Superciclo del mercado de predicción: cuando todo tiene liquidez

Autor: Tulip King, analista de Messari

Compilado por: White55, Mars Finance

Los mercados de predicción aún no son plenamente comprendidos por el público, pero esa es precisamente tu oportunidad. Actualmente estamos presenciando una transformación radical en la forma en que operan los mercados, cómo se fijan los precios de la información y cómo se forman en el futuro.

“Momento iPhone”

Cada revolución tecnológica pasa por un período fascinante, durante el cual, debido a los viejos patrones de pensamiento de las masas, es incapaz de percibir la disrupción. En 2007, cuando los ejecutivos de Nokia vieron el iPhone, dijeron: “Ni siquiera tiene teclado.” Compararon el iPhone con los teléfonos móviles, pero pasaron por alto su comparación con las computadoras. El iPhone no competía con los teléfonos existentes, sino que revolucionó el concepto de dispositivos de funcionalidad única.

El mercado de predicción es actualmente similar. Cuando la gente ve Polymarket, piensan que es solo un extraño sitio de apuestas con poca liquidez. Lo comparan con sitios de apuestas deportivas como DraftKings o mercados de derivados como CME, y sienten que le falta algo. Esto es similar al error en el caso de Nokia. Polymarket no es un mejor sitio de apuestas, sino que está reemplazando el concepto de todo el mercado financiero profesional. Imaginemos, al despojar de complejidad cada herramienta financiera, ¿qué son en realidad:

Opciones: una apuesta sobre si se alcanzará un nivel de precio futuro.

Seguro: una apuesta sobre si ocurrirá un desastre

Swap de incumplimiento crediticio: una apuesta sobre si habrá quiebra

Apuestas deportivas: una apuesta sobre el resultado de si un evento deportivo ganará.

Se ha construido una enorme industria valorada en billones de dólares en torno a un problema que es esencialmente una oposición binaria, cada industria con su propia infraestructura, sistema regulatorio y agencias intermediarias monopolísticas que obtienen beneficios de ello.

Polymarket reduce todo a un elemento básico: crear mercados para cualquier evento observable, permitiendo a las personas comerciar y resolviendo cuando la realidad determina el resultado. No es mejor que DraftKings en apuestas deportivas, ni más destacado que la Bolsa de Productos de Chicago (CME) en derivados. Lo que hace es más fundamental: descomponer todos los mercados a sus unidades básicas y luego reconstruir sobre esa base. Polymarket es el “iPhone”, todo lo demás son solo “aplicaciones”.

Transacciones multidimensionales

Cuando todas las transacciones se realizan en el mismo lugar, se pueden desbloquear más posibilidades. Imagina que, hace cinco años, querías construir una posición que expresara la siguiente opinión: “Creo que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés, pero las acciones tecnológicas seguirán subiendo porque Trump expresará algunos comentarios positivos sobre la IA”. Tendrías que abrir cuentas en diferentes instituciones, lidiar con diferentes marcos regulatorios y diferentes formas de apalancamiento. Y la parte de la transacción que menciona a Trump en realidad no tiene mercado.

Y en Polymarket, solo necesitas hacer clic tres veces. Más importante aún, no son tres apuestas independientes, sino una visión del mundo coherente expresada a través de posiciones interconectadas. Puedes comprar “La Reserva Federal pausa el aumento de tasas” como “no”, comprar “El índice Nasdaq alcanza un nuevo máximo histórico” como “sí”, y al mismo tiempo comprar “Trump menciona la inteligencia artificial en su próximo discurso” como “sí”. Esta conexión es el propio comercio.

Formas de pensar en los mercados de predicción

Para aquellos que aún no lo entienden bien, aquí hay un caso real. El mes pasado en Polymarket, podías construir una posición así: comprar “Hyperliquid no hará un airdrop antes del 31 de diciembre” por “no” a 67 centavos, mientras que comprabas “Hyperliquid caerá a 20 dólares antes de 2026” por “sí” a 13 centavos. Piensa en los diferentes resultados:

Mayor ganancia: Hyperliquid no ha realizado airdrops y este año ha caído a 20 dólares. Dada la situación actual del mercado, esta opinión parece razonable, su precio debería ser superior a la tasa de mercado actual del 8%. Aprovechas este resultado para comprar a un precio bajo.

