¡La fuga de 2.5 mil millones de dólares en Bitcoin ETF sorprende! BlackRock IBIT sufre una pérdida de 1.6 mil millones.

Hasta el 17 de noviembre, los flujos netos de salida del ETF de Bitcoin Al Contado negociado en EE. UU. fueron de 2,570 millones de dólares, la mayor caída mensual desde su lanzamiento en enero de 2024. El fondo IBIT de BlackRock sufrió un fuerte golpe el 14 de noviembre, con una caída diaria de hasta 463.1 millones de dólares, alcanzando un récord histórico. Solo el IBIT representó casi 1,600 millones de dólares del total de reembolsos de ese mes.

BlackRock IBIT establece un récord de salida diaria de 460 millones de dólares

（fuente: Farside Investors）

El fondo insignia de BlackRock, IBIT, registró la mayor caída diaria desde su creación, lo que llevó a la mayoría de los compradores de Bitcoin ETF a sufrir pérdidas por primera vez. El 14 de noviembre, IBIT tuvo una salida de 463.1 millones de dólares en un solo día, una cifra que no solo es un récord histórico para IBIT, sino que también marca el primer gran revés de la mayor empresa de gestión de activos del mundo en el ámbito de los Bitcoin ETF.

IBIT ha sido el líder del mercado de ETFs de Bitcoin desde su lanzamiento en enero de 2024. Gracias a la influencia de marca y la red de distribución de BlackRock, IBIT atrajo una gran cantidad de capital institucional y minorista en sus inicios, alcanzando un tamaño de activos que superó los 40,000 millones de dólares, convirtiéndose en uno de los ETFs de más rápido crecimiento en la historia. Sin embargo, la ola de salidas de capital en noviembre cambió por completo esta narrativa.

Solo IBIT representa casi 1.6 mil millones de dólares del total de reembolsos del mes, lo que significa que de los 2.57 mil millones de dólares en salidas totales, más del 62% proviene de un solo fondo de BlackRock. Esta concentración indica que los inversores institucionales están retirando masivamente su exposición a Bitcoin ETF, y no solo es una venta de pánico por parte de los minoristas. Los inversores institucionales generalmente tienen una perspectiva de inversión más prolongada y un marco de gestión de riesgos más estricto, y su retirada a menudo presagia problemas estructurales más profundos en el mercado.

La ola de salida de capitales del 13 de noviembre alcanzó su punto máximo, según datos de Farside Investors, con 866.7 millones de dólares saliendo de los fondos ese día, marcando la segunda mayor caída diaria de la historia. Esta cifra solo es superada por un día de extrema volatilidad, lo que indica que el sentimiento de pánico en el mercado se ha extendido al ámbito del Bitcoin ETF. La enorme salida de capital durante dos días consecutivos ha formado un patrón peligroso, sugiriendo que no se trata de un ajuste técnico a corto plazo, sino de un retiro estratégico por parte de los inversores.

Cómo el mecanismo ETF amplifica la presión en el mercado Al Contado

El flujo de fondos del ETF de Bitcoin se convierte directamente en demanda al contado a través del proceso de suscripción y redención de los participantes autorizados (AP). Cuando los fondos fluyen hacia el ETF, los participantes autorizados deben comprar o adquirir Bitcoin subyacente y entregarlo al custodio del fondo, generando transacciones al contado reales. La demanda que excede la presión de venta natural restringirá la oferta circulante y aumentará el precio de liquidación.

Por el contrario: el canje obliga a los fondos a vender Bitcoin o deshacer coberturas, lo que presiona a la baja los precios del mercado al contado. Este mecanismo opera a través de canales que eluden los intercambios de criptomonedas al por menor. Las cuentas de jubilación, los asesores de inversión registrados y las grandes plataformas de corretaje introducen capital institucional que de otro modo no fluiría hacia el mercado en cadena. Cuando estos distribuidores cambian de estrategia, eliminan la demanda estructural que absorbía la emisión de acciones mineras y otros suministros cíclicos.

Bitcoin ETF y el mecanismo de transmisión al mercado al contado

Fase de Suscripción: los inversores compran participaciones de ETF → AP compra BTC en el mercado al contado → el custodio del fondo posee BTC → reduce la oferta circulante

Fase de redención: los inversores venden participaciones de ETF → AP recupera BTC del fondo → vende BTC en el mercado al contado → aumenta la presión de venta

Retraso en el tiempo: AP ejecutará operaciones durante el horario de negociación del mercado estadounidense, los datos de flujo de operaciones se publicarán después del cierre, lo que provocará fluctuaciones de precios intradía.

