Nam Hàn dự kiến sẽ xếp các sàn giao dịch lớn vào danh mục cơ sở hạ tầng cốt lõi, hạn chế cổ phần của các cổ đông lớn và tăng cường trách nhiệm về stablecoin và bồi thường thiệt hại, quyền vận hành Upbit, Bithumb có thể sẽ thay đổi lớn.
Giới thiệu cơ chế kiểm tra tư cách cổ đông lớn, quyền vận hành của Upbit và Bithumb đối mặt với thay đổi lớn
Thị trường tài sản ảo của Nam Hàn đang bước vào cuộc cải cách quản lý nghiêm ngặt nhất trong lịch sử. Theo đề xuất của Ủy ban Tài chính Hàn Quốc (FSC) gửi Quốc hội về “Luật tài sản ảo giai đoạn hai”, cơ quan quản lý dự kiến sẽ chính thức liệt kê các sàn giao dịch tiền mã hóa có hơn 11 triệu người dùng là “cơ sở hạ tầng cốt lõi”. Mục đích chính của động thái này là phá vỡ sự độc quyền tuyệt đối hiện tại của một số nhà sáng lập hoặc cổ đông lớn đối với các sàn giao dịch.
Trong đề xuất, FSC rõ ràng chỉ ra rằng, lợi nhuận từ phí giao dịch khổng lồ do các sàn lớn tạo ra hiện đang tập trung quá mức vào tay một số trung gian, để tăng cường tính minh bạch của thị trường và phòng ngừa xung đột lợi ích, dự kiến sẽ áp dụng hệ thống kiểm tra tư cách cổ đông lớn theo mô hình “Hệ thống giao dịch thay thế (ATS)” của thị trường tài chính truyền thống, và hạn chế tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn trong khoảng 15% đến 20%.
Nếu quy định về giới hạn sở hữu này được thực thi, sẽ tác động trực tiếp đến cấu trúc vận hành của các sàn giao dịch hàng đầu của Hàn Quốc. Ví dụ, nhà điều hành của Upbit, Dunamu, hiện sở hữu khoảng 25% cổ phần, nếu luật có hiệu lực, ông sẽ buộc phải bán ít nhất 10% cổ phần qua thị trường công khai hoặc thỏa thuận riêng tư.
Ảnh hưởng còn lớn hơn đối với Bithumb và Coinone, trong đó Chủ tịch Coinone, Cha Myung-hoon, hiện sở hữu tới 54%, điều này có nghĩa là ông ta phải bán ra hơn 34% cổ phần để đáp ứng yêu cầu pháp lý; còn công ty mẹ của Bithumb sở hữu tới 73%, điều này có thể dẫn đến thay đổi lớn về quyền điều hành.
Trong ngành, nhiều người lo ngại rằng, mặc dù việc phân tán quyền lực bắt buộc này có thể nâng cao tính minh bạch, nhưng cũng có thể gây bất ổn trong hoạt động của các sàn giao dịch, thậm chí làm giảm khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp tiền mã hóa Hàn Quốc trên thị trường quốc tế.
Bế tắc trong phát hành stablecoin, quy tắc 51% của Ngân hàng Trung ương gây tranh cãi về đổi mới
Ngoài cấu trúc sở hữu của các sàn giao dịch, các cơ quan quản lý Hàn Quốc cũng đang tranh luận gay gắt về quyền và trách nhiệm phát hành stablecoin, điều này đã khiến quá trình thông qua Luật tài sản kỹ thuật số (DABA) bị trì hoãn đến năm 2026.
Theo báo cáo của Hàn Quốc Tân xã, trung tâm của tranh chấp là cuộc đấu tranh quyền lực giữa Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) và Ủy ban Tài chính. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc kiên quyết giữ nguyên “quy tắc 51%”, cho rằng các thực thể phát hành stablecoin gắn với won Hàn phải do ngân hàng nắm giữ hơn 51% cổ phần tuyệt đối.
Ngân hàng cho rằng, stablecoin liên kết chặt chẽ với hệ thống tiền tệ truyền thống, chỉ các ngân hàng được quản lý chặt chẽ, có khả năng thanh toán cao và tiêu chuẩn chống rửa tiền (AML) mới có thể hiệu quả phòng ngừa rủi ro hệ thống tài chính tiềm ẩn và bảo vệ chủ quyền tiền tệ.
Tuy nhiên, Ủy ban Tài chính và đảng Dân chủ Cộng hòa phản đối, cho rằng tiêu chuẩn độc quyền này sẽ kìm hãm đổi mới sáng tạo của các công ty công nghệ. FSC dẫn chứng luật MiCA của EU và mô hình quản lý của Nhật Bản để so sánh, nhấn mạnh rằng nhiều doanh nghiệp fintech có lợi thế công nghệ blockchain nên được phép tham gia thị trường stablecoin, chứ không chỉ do ngân hàng truyền thống độc quyền.
Ngoài ra, các nhà phát hành stablecoin nước ngoài (như Circle, phát hành $USDC ) cũng trở thành điểm tranh luận. Theo dự thảo sơ bộ, các nhà phát hành nước ngoài muốn hoạt động hợp pháp tại Hàn Quốc phải thành lập chi nhánh hoặc công ty con tại địa phương và có giấy phép hoạt động. Cuộc tranh cãi về “ai kiểm soát token liên kết tiền pháp định” này dự kiến sẽ kéo dài đến năm 2026 mới có thể có luật cuối cùng, ảnh hưởng đến hệ sinh thái thanh toán kỹ thuật số của Hàn Quốc trong dài hạn.
