Підвальний випадок із дочірнім підприємством Duksan Hi-Metal — Duksan Neochem — привертає увагу після публікації Управління фінансового нагляду (Korea Financial Supervisory Commission) та Korea Exchange рекомендацій щодо «подвійного лістингу». Зареєстрована на KOSDAQ материнська компанія Duksan Hi-Metal і IPO-андеррайтер Daishin Securities розв’язали питання подвійного лістингу, отримавши схвалення загальних зборів акціонерів материнської компанії, і цей процес став ключовим елементом рекомендацій щодо подвійного лістингу. Ко Ён-хо, директор підрозділу Capital Market Division Комісії з фінансового нагляду, заявив, що Duksan Hi-Metal «фактично дотрималася стандартів рекомендацій щодо подвійного лістингу», отримавши згоду загальних акціонерів у процесі лістингу Duksan Neochem. Нові рекомендації мають на меті захист міноритарних акціонерів, коли компанії-матері прагнуть лістингувати дочірні структури.
Duksan Hi-Metal отримує 92% схвалення акціонерів для лістингу дочірньої компанії
Duksan Hi-Metal, компанія, зареєстрована на KOSDAQ, має 63,24% частки в Duksan Neochem як найбільший акціонер. Компанія придбала Duksan Neochem у 2021 році та оформила її як дочірнє підприємство. Duksan Neochem обрала Daishin Securities як IPO-ведучого андеррайтера наприкінці минулого року та подала на початковий розгляд лістингу KOSDAQ до біржі у листопаді.
На початку цього року Duksan Hi-Metal провела оцінку впливу для акціонерів щодо лістингу дочірньої компанії. Після незалежного розгляду рада компанії в травні обговорила та схвалила лістинг Duksan Neochem. У цьому процесі Duksan Hi-Metal представила план переконання акціонерів, аргументуючи, що після лістингу розмивання вартості материнської компанії буде незначним, оскільки Duksan Hi-Metal (напівпровідникові матеріали) і Duksan Neochem (оборона та аерокосмічна сфера) працюють у різних галузях.
Щодо заходів захисту акціонерів, Duksan Hi-Metal зобов’язалася виділити 5% акцій IPO для загальних акціонерів материнської компанії, якщо Duksan Neochem здійснить лістинг. Компанія також пообіцяла запровадити політику грошових дивідендів середньо- та довгострокового горизонту й забезпечити достатню комунікацію з акціонерами через активності в межах відносин з інвесторами.
З огляду на ці заходи Duksan Hi-Metal у травні провела позачергові загальні збори та винесла на голосування питання про схвалення лістингу Duksan Neochem. Результат показав схвалення 92% акцій, що належать акціонерам, які взяли участь у зборах, та 78% від загальної кількості випущених акцій.
Рекомендації щодо подвійного лістингу передбачають, що коли компанія-матір голосує на загальних зборах за резолюцію про лістинг дочірньої компанії, права голосу понад частку 3% мають бути обмежені 3%, а резолюція повинна отримати схвалення більшістю голосів серед акцій, що належать учасникам голосування, плюс щонайменше одна чверть від загальної кількості випущених акцій.
Загальні збори Duksan Hi-Metal відбулися до оголошення рекомендацій, тож правило 3% не застосовувалося, однак компанія отримала схвалення від загальних акціонерів за винятком найбільшого акціонера на рівні, що перевищує вимоги до спеціальної резолюції.
Daishin Securities підтримує процес схвалення DTS акціонерами
Успіх Duksan Hi-Metal у отриманні схвалення з боку загальних акціонерів для лістингу Duksan Neochem привернув увагу Daishin Securities. Як IPO-ведучий андеррайтер Duksan Neochem, Daishin Securities підтримувала практичну роботу для оцінки впливу на акціонерів Duksan Hi-Metal, заходів захисту акціонерів і підготовки до загальних зборів.
Офіційний представник Daishin Securities заявив: «Коли на початку цього року виникла проблема подвійного лістингу, ми погодилися з Duksan Hi-Metal застосувати підхід “лобового прориву”. Ми спільно рухалися в підготовці та переконанні акціонерів щодо загальних заходів захисту акціонерів Duksan Hi-Metal».
