текущих держателей.

Как снизить риски, связанные с FDV

Главное — анализировать предстоящее предложение и его сроки, сопоставляя оценку с реальным развитием проекта.

Шаг 1: Проверьте ключевые показатели. Смотрите на общее предложение токенов, текущий объём обращения, коэффициент обращения и прогнозируемый процент разблокировки за следующий год. На страницах токенов Gate обычно есть эти данные и ссылки на официальные или исследовательские источники с графиками разблокировок.

Шаг 2: Изучите график разблокировки. Воспринимайте разблокировки как «выплаты по частям». Обратите внимание на объём токенов, который разблокируется в ближайший месяц, три месяца и шесть месяцев; особенно выделяйте крупные разовые релизы (например, свыше 10% объёма обращения).

Шаг 3: Проведите сценарные расчёты. Оцените будущую рыночную капитализацию после разблокировок по текущим ценам. Например, если предложение увеличится на 30%, а цена не изменится, рыночная капитализация вырастет на 30%. Оцените, смогут ли фундаментальные показатели проекта соответствовать такому размыванию за этот период.

Шаг 4: Разделяйте точки входа и избегайте пиковых разблокировок. Не покупайте непосредственно перед крупными разблокировками; рассмотрите стратегию усреднения стоимости. Используйте стоп-лоссы и фиксируйте прибыль при необходимости.

Шаг 5: Отслеживайте реальный спрос. Следите за активными адресами, доходами, вестингом и показателями удержания, чтобы понять, сможет ли рынок поглотить новое предложение. Только если спрос соответствует предложению, «максимальная цена» FDV становится оправданной.

Текущие тенденции и данные по FDV

Сценарий «высокий FDV, низкое обращение» среди новых токенов сохраняется, но выражен слабее.

Рынок в III–IV кварталах 2025 года показывает, что у новых проектов отношение FDV к рыночной капитализации обычно составляет 8–15×, что чуть ниже пиков 2024 года. Это отражает более взвешенную оценку рисков разблокировки на вторичных рынках и увеличение доли обращения для улучшения торгового опыта. Для публичных данных используйте дашборды новых токенов CoinGecko и TokenUnlocks (методики могут отличаться).

Графики разблокировок в этом году более сбалансированы, но общий объём выше. Во многих секторах квартальные разблокировки составили несколько миллиардов долларов — больше, чем за весь 2024 год, — но без концентрации в один месяц, что снижает краткосрочные шоки, но увеличивает продолжительность давления на продажу.

Сближение коэффициента FDV/рыночная капитализация становится заметнее через 3–6 месяцев после листинга. У многих проектов этот показатель снизился с более 10× на старте до 3–6× спустя полгода по мере запуска продуктов и появления данных по доходам — рынки корректируют оценки в зависимости от фундаментальных показателей, а крупные пузыри сдуваются быстрее.

На биржевых платформах стартовое соотношение обращения новых токенов в 2025 году обычно выше однозначных процентов, характерных для 2024 года. Некоторые платформы (включая новый раздел Gate) ужесточили требования к раскрытию графиков разблокировок и токеномики, что помогает инвесторам заранее выявлять возможное давление на продажу.

Выводы основаны на агрегированных данных публичных платформ и биржевых досок новых листингов; отдельные проекты могут значительно отличаться — всегда сверяйте с официальными whitepaper и раскрытиями.

В чём разница между FDV и рыночной капитализацией?

Обе метрики используют формулу «цена × количество», но различаются по используемому «количеству».

Рыночная капитализация учитывает только «доступное для торговли количество» (обращающийся объём), отражая текущую рыночную стоимость и масштаб обращения — подходит для сравнения проектов в конкретный момент времени.

FDV учитывает «максимальное возможное количество» (общее предложение токенов), показывая предел будущего предложения и возможное размывание — оптимален для анализа долгосрочных рисков разблокировки и оценки, не завышена ли стоимость проекта.

Практические советы по использованию обеих метрик:

• Используйте рыночную капитализацию для горизонтальных сравнений — не ориентируйтесь на резкие скачки цен при низком обращении.
• Используйте FDV для оценки будущих рисков — проверяйте, останется ли оценка разумной после разблокировок; планируйте вход с учётом графика разблокировок.
• Проверяйте «коэффициент обращения». При очень низком значении и FDV на уровне лидеров сектора риски существенно возрастают.

Связанные термины

• Fully Diluted Valuation (FDV): Рыночная капитализация при условии, что все токены находятся в обращении; используется для оценки максимальной стоимости проекта.
• Рыночная капитализация: Текущее количество обращающихся токенов, умноженное на цену токена; отражает текущую рыночную стоимость проекта.
• Разблокировка токенов: Пошаговый выпуск заблокированных токенов на рынок, что может увеличить давление на продажу и повлиять на цену/обращение.
• Обращающийся объём: Количество токенов, доступных для торговли на рынке; влияет на дефицит и цену.
• Токеномика: Система распределения токенов, планы выпуска и механизмы стимулов в проекте.

FAQ

Я заметил большую разницу между рыночной капитализацией и FDV для монеты на Gate. О чём это говорит?

Большая разница указывает на то, что значительная часть токенов ещё не поступила в обращение. Рыночная капитализация учитывает только обращающиеся токены; FDV включает все выпущенные токены. Чем больше разрыв, тем выше риск — будущие разблокировки могут оказывать давление на цену. Инвесторам следует внимательно анализировать график разблокировок проекта.

На что ориентироваться при выборе инвестиционного проекта: на рыночную капитализацию или FDV?

Обе метрики важны, но выполняют разные функции. Рыночная капитализация отражает текущую стоимость и популярность; FDV показывает будущие риски, связанные с потенциальной инфляцией из-за разблокировок. Всегда сравнивайте оба показателя — будьте особенно осторожны, если FDV значительно превышает рыночную капитализацию.

Высокий FDV — это всегда тревожный сигнал?

Не обязательно. Высокий FDV означает повышенные риски, но не свидетельствует о бесперспективности проекта. Важно, чтобы FDV соответствовал реальной ценности и полезности, а также чтобы график разблокировок был прозрачным. Если у проекта сильное внедрение и хорошие перспективы дохода, высокий FDV может быть оправдан.

Как быстро определить, переоценена монета или недооценена?

Используйте коэффициент FDV к рыночной капитализации как первый ориентир. Высокий коэффициент (например, выше 10×) говорит о высоком риске размывания; низкий (2–3×) обычно считается здоровым. Сравните с аналогами по сектору, изучите планы разблокировок и проверьте реальные показатели использования для комплексной оценки.

Какие ошибки чаще всего совершают новички относительно FDV и рыночной капитализации на Gate?

Самая частая ошибка — опираться только на рейтинги по рыночной капитализации, не учитывая, насколько больше может быть FDV. Некоторые проекты кажутся недорогими по рыночной капитализации, но имеют огромный скрытый FDV — при разблокировках цена может резко упасть. Всегда анализируйте оба показателя и изучайте графики разблокировок перед инвестированием.

Дополнительные материалы и источники

• https://www.coingecko.com/learn/what-is-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto
• https://www.osl.com/hk-en/academy/article/what-is-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto
• https://coinledger.io/learn/what-is-fdv-crypto
• https://www.coinbase.com/learn/advanced-trading/what-is-a-fully-diluted-valuation-fdv-in-crypto