Después de la reducción a la mitad, la producción diaria de minería es de aproximadamente 450 BTC. Un volumen neto de compras que se mantenga por encima de este nivel provocará una disminución neta de la oferta, lo que generalmente apoyará un aumento en el precio. Sin embargo, cuando el ETF de Bitcoin experimenta una salida neta de 2,570 millones de dólares, significa que es necesario vender en el mercado Al Contado una cantidad que supera con creces los 450 BTC diarios, lo que ejerce una presión de venta que supera la producción diaria de los mineros y provoca una caída en el precio.

Además, el momento también es muy importante. Algunos participantes utilizan futuros de la Bolsa de Comercio de Chicago (CME) para cubrirse antes de comprar Al Contado, lo que provoca una división en el mecanismo de descubrimiento de precios intradía entre el mercado de productos derivados y el mercado Al Contado. Las fluctuaciones de precios pueden aparecer horas antes que los principales datos de volumen de operaciones. Este mecanismo también funciona cuando hay salidas de capital, ya que la venta anticipada en el mercado de futuros a menudo agrava el pánico en el mercado Al Contado.

La caída del precio de Bitcoin a 89,253 dólares provoca una reacción en cadena

Bitcoin cayó un 14.7% en el mismo mes, y el 17 de noviembre alcanzó brevemente los 89,253.78 dólares, el nivel más bajo desde abril, luego se recuperó a 93,426.16 dólares, aumentando un 1.3% en 24 horas. La caída mensual de Bitcoin fue del 18.6% (calculada desde el máximo), hasta 89,253.78 dólares, reflejando la magnitud de la fuga de fondos de Bitcoin ETF.

Estos fondos solían ser una fuente estable de demanda nativa de moneda fiduciaria, absorbiendo la oferta Al Contado y reduciendo la cantidad disponible para la venta. La reversión de noviembre rompió esta estructura de soporte, mientras que los mineros todavía estaban produciendo 450 Bitcoins al día, y el mercado estaba digiriendo las entradas de capital anteriores, que habían empujado el Bitcoin a más de 111,000 dólares a principios de este mes.

De 111,000 dólares a 89,253 dólares, Bitcoin ha caído casi un 20% en solo unas pocas semanas, una caída que es extremadamente rara en medio de un mercado alcista. Lo que es aún más preocupante es que esta caída no fue provocada por eventos macroeconómicos o represalias regulatorias, sino que es una pura colapso del lado de la demanda. El ETF de Bitcoin alguna vez se consideró la “autopista” para que los fondos institucionales ingresaran al mercado de criptomonedas, pero los datos de noviembre muestran que esta autopista también podría convertirse en un camino rápido para la retirada de fondos.

El flujo de capital no ocurre de manera aislada. Incluso si hay una fuga de capital, si el apalancamiento en el extranjero se expande o aparecen otros grupos de compradores, Bitcoin también podría aumentar. Por el contrario, si los riesgos macroeconómicos, el fortalecimiento del dólar o la liquidación dominan, la entrada de capital no garantiza ganancias. Sin embargo, en el transcurso de varias semanas, los reembolsos continuos indican que la demanda sostenida está disminuyendo, y reduce el precio mínimo necesario para atraer a los vendedores.

señales de retiro de demanda estructural

Esta salida de 2,570 millones de dólares es la primera prueba continua para ver si la demanda de Bitcoin ETF puede estabilizarse durante los periodos de volatilidad, o si estas herramientas agravarán la caída cuando los inversores se retiren. Solo el reembolso de IBIT alcanzó los 1,600 millones de dólares, superando el total de flujos de salida mensual registrado en cualquier otro período, con la fuga de capital concentrada en los fondos más grandes y líquidos.

A pesar de que el precio de Bitcoin se ha recuperado por encima de 93,000 dólares, lo que indica un cierto interés de compra a precios más bajos, las pérdidas acumuladas este mes reflejan una retirada de la demanda estructural que sostiene el aumento de este activo a principios de 2024 y 2025. Esta retirada puede deberse a múltiples factores: la necesidad de reequilibrio de los inversores institucionales, las preocupaciones sobre las perspectivas macroeconómicas o una corrección de la sobrevaloración del ETF de Bitcoin.

Para el mercado de Bitcoin ETF, la ola de salidas de capital en noviembre es un punto de inflexión. Demuestra que, aunque la estructura del ETF reduce el umbral de inversión, también crea nuevos riesgos sistémicos. Cuando los inversores institucionales se retiran colectivamente, el mecanismo del ETF transmite esta presión de venta directamente al mercado Al Contado, amplificando la volatilidad de los precios. En los próximos meses, el mercado estará atento a los flujos de capital de los Bitcoin ETF, que se convertirán en un indicador adelantado clave para juzgar la tendencia del precio de Bitcoin.