Pequeña ganancia: Hyperliquid realiza un airdrop, el precio cae a 20 dólares, o el precio cae a 20 dólares pero no hay airdrop. Estas situaciones son los resultados más probables, con una probabilidad del 63%.

Perderlo todo: Hyperliquid realiza un airdrop y el precio se mantiene por encima de 20 dólares. Dado que el mercado está muy preocupado por el nuevo suministro que se desbloqueará por parte del equipo, parece que introducir más suministro al mercado a través de un airdrop tendrá una reacción muy negativa. La probabilidad de que ocurra este resultado debería ser inferior al 29%, por lo tanto, usted está vendiendo este resultado a un precio alto.

Esto suena a cobertura, pero no se limita a eso. Expresa una visión compleja sobre cómo el mercado maneja la oferta de nuevos tokens, una perspectiva que no puedes expresar en ningún otro lugar.

Los mercados tradicionales te obligan a comprimir un mundo complejo en apuestas direccionales rudimentarias. Puede que tengas un argumento complejo de que las ganancias de Nvidia superarán las expectativas, pero aun así venderás acciones debido a las expectativas del mercado (la buena noticia ya está descontada). En el mercado de opciones, solo puedes elegir entre opciones de compra y opciones de venta, o quizás construir algunas combinaciones de spreads que no sean del todo adecuadas para expresar tu opinión, pero tendrás que pagar altos costos de opción por ello. En la plataforma Polymarket, solo necesitas comprar las dos opciones “Nvidia ganará más de lo esperado” y “La acción de Nvidia caerá un 5% después de los resultados” para expresar tu opinión con precisión.

La verdadera brillantez radica en que comienzas a pensar en aquellas correlaciones intermercado que no deberían existir, pero que de hecho existen. Florida está a punto de ser golpeada por un huracán, mientras que los Tampa Bay Buccaneers jugarán en Detroit. El pensamiento tradicional considera que estos dos eventos no tienen relación. Pero tú tienes esta conclusión: si el huracán realmente azota Florida, los árbitros de la NFL (Liga Nacional de Fútbol Americano) seguramente favorecerán a los Buccaneers para crear una historia inspiradora. Así que apuestas 60 centavos a que los Buccaneers no ganarán, mientras que apuestas 20 centavos a que el huracán golpeará Florida. No estás apostando a un resultado específico, sino a una estructura de correlación. Obtienes ganancias de tu comprensión de cómo la narrativa influye en las decisiones de los árbitros.

Esta es la razón por la que los mercados de predicción no compiten con los mercados existentes: están en niveles de abstracción completamente diferentes. Todos los demás mercados solo te dan un apalancamiento para tirar. Mientras que Polymarket te ofrece innumerables apalancamientos, y lo más importante, te permite tirar de combinaciones de apalancamiento específicas que coinciden con tu percepción de cómo funciona realmente el mundo.

¿Por qué los inversores astutos han fallado de nuevo?

Sobre el mercado de predicciones, las críticas que siempre escuchas son sobre la liquidez. “No se pueden realizar transacciones a gran escala”; “la diferencia de precios es demasiado grande”; “esto no son más que apostadores que están arriesgando el dinero del almuerzo”. Esto no es un error, sino tu oportunidad.

Las personas no odian a Kel, pero el problema de la liquidez eventualmente será resuelto por los mecanismos de incentivos del mercado existente.

No viene mal pensar desde un punto de vista mecánico por qué la liquidez va a explotar. El mercado tradicional es en realidad relativamente simple: normalmente estás haciendo mercado para cosas que tienen una clara relación con otras. Las opciones de acciones están relacionadas con el precio de las acciones, los futuros están relacionados con el precio al contado. Cada cosa tiene medios de cobertura, correlaciones, modelos en los que se puede confiar. Por eso es que unas pocas empresas como Citadel y Jane Street pueden hacer mercado para miles de instrumentos.

Los mercados de predicción son más difíciles. Cada tipo de mercado requiere un sistema inteligente especializado:

El mercado deportivo necesita modelos que puedan actualizarse con cada punto anotado, cada informe de lesiones y cada actualización del clima.

El mercado político necesita procesamiento de lenguaje natural para analizar encuestas de opinión, discursos y sentimientos en las redes sociales.

Los mercados de eventos necesitan sistemas de aprendizaje automático que puedan calcular tasas de referencia a partir de datos históricos.

El modelo de lenguaje mencionado necesita ser entrenado con miles de registros de texto.

