توسّع بورصة كوريا ساعات تداول صناديق الـETF مع ارتفاع العبء الضريبي على مزوّدي السيولة

تخطط شركة Korea Exchange لإطلاق تداول صناديق ETF لِما بعد إغلاق السوق بدءاً من سبتمبر، بما يتيح تنفيذ الصفقات بين الساعة 4 مساءً و8 مساءً، بينما ستبدأ البورصة البديلة NXT تداول صناديق ETF لِما قبل السوق ولِما بعده بدءاً من نوفمبر. تأتي هذه التوسعات بينما تتجاوز القيمة السوقية لسوق صناديق ETF في كوريا 500 تريليون وون، لكن جماعات قطاع الأوراق المالية تحذر من أن مزودي السيولة (LPs) يواجهون أعباء ضريبية متزايدة في ظل نظام ضريبة التعليم الحالي. تُطبَّق ضريبة التعليم فقط على أرباح التداول دون تعويض خسائر التحوّط، ما يخلق ضغوطاً على التكاليف بينما ينفّذ مزودو السيولة صفقات شراء-بيع متكررة للحفاظ على سيولة السوق.

Korea Exchange وNXT توسعان ساعات تداول صناديق ETF

تجمع Korea Exchange صناديق ETF المؤهلة من شركات إدارة الأصول لتداول ما بعد إغلاق السوق، وتخطط للبدء بمنتجات شديدة السيولة. حالياً، لا يمكن تداول صناديق ETF إلا حتى 3:30 مساءً، لكن توسعة سبتمبر ستتيح التداول حتى 8 مساءً. ستطلق بورصة NXT التداول لِما قبل السوق من 8 صباحاً إلى 8:50 صباحاً، وجلسات ما بعد إغلاق السوق بدءاً من نوفمبر، لتبدأ بنحو 100 صندوق ETF قبل التوسع تدريجياً في نطاق التغطية.

عبء ضريبة التعليم على مزودي السيولة

يقدّم مزودو السيولة باستمرار عروض شراء وبيع لضمان تمكن المستثمرين من تداول صناديق ETF بأسعار مناسبة، عبر تنفيذ عمليات التحوّط مع الأصول الأساسية لتقليل فروقات الأسعار. تحسب ضريبة التعليم الالتزام استناداً إلى أرباح تداول الأوراق المالية، لكنها لا تعكس الخسائر من عمليات التحوّط التي يجرِيها مزودو السيولة كجزء من وظيفة صناعة السوق. وبالنسبة للشركات المالية التي تتجاوز إيراداتها السنوية 1 تريليون وون، ارتفع الحد الأقصى لمعدل ضريبة التعليم من 0.5% إلى 1% هذا العام. ويشير المراقبون إلى أن مزودي السيولة قد يوسّعون فروق طلبات-عروض (سبريد) بين سعر الشراء والبيع أو يقللون من تقديم السيولة لإدارة تكاليف الضريبة المتزايدة، ما قد يرفع تكاليف المعاملات على المستثمرين.

القطاع يقترح نظام تعويض الأرباح والخسائر

تنص جمعية الاستثمار المالي الكورية على أن طريقة فرض الضرائب الحالية التي تركز على الأرباح فقط لا تعكس خصائص تداول مزودي السيولة، وأن تطبيق نظام تعويض الأرباح والخسائر من شأنه أن يحافظ على وظائف مزودات السيولة في السوق مع تقليل الأعباء الضريبية المفرطة. وأوضح مسؤول في الجمعية أن إدارة خطأ التتبّع أصبحت أكثر أهمية في سوق صناديق ETF، ما يستلزم تحسينات مؤسسية لتقليل الأعباء المالية بحيث يتمكن مزودو السيولة من تقديم عروض بشكل فعّال. وتم تقديم مقترح تشريعي لخفض الحد الأقصى لضريبة التعليم من 1% إلى 0.5% مرة أخرى، لكن المشاركين في قطاع الأوراق المالية يرون أن اعتماد نظام تعويض الأرباح والخسائر حل أكثر فعالية من مجرد خفض المعدل. وقد تم تطبيق أنظمة تعويض الأرباح والخسائر سابقاً على حسابات ضرائب أسواق الصرف الأجنبي والمشتقات والأوراق المالية المرتبطة بالمشتقات.

الأسئلة الشائعة

ما الدور الذي يؤديه مزودو السيولة في تداول صناديق ETF؟
يقدّم مزودو السيولة باستمرار عروض شراء وبيع لضمان تمكن المستثمرين من تداول صناديق ETF بأسعار مناسبة، عبر تنفيذ عمليات تحوّط متزامنة مع الأصول الأساسية لتقليل فروقات الأسعار.

لماذا تزداد ضريبة التعليم عبئاً على مزودي السيولة؟
تُطبَّق ضريبة التعليم فقط على أرباح تداول الأوراق المالية دون تعويض الخسائر من عمليات التحوّط، وارتفع الحد الأقصى للمعدل من 0.5% إلى 1% هذا العام للشركات المالية التي تتجاوز إيراداتها السنوية 1 تريليون وون، ما يخلق تكاليف أعلى مع نمو حجم تداول مزودي السيولة مع توسع السوق.