Цей досвід також вплинув на роботу Daishin Securities з іншим IPO-клієнтом — DTS. DTS було придбано зареєстрованою на KOSDAQ Dasan Networks у 2013 році. Компанія обрала Daishin Securities як ведучого андеррайтера в 2023 році та подала на початковий розгляд лістингу KOSDAQ у вересні минулого року.
За практичної підтримки Daishin Securities Dasan Networks провела п’ять офіційних зустрічей із акціонерами з минулого року по цей час. Під час цих зустрічей компанія заявила, що понад 10 років після придбання DTS працювала над покращенням середовища управління. На цій основі Dasan Networks підкреслила, що лістинг DTS допоможе посилити фінансову стійкість материнської компанії.
У результаті на позачергових загальних зборах Dasan Networks у червні питання лістингу DTS отримало схвалення 90,33% від голосів, що належали учасникам голосування, та 46,5% від загальної кількості випущених акцій. Ця компанія також мала призначені загальні збори до оголошення рекомендацій щодо подвійного лістингу, тож правило «3%» не застосовувалося, однак вона виконала вимоги до спеціальної резолюції: щонайменше дві третини голосів акціонерів, які взяли участь у голосуванні, і щонайменше одна третина від загальної кількості випущених акцій.
Рекомендації щодо подвійного лістингу впливають на стратегії IPO фірм цінних паперів
Постанова-приклад Daishin Securities щодо підтримки отримання згоди загальних акціонерів компанії-матері на лістинг дочірніх структур, як очікується, стане орієнтиром для інших фірм цінних паперів. Оскільки багато внутрішніх IPO складалися з дочірніх компаній, що є частиною зареєстрованих компаній-матерів, фірми, які керуватимуть майбутніми мандатами на лістинг, будуть особливо уважними до рекомендацій щодо подвійного лістингу.
Великі IPO на суму понад 500 млрд вон зазвичай були афілійованими лістингами великих внутрішніх конгломератів. HD Hyundai Marine Solution — найбільше IPO 2024 року — розмістила HD Hyundai як найбільшого акціонера, а LG CNS, лідер 2025 року за обсягом пропозиції, розмістила LG як найбільшого акціонера. Попередні кейси, зокрема Kakao Games, Kakao Bank, Kakao Pay, LG Energy Solution і SK Bioscience, дотримувалися тієї ж моделі.
Результативність фірм цінних паперів у інвестбанкінгу, пов’язаному з IPO, визначається тим, скільки з таких великих мандатів вони отримують. Наприклад, KB Securities у 2024 році посідала третє місце серед фірм цінних паперів за обсягом провідного андеррайтингу, але в 2025 році піднялася на перше: внесок провідного андеррайтингу від LG CNS допоміг досягти цього результату.
Питання щодо подвійного лістингу вже «вбудовується» в ринок IPO фірм цінних паперів. Korea Investment & Securities у 2024 році посідала перше місце за обсягом провідного андеррайтингу в IPO, але опустилася на дев’яте місце в 2025 році — частково через відмову від лістингів SK Enmove та Lotte Global Logistics, обох дочірніх компаній зареєстрованих у країні компаній, для яких фірма виступала ведучим андеррайтером, через проблеми подвійного лістингу.
Очікується, що Korea Exchange оголосить результати початкового розгляду лістингу Duksan Neochem вже в третьому кварталі.
FAQ
Яке схвалення отримала Duksan Hi-Metal для лістингу Duksan Neochem?
Duksan Hi-Metal провела позачергові загальні збори в травні та отримала схвалення 92% акцій, що належать акціонерам, які взяли участь у зборах, і 78% від загальної кількості випущених акцій для порядку денного лістингу Duksan Neochem.
Яку роль відіграла Daishin Securities у процесі лістингу Duksan Neochem?
Daishin Securities виступила IPO-ведучим андеррайтером для Duksan Neochem і підтримала практичну роботу для оцінки впливу на акціонерів Duksan Hi-Metal, заходів захисту акціонерів і підготовки до загальних зборів, щоб вирішити проблеми подвійного лістингу.
