Hana Securities, le 20 juillet, a maintenu une recommandation d’investissement « surpondération » pour les valeurs bancaires coréennes, tout en désignant Woori Financial Group et iM Financial Group comme choix prioritaires, sur la base de l’attractivité de leur valorisation, selon l’analyste Choi Jung-wook. Cette recommandation fait suite à la décision de la Banque de Corée du 16 juillet d’augmenter le taux d’intérêt directeur de 0,25 point de pourcentage, de 2,50 % à 2,75 %, soit la première hausse en trois ans et six mois. Choi a noté que, même si les valeurs bancaires ont récemment gagné en solidité grâce aux achats des investisseurs institutionnels et aux hausses des taux d’intérêt, une consolidation à court terme reste possible compte tenu des gains de prix significatifs, bien que la tendance haussière à moyen et long terme du secteur devrait se poursuivre.
Prévisions de Hana Securities : consolidation à court terme malgré la solidité du secteur bancaire
Choi a identifié plusieurs facteurs à l’origine de la récente flambée des valeurs bancaires : des flux en provenance d’investisseurs institutionnels nationaux, des hausses des taux d’intérêt après la décision de relever le taux directeur de la Banque de Corée, des attentes d’amélioration des fondamentaux bancaires liées à la baisse du taux de change won-dollar, et l’attrait défensif des valeurs bancaires pendant que le secteur des semi-conducteurs corrigeait. L’analyste a déclaré que, même si la tendance haussière à moyen et long terme des valeurs bancaires devrait se poursuivre, les hausses de prix récentes et substantielles justifient d’envisager des possibilités d’ajustement à court terme.
Woori Financial et iM Financial identifiées comme actions sous-évaluées
Hana Securities a maintenu KB Financial, Shinhan Financial Group et Hana Financial Group comme valeurs préférées pour le moyen et le long terme, mais a estimé que Woori Financial et iM Financial sont susceptibles de combler l’écart de valorisation à court terme grâce à leur attrait lié à leur sous-évaluation. La hausse du cours de Woori Financial cette année a été nettement inférieure à celle des autres sociétés financières cotées, mais son ratio cours-valeur comptable (PBR) n’est qu’à 0,57x, ce que Choi juge comme une sous-évaluation excessive. L’analyste prévoit que, même si les résultats du deuxième trimestre ne dépasseraient que légèrement les attentes du marché, le cours de l’action pourrait rebondir autour de l’annonce des résultats.
iM Financial ne présente pas non plus de dynamique significative d’amélioration des résultats, mais Choi a diagnostiqué une forte attractivité en termes de valeur des entreprises, avec un PBR de 0,44x. L’analyste s’attend à ce qu’environ 50 milliards de won de rachats d’actions au second semestre, des améliorations du ratio de capital CET1 (capital commun de catégorie 1) et des annonces de plans de revalorisation de la valeur agissent comme catalyseurs de la hausse du cours de l’action.
Proposition de fusion JB Financial–BNK Financial : limites pratiques
Concernant la proposition de fusion entre JB Financial Group et BNK Financial Group suggérée par le fonds activiste Align Partners, Choi estime que des effets positifs et des limites pratiques coexistent. L’analyste a évalué que, même si la fusion des deux sociétés de holding financières se concrétise, des effets de synergie substantiels liés à l’expansion de l’échelle des actifs pourraient être limités. Toutefois, Choi a noté que des effets comme la réduction du coût de financement grâce à l’amélioration des notations de crédit lors de l’intégration, la suppression des redondances dans les investissements en technologies de l’information et en intelligence artificielle (IA), ainsi que l’amélioration de l’efficience des coûts pourraient être attendus, et que la possibilité d’une inclusion dans l’indice Morgan Stanley Capital International (MSCI) due à l’expansion de la capitalisation boursière représente un facteur positif. L’analyste a ajouté que la probabilité réelle de concrétisation n’est pas élevée compte tenu des défis considérables à résoudre, notamment la structure de gouvernance, la détermination du ratio d’échange et des différences de base régionales, et qu’à court terme, les politiques de revalorisation de la valeur des sociétés de holding financières individuelles et l’expansion du rendement pour les actionnaires sont plus susceptibles de déterminer les cours que les attentes liées à la fusion.
FAQ
Pourquoi Hana Securities a-t-elle recommandé Woori Financial Group et iM Financial Group le 20 juillet ?
Hana Securities a recommandé Woori Financial Group et iM Financial Group en fonction de l’attractivité de leur valorisation : Woori Financial se traitant à un PBR de 0,57x et iM Financial à 0,44x. L’analyste Choi Jung-wook a estimé que ces deux titres étaient excessivement sous-évalués par rapport à leurs pairs, avec un potentiel de réduction de l’écart de valorisation malgré des catalyseurs de résultats à court terme limités.
Quelle est la probabilité de la fusion JB Financial–BNK Financial proposée par Align Partners ?
L’analyste de Hana Securities, Choi Jung-wook, a déclaré que la probabilité réelle de voir la fusion se concrétiser n’est pas élevée, invoquant des défis considérables, notamment des questions de structure de gouvernance, la détermination du ratio de fusion et des différences de base régionales qui doivent être résolues. L’analyste a noté que les mouvements des cours à court terme sont plus susceptibles d’être déterminés par les politiques de revalorisation de la valeur des sociétés de holding financières individuelles et l’expansion du rendement pour les actionnaires que par les attentes liées à la fusion.