Xây dựng mạng bảo vệ người tiêu dùng cấp ngân hàng, sàn giao dịch phải chịu trách nhiệm bồi thường vô lỗi
Nhằm lấy lại niềm tin của công chúng vào thị trường tài sản ảo, chính phủ Hàn Quốc đang dự định thực hiện các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng tương đương với các tổ chức tài chính truyền thống.
Theo chi tiết của dự luật, các nhà phát hành stablecoin trong tương lai phải gửi 100% tài sản dự trữ vào ngân hàng hoặc tổ chức ủy quyền, và phân bổ tài sản chỉ giới hạn trong tiền gửi ngân hàng hoặc trái phiếu chính phủ, nhằm đảm bảo rằng trong trường hợp phá sản của nhà phát hành, tài sản của nhà đầu tư không bị ảnh hưởng.
Ngoài ra, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) cũng sẽ đối mặt với các yêu cầu trách nhiệm tài chính chưa từng có. FSC đã công bố dự kiến áp dụng “quy tắc bồi thường vô lỗi”, nghĩa là, khi xảy ra tấn công hacker, lỗi hệ thống hoặc lỗi con người gây thiệt hại cho người dùng, sàn giao dịch phải chịu trách nhiệm bồi thường toàn bộ mà không cần chứng minh lỗi.
Loại trách nhiệm pháp lý nghiêm ngặt này nhằm thúc đẩy các sàn giao dịch xây dựng hệ thống phòng thủ an ninh mạng và cơ chế bảo hiểm cao cấp hơn. Dự luật cũng quy định nghiêm ngặt về tiêu chuẩn quảng cáo, điều khoản dịch vụ và nghĩa vụ công khai thông tin của tài sản ảo, nhằm cạnh tranh trực tiếp với các ngân hàng và công ty chứng khoán truyền thống.
Tổng thống Hàn Quốc, Lee Jae-myung, từ khi nhậm chức đã xem sự phát triển của thị trường stablecoin là chiến lược quan trọng để bảo vệ chủ quyền tiền tệ và chống lại ảnh hưởng của đô la Mỹ. Để cân bằng giữa quản lý chặt chẽ và thúc đẩy ngành, chính phủ cũng xem xét khả năng mở lại phát hành token lần đầu trong nước (ICO). Mặc dù ICO bị cấm từ năm 2017, nhưng nếu luật mới xây dựng được tiêu chuẩn kiểm tra dựa trên minh bạch thông tin và quản lý rủi ro nghiêm ngặt, các dự án blockchain nội địa có tiềm năng sẽ có thể trở lại đúng hướng.
Cân bằng giữa quản lý và phát triển ngành, bóng ma vụ Do Kwon thúc đẩy tái cấu trúc pháp lý
Việc quản lý tiền mã hóa của Hàn Quốc trở nên cực đoan như vậy phần lớn là do ảnh hưởng của các sự kiện sụp đổ lớn trong vài năm gần đây, đặc biệt là phản ứng dây chuyền do đồng sáng lập Terraform Labs, Do Kwon, gây ra. Khi Do Kwon bị kết án 15 năm tù tại Mỹ và đối mặt khả năng thi hành án tới 40 năm tại Hàn Quốc, các cơ quan quản lý Hàn Quốc nhận thức rõ cần xây dựng một hệ thống pháp luật phòng ngừa rủi ro.
Đọc thêm
Do Kwon, sáng lập Terra, bị kết án 15 năm! Trách nhiệm của thảm họa LUNA về zero, chính thức định hình
Ngoài việc hạn chế cổ phần của các sàn lớn, chính phủ cũng đang dần nới lỏng một số hạn chế đối với ngành để thúc đẩy tăng trưởng, ví dụ gần đây đã gỡ bỏ lệnh cấm các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) đầu tư vào doanh nghiệp tiền mã hóa, và cho phép các sàn quốc tế như Binance mua lại các nền tảng trong nước như Gopax để tái gia nhập thị trường.
Bằng cách giới hạn tỷ lệ sở hữu của các cổ đông lớn trong khoảng 15% đến 20%, thực hiện quản lý dự trữ ngân hàng cấp cao và tăng cường trách nhiệm bồi thường vô lỗi, chính phủ Hàn Quốc đang cố gắng tìm ra điểm cân bằng động giữa “khuyến khích đổi mới” và “ổn định tài chính”.
Dù điều này có thể gây ra những xáo trộn và thay đổi quyền lực tại các doanh nghiệp cốt lõi như Upbit và Bithumb, nhưng về lâu dài, hệ thống này sẽ nâng cao tiêu chuẩn vận hành của các sàn Hàn Quốc, tương đương với các tổ chức tài chính truyền thống, tăng tính minh bạch và giảm thiểu rủi ro thao túng cá nhân.
Khi thời hạn thực thi toàn diện luật vào năm 2026 đến gần, ngành công nghiệp tiền mã hóa Hàn Quốc sẽ chính thức bước vào kỷ nguyên mới, được quản lý chặt chẽ hơn, dựa trên khung pháp lý liên bang.
