Uni Eropa berencana untuk memperluas kekuasaan ESMA, pertukaran enkripsi mungkin menghadapi pengawasan terpusat ala SEC.

Komisi Eropa sedang menyusun proposal untuk memperluas kekuasaan pengawasan pusat European Securities and Markets Authority (ESMA), yang mencakup infrastruktur pasar keuangan kunci seperti pertukaran saham, penyedia layanan aset enkripsi, dan lembaga kliring. Langkah ini merupakan langkah penting dalam membangun “Pasar Kapital Uni Eropa”, bertujuan untuk menghilangkan fragmentasi pasar dan meningkatkan daya saing Uni Eropa dengan Amerika Serikat. Proposal ini direncanakan akan diajukan pada bulan Desember, dan jika disetujui, ESMA akan menerapkan pengawasan yang seragam terhadap entitas yang paling signifikan secara lintas batas, serta membuat keputusan yang mengikat ketika terjadi sengketa antara otoritas pengawas negara.

Pengawasan Terpadu Ditetapkan: Perluasan Kewenangan ESMA Menargetkan Pasar yang Terfragmentasi

Reformasi regulasi infrastruktur pasar keuangan yang dilakukan oleh Komisi Eropa kali ini bertujuan untuk mengatasi biaya transaksi lintas batas yang tinggi dan masalah fragmentasi pasar yang disebabkan oleh keberadaan berbagai lembaga pengatur di puluhan negara dan wilayah.

• Model Pengawasan Terpadu: Uni Eropa berencana untuk mendirikan sebuah lembaga pengawas tunggal dengan mencontoh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), yang dianggap sebagai langkah kunci untuk menyelesaikan “Pasar Kapital”.
• Perluasan Kewenangan ESMA: Ide inti yang paling kontroversial adalah memperluas kekuasaan ESMA yang ada untuk mencakup “entitas yang paling signifikan secara lintas batas”, termasuk pertukaran saham, penyedia layanan enkripsi, serta infrastruktur pasca perdagangan seperti lembaga kliring sentral dan lembaga penyimpanan sekuritas pusat.
• Menyelesaikan Sengketa: Menurut sumber yang mengetahui, ESMA juga akan diberikan kekuasaan untuk membuat keputusan yang mengikat ketika terjadi sengketa antara perusahaan manajemen aset besar dan lembaga pengatur nasional, sehingga menghindari arbitrase regulasi dan ketidakefisienan.

Permainan Politik dan Hambatan: Keraguan Negara Anggota terhadap Pengawasan Pusat

Meskipun Presiden Bank Sentral Eropa (ECB) Christine Lagarde dan tokoh-tokoh penting lainnya mendukung pengawasan pusat, proposal tersebut masih menghadapi resistensi politik yang signifikan dan kekhawatiran biaya di antara negara-negara anggota.

• Perubahan Sikap Jerman: Berlin, yang lama menentang regulasi pusat, baru-baru ini dipimpin oleh pemerintah baru yang dipimpin oleh Kanselir Friedrich Merz, telah mengeluarkan sinyal terbuka dan sedang menjajaki opsi bersama pendukung kuat Prancis. Namun, sebelumnya dilaporkan bahwa pemerintah Jerman hanya mempertimbangkan regulasi ESMA untuk industri manajemen aset, bukan untuk pertukaran enkripsi.
• Kekhawatiran dari Pusat Keuangan Kecil: Pusat keuangan lainnya seperti Luxembourg dan Dublin masih menunjukkan resistensi terhadap pengalihan wewenang regulasi kepada ESMA yang berbasis di Paris, khawatir bahwa langkah ini dapat merugikan sektor keuangan negara mereka, dan meragukan apakah lembaga Uni Eropa benar-benar mampu memperhatikan kepentingan negara kecil.
• Pertimbangan Biaya Industri: Grup Pertukaran Eropa menyatakan kekhawatiran tentang pemindahan pengaturan penyedia layanan aset enkripsi kepada ESMA, khawatir akan meningkatnya biaya kepatuhan dan intervensi yang berlebihan dari ESMA. Kelompok lobi industri dana Efama penasihat kebijakan Marin Capelle menunjukkan bahwa perluasan tanggung jawab ESMA berarti industri akan membayar biaya yang lebih tinggi.

Ambisi Uni Eropa: Meningkatkan Daya Saing dan Rencana Usulan Akhir Tahun

Komisi Eropa menganggap reformasi kali ini sebagai strategi kunci untuk meningkatkan daya saing keseluruhan Eropa, terutama dalam persaingan dengan Amerika Serikat.

• Pertimbangan Daya Saing: Melalui regulasi yang seragam, bertujuan untuk memastikan perusahaan-perusahaan Eropa dapat lebih mudah mendapatkan dana dan memperluas skala, menghindari mereka mencari lingkungan pengembangan yang lebih baik di seberang Atlantik.
• Jadwal Proposal Akhir Tahun: Komisi Eropa menyatakan bahwa mereka masih menjajaki potensi untuk menerapkan regulasi tingkat Uni Eropa terhadap infrastruktur kritis dan entitas lintas batas besar, serta akan mempertimbangkan berbagai model untuk menyeimbangkan kepentingan Uni Eropa dengan keahlian lokal. Komisi berencana untuk mengajukan proposal “Rencana Integrasi Pasar” pada bulan Desember.
• Proses legislasi berikutnya: Setelah proposal diajukan pada bulan Desember, proses legislasi dengan Parlemen Eropa dan Dewan akan dimulai, termasuk amandemen dan negosiasi trilateral, yang mungkin akan berlangsung hingga tahun 2026.

Kesimpulan

Komisi Eropa mendorong proposal pengawasan pusat, yang memiliki makna tonggak yang mendalam bagi seluruh industri enkripsi Eropa dan bahkan pasar keuangan tradisional. Jika kekuasaan ESMA diperluas ke pertukaran enkripsi, ini akan berarti penyatuan dan kematangan lingkungan regulasi di kawasan tersebut, yang membantu mengurangi biaya lintas batas dan menarik dana institusi. Meskipun menghadapi resistensi dari negara anggota dan industri, penerapan pengawasan yang terintegrasi pada akhirnya akan menjadi pilihan yang tak terhindarkan bagi Eropa untuk menyelesaikan “Pasar Kapital Union” dan meningkatkan daya saing keuangan global.