Charles Schwab: Cổ phiếu Mỹ và Bitcoin đã tách rời, 'chu kỳ bốn năm' vẫn tồn tại

Cổ phiếu Mỹ liên tục lập đỉnh nhờ làn sóng công nghệ AI, cổ phiếu công nghệ tăng mạnh; Bitcoin dao động quanh mức 64 nghìn USD vào ngày 7/7, giảm gần 50% so với mức đỉnh lịch sử tháng 10 năm ngoái, hiện tượng "tách rời cổ phiếu - tiền mã hóa" gây lo ngại cho nhà đầu tư. Jim Ferraioli, Giám đốc Chiến lược & Nghiên cứu Tiền mã hóa tại Charles Schwab, tuyên bố trong báo cáo rằng sự phân hóa này chỉ là tạm thời, và giai đoạn phục hồi hiện tại rất phù hợp với chu kỳ halving 4 năm trong lịch sử của Bitcoin.

Giám đốc Đầu tư Hashdex: Dòng vốn xoay vòng sang AI che khuất sự tiến hóa cấu trúc của thị trường tiền mã hóa

Theo báo cáo triển vọng thị trường giữa năm của Hashdex, Samir Kerbage, Giám đốc Đầu tư, tuyên bố rằng diễn biến yếu kém gần đây của tiền mã hóa "không phản ánh sự xấu đi của các yếu tố cơ bản, mà là nhà đầu tư đang phân bổ vốn vào các chủ đề nóng khác". Ông chỉ ra rằng các cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI, làn sóng IPO và các vị thế vĩ mô xoay quanh kỳ vọng lãi suất của Fed đang hút một lượng lớn vốn lẽ ra có thể chảy vào thị trường tiền mã hóa.

Kerbage tuyên bố rằng sự xoay vòng vốn này đã che khuất những tiến hóa cấu trúc đang diễn ra bên trong thị trường tiền mã hóa, bao gồm sự mở rộng toàn diện cơ sở hạ tầng cấp tổ chức bao gồm ngân hàng, công ty môi giới và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán, cũng như môi trường quản lý tại Mỹ ngày càng rõ ràng.

Kerbage tuyên bố: "Khoảng cách lớn giữa vốn hóa thị trường và hoạt động on-chain đang ở mức chưa từng có", ông cho rằng tình trạng tách rời nghiêm trọng giữa giá coin và các yếu tố cơ bản của mạng lưới "chắc chắn sẽ không kéo dài vô thời hạn". Đây là quan điểm cá nhân của Kerbage.

Khối lượng giao dịch stablecoin vượt tổng cả năm ngoái, RWA tăng 60%

Theo dữ liệu được trích dẫn trong báo cáo của Hashdex, hoạt động on-chain nền tảng trong nửa đầu năm nay cho thấy các xu hướng tăng trưởng sau:

Khối lượng giao dịch stablecoin: Nửa đầu năm nay đã vượt tổng cả năm 2025

Tài sản thực tế được token hóa (RWA): Tăng trưởng hơn 60% kể từ đầu năm

Số lượng giao dịch trong hệ sinh thái tiền mã hóa: Tổng số giao dịch trong quý 2 đạt mức cao nhất mọi thời đại

Cơ sở hạ tầng tổ chức: Cơ sở hạ tầng cấp tổ chức bao gồm ngân hàng, công ty môi giới và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán đang mở rộng toàn diện

Môi trường quản lý: Môi trường quản lý tại Mỹ tiếp tục rõ ràng hóa, nếu Đạo luật CLARITY được thông qua vào mùa hè này, tính minh bạch có thể được cải thiện hơn nữa

Charles Schwab: Quy luật chu kỳ halving 4 năm của Bitcoin và ước tính chi phí sản xuất

Jim Ferraioli, Giám đốc Chiến lược & Nghiên cứu Tiền mã hóa tại Charles Schwab, không tập trung vào dòng vốn mà sử dụng chu kỳ thị trường lịch sử của Bitcoin làm khung phân tích. Ferraioli tuyên bố rằng mặc dù nhiều nhà đầu tư từng kỳ vọng dòng vốn tổ chức đổ vào và sự chấp thuận của ETF giao ngay sẽ phá vỡ quy luật chu kỳ 4 năm truyền thống của Bitcoin, nhưng giai đoạn phục hồi kéo dài hiện tại rất phù hợp với diễn biến thị trường sau các lần halving trước.

Ferraioli chỉ ra rằng theo kinh nghiệm lịch sử, sau khi Bitcoin chạm đáy bear market, thường cần hơn một năm để giá vượt lên trên chi phí sản xuất của các thợ đào kém hiệu quả; ông ước tính cá nhân rằng chi phí sản xuất hiện tại của Bitcoin là khoảng 95 nghìn USD, và chi phí nắm giữ trung bình của nhà đầu tư bán lẻ là khoảng 80 nghìn USD.

Ferraioli đồng thời cho biết, khi Bitcoin ngày càng trưởng thành và biến động thị trường giảm dần, tác động của mỗi chu kỳ trong tương lai sẽ giảm dần theo thời gian. Đây đều là quan điểm cá nhân của Ferraioli.

Câu hỏi thường gặp

Cách giải thích về "tách rời cổ phiếu - tiền mã hóa" của Hashdex và Charles Schwab khác nhau thế nào?

Theo báo cáo mới nhất của hai tổ chức, Kerbage, Giám đốc Đầu tư của Hashdex, cho rằng nguyên nhân là dòng vốn xoay vòng sang các chủ đề như cổ phiếu AI, IPO và vị thế lãi suất, trong khi các yếu tố cơ bản của thị trường tiền mã hóa thực tế đang cải thiện; Ferraioli của Charles Schwab phân tích từ góc độ chu kỳ halving 4 năm của Bitcoin, cho rằng diễn biến giai đoạn phục hồi hiện tại rất phù hợp với các lần halving trước. Cả hai đều đi đến cùng kết luận (sự tách rời là tạm thời), nhưng góc nhìn phân tích hoàn toàn khác nhau.

Chi phí sản xuất và chi phí nắm giữ của nhà đầu tư bán lẻ do Ferraioli ước tính là bao nhiêu?

Theo ước tính cá nhân của Ferraioli trong báo cáo Charles Schwab, chi phí sản xuất hiện tại của Bitcoin là khoảng 95 nghìn USD, chi phí nắm giữ trung bình của nhà đầu tư bán lẻ là khoảng 80 nghìn USD; ông chỉ ra rằng khi giá coin phục hồi lên vùng chi phí, một số nhà đầu tư trước đó bị mắc kẹt có thể chọn bán ra để hòa vốn, tạo thành áp lực bán mới. Đây là ước tính cá nhân, không phải lời khuyên đầu tư.

Các dữ liệu nền tảng hiện tại của thị trường tiền mã hóa có hỗ trợ quan điểm lạc quan không?

Theo dữ liệu được trích dẫn trong báo cáo của Hashdex, khối lượng giao dịch stablecoin nửa đầu năm nay đã vượt tổng cả năm 2025, tài sản thực tế được token hóa (RWA) tăng trưởng hơn 60% kể từ đầu năm, tổng số giao dịch trong quý 2 của hệ sinh thái tiền mã hóa đạt mức cao nhất mọi thời đại; Kerbage tuyên bố: "Khoảng cách lớn giữa vốn hóa thị trường và hoạt động on-chain đang ở mức chưa từng có". Đây là dữ liệu được trích dẫn từ báo cáo của Hashdex, lấy nguồn thống kê chính thức làm chuẩn.