No puedes permitir que un creador de mercado monopolice todos los mercados, ya que cada mercado requiere conocimientos especializados completamente diferentes.

A largo plazo, esto es en realidad positivo para la liquidez. Ya no serán unos pocos gigantes los que controlen todo el negocio de market making, sino que aparecerán una gran cantidad de creadores de mercado especializados. Algunos analistas cuantitativos se convertirán en los expertos más capacitados para fijar precios en el mercado de Mention a nivel global. Otros equipos dominarán eventos relacionados con el clima, y una parte se centrará en el comportamiento de las celebridades. La fragmentación, que parece ser un inconveniente, en realidad generará resiliencia y profundidad.

En los próximos cinco años, surgirá una nueva empresa financiera: expertos en mercados de predicción. No harán mercado en acciones o bonos, sino que lo harán en el propio ámbito de la realidad. La empresa que logre hacerlo con éxito a gran escala será el castillo en el nuevo sistema financiero.

Hechos inquietantes sobre la verdad

El mercado de predicción en realidad no se trata de predecir, sino de crear un mecanismo de incentivos económicos para la verdad. Actualmente estamos en un momento extraño: todos tienen una opinión sobre todo, pero nadie tiene un interés personal real. Tu analista favorito ha cometido errores en sus predicciones de recesión por segunda vez consecutiva. Los comentaristas de CNBC han arruinado innumerables cuentas. Sin embargo, pueden mantener su plataforma, conservar su audiencia y seguir cometiendo errores sin consecuencias.

La confianza en los medios ha disminuido, pero eso es todo.

Esta situación no es sostenible, y cada persona en su interior lo sabe. Hoy en día, la sociedad ha construido un ecosistema de información que recompensa la participación en lugar de la precisión. Es más importante tener una voz alta que tener una opinión correcta, y las redes sociales han agravado este problema. Hoy en día, las opiniones más populares pueden convertirse en opiniones “correctas” sin importar si son correctas o no. La persona con más seguidores se convierte en un experto, y el llamado experto es aquel que puede obtener más me gusta.

El mercado de predicción ha revolucionado completamente este modelo. De repente, tener razón tiene valor y estar equivocado tiene un costo. Al mercado no le importa si te graduaste de Harvard, si tienes la certificación de la V azul, o si has escrito un libro sobre el mercado. Solo le importa si tienes razón. Cuando creas un sistema que solo recompensa la precisión, suceden cosas maravillosas: las personas precisas de repente tienen razones para hablar, mientras que las personas equivocadas finalmente se callan.

Pero esto no se trata solo de transferir riqueza de las manos equivocadas a las manos correctas. Los mercados de predicción están construyendo un sistema de información paralelo, cuyo mecanismo de funcionamiento es radicalmente diferente al del ecosistema mediático existente.

En el viejo mundo: la información se difunde a través de las redes sociales, dependiendo de su capacidad de difusión.

En los mercados de predicción: la información se valora según la situación real.

Estos son mecanismos de selección completamente diferentes, que generarán resultados completamente diferentes.

Polymarket aún se encuentra en su etapa inicial, pero su precisión ya es sorprendente. El mercado político es más predictivo que cualquier agregador de encuestas de opinión. El mercado de la Reserva Federal ya ha mostrado volatilidad antes de que cualquier economista actualice sus pronósticos. Esto no se debe a que los operadores del mercado de predicciones sean más inteligentes, sino a que los mecanismos de incentivos aseguran que las predicciones sean correctas, y no que busquen ser entretenidas.

mercado de recompensas, no mercado de predicciones

Hoy en día, el público se refiere a “mercados de predicción”, así como se llama a Bitcoin “oro digital” - técnicamente no es incorrecto, pero ignora un punto más importante. Los verdaderos mercados de predicción son observadores pasivos. Ellos fijan precios sobre probabilidades, pero no interfieren en los resultados. Pero Polymarket no es pasivo, y esa es la clave: cualquier mercado con participación humana implica recompensas por cambiar los resultados.

A continuación, se explica en detalle. Cuando hay una predicción del mercado sobre si alguien lanzará objetos verdes en un partido de la WNBA, alguien realizó el siguiente cálculo:

Comprar acciones de YES por un valor de 10,000 dólares a un precio de 15 centavos por acción.

Lanzar objetos uno mismo

Cuando el mercado se determina como “SÍ”, se cobrará 66,000 dólares.

Después de deducir los costos legales y el costo de la suspensión de por vida, la ganancia neta es de aproximadamente 50,000 dólares.

En teoría, los ingresos y gastos de este incidente de disturbio de la WNBA deberían ser: indemnización = cargos criminales + vergüenza social + suspensión de por vida + el esfuerzo necesario

Las indemnizaciones excesivas atraerán a imitadores; mientras que las demasiado bajas no interesarán a nadie. El mercado encontrará un precio equilibrado y exacto.

Charlie Munger: “Muéstrame el mecanismo de incentivos y te diré cuál será el resultado.”

Pero el “mercado de predicción” se ha convertido en un mercado de recompensas: no se trata de predecir si alguien lanzará un objeto, sino de ofrecer una cantidad específica como recompensa para que alguien lo lleve a cabo. Esto no es un defecto ni una manipulación, sino la característica más importante del mercado de predicciones, aunque nadie lo menciona.

Imagina un experimento mental así. Decido postularme para alcalde de la ciudad de Nueva York. Las probabilidades que ofrece el mercado son bastante razonables, solo un 0.5%. Con esas probabilidades, puedo comprar 20 acciones, cada una valorada en 5000 dólares, totalizando 100000 dólares. Si gano, cada acción puede generar 1 millón de dólares. Cuando pongo estas acciones en custodia como compensación para el equipo de campaña, las cosas se ponen interesantes. Contraté a 20 asesinos, a quienes les prometí que, si tienen éxito, cada uno recibirá 1 millón de dólares.

El experimento anterior creó algo que no debería existir: una campaña política financiada por el mercado, donde las apuestas aumentan a medida que disminuyen las probabilidades. El mercado en realidad está diciendo: “Este resultado es demasiado improbable, te damos 20 a 1 de probabilidades para que se realice”. La predicción se convierte en una recompensa. El mercado no solo está observando la realidad, también está financiando un futuro específico.

Algunos eventos no se ven afectados en absoluto por el mecanismo de recompensas. El valor de convertirse en presidente es tan alto que ninguna recompensa en un mercado de predicciones puede aumentar significativamente su efecto motivador. Pero para miles de otros eventos: desde decisiones empresariales hasta fenómenos culturales y resultados de eventos deportivos. El mecanismo de recompensas es real y activo.

Hoy en día no hemos alcanzado el tipo de mercado de predicciones guiado por la sabiduría que Robin Hanson (el principal diseñador de mecanismos de mercado de predicción modernos) imaginó. En cambio, estamos viendo algunos fenómenos más extraños: el mercado paga a aquellos que facilitan un futuro específico.

Conclusión

La predicción personal es que, en diez años, el modelo de Polymarket absorberá la mayor parte de los ámbitos de las finanzas tradicionales. Esto no es solo porque sea una plataforma de negociación con tarifas más bajas y más eficiente, sino porque integra todos los mercados en una única plataforma primaria y luego reconstruye sobre esta base, lo que resulta más eficiente que mantener miles de estructuras de mercado especializadas.

Las fichas de dominó caerán en el siguiente orden:

DraftKings: Las apuestas deportivas son esencialmente mercados de predicción con peores cuotas.

La Bolsa de Opciones de Chicago: las opciones son solo una apuesta binaria compleja sobre los niveles de precios.

El seguro: solo es un mercado de predicciones de transacciones unilaterales.

Mercado de crédito: predicción de quiebras más pasos adicionales

Cada campo vertical resistirá y regulará, pero eventualmente se rendirá, porque se darán cuenta de que no están compitiendo con mejores productos, sino con principios superiores.

Hoy en día, lo que realmente estamos presenciando es una reestructuración completa de la forma en que opera el mercado. Ya no se está apostando por precios, tasas de interés o volatilidad, sino por eventos, las relaciones entre eventos y, lo más importante, por la probabilidad de que los eventos cambien.

Los inversores astutos ahora deberían prepararse para esto. No se trata solo de comprar tokens o de comerciar en el mercado, sino de considerar qué sucederá cuando haya un mercado de liquidez para cualquier evento observable. ¿Qué pasará cuando cada decisión de una empresa tenga un mercado de predicción? ¿Qué pasará cuando cada legislación tenga cuotas? ¿Qué pasará cuando cada tendencia cultural tenga un precio?

Los mercados predictivos no solo están construyendo mejores mercados, sino que están construyendo una máquina que puede motivar a las personas a crear el futuro.