L’Association coréenne des REITs a soumis une proposition à la Commission des services financiers et à la Korea Exchange, demandant que les REITs cotés soient exclus des actions éligibles au short selling, ou, à tout le moins, qu’ils fassent l’objet d’un traitement différencié. L’association a invoqué une concentration excessive du short selling sur le marché des REITs de petite taille, qui fausse la formation des prix pour les actifs axés sur les dividendes. Les REITs cotés en Corée représentent 23 valeurs, avec environ 8,3 billions de won de capitalisation boursière. Ils sont structurés pour distribuer plus de 90% des bénéfices distribuables sous forme de dividendes obligatoires sur la base des revenus locatifs, attirant les investisseurs particuliers et les fonds de pension recherchant des rendements de dividendes stables plutôt que la croissance.
Korea REITs Association Submits Proposal to Financial Authorities
L’Association coréenne des REITs a soumis une proposition à la Commission des services financiers et à la Korea Exchange, demandant de revoir l’exclusion des REITs cotés des actions éligibles au short selling ou l’application d’un traitement différencié. L’association a indiqué que la concentration excessive du short selling sur le marché de petite taille fausse la formation des prix des actifs axés sur les dividendes.
L’association a précisé qu’en vertu de la loi sur les marchés des capitaux et des Règlements sur les activités du marché des valeurs mobilières, la Commission des services financiers peut ajuster le périmètre des valeurs mobilières éligibles au short selling à la demande de la bourse, ce qui permet d’améliorer le dispositif institutionnel sans modifications législatives distinctes.
REIT Market Shows Disproportionate Short Selling Concentration
Les REITs cotés domestiques affichent un volume de transactions quotidien moyen d’environ 159 000 actions par valeur, soit un dixième de la moyenne du KOSPI. Toutefois, 9 des 50 premières valeurs au short selling en mai étaient des REITs, et 7 des 14 valeurs de short selling surchauffé en avril étaient des REITs.
Des cas spécifiques ont montré des ratios de short selling dépassant 50% certains jours de négociation, et un cas en juin a enregistré un ratio de short selling de 24,5% par rapport au volume mensuel moyen de transactions. L’association a fait valoir qu’un short selling concentré sur des marchés à liquidité limitée crée un risque élevé de distorsion des prix des REITs, qui devraient être formés en fonction de la valeur nette des actifs (NAV) et des rendements en dividendes.
Association Proposes Regulatory Framework Adjustments
L’association a proposé qu’en cas de difficulté à mettre en œuvre une exclusion totale, des restrictions différenciées au short selling soient appliquées aux REITs sous certains seuils de capitalisation boursière ou de ratio du flottant. Parmi les approches suggérées figurent le renforcement des critères de désignation des actions faisant l’objet d’un short selling surchauffé, ou la définition de limites supérieures des ratios de short selling, avec une expansion progressive selon les conditions du marché.
L’association a souligné que l’application de critères identiques à ceux des actions générales est difficile compte tenu de la forte proportion de fonds de pension de retraite et de fonds de retraités investis dans les REITs.
Industry Voices Call for Market-Specific Approach
Une source du secteur immobilier IB a déclaré que les REITs sont des produits dans lesquels les dividendes et la valeur des actifs sont au cœur du dispositif, plutôt que la performance de l’entreprise, ce qui nécessite de reconsidérer la pertinence de l’application du même système de short selling que pour les actions générales. La source a noté d’importantes critiques selon lesquelles appliquer les mêmes standards que ceux des grands marchés de REITs à l’étranger n’est pas raisonnable vu la taille encore limitée du marché.
Une autre source du secteur a indiqué que le short selling remplit aussi une fonction de découverte des prix, ce qui rend une régulation différenciée centrée sur les actions à faible liquidité une alternative plus réaliste qu’une exclusion totale. La source a ajouté que certains acteurs du marché craignent que l’exclusion du short selling ne vienne encore contraindre la liquidité.
Sur les marchés de REITs à l’étranger, y compris les États-Unis (environ 2 064 billions de won), le Japon (environ 140 billions de won) et Singapour (environ 116 billions de won), le short selling est réalisé sur la base d’un volume de transactions suffisant et d’une infrastructure de prêt de titres adéquate. L’association a fait valoir que le marché des REITs en Corée nécessite une approche distincte reflétant la maturité du marché, plutôt que l’application du même système, compte tenu de sa taille et de sa liquidité relativement limitées.
FAQ
What did Korea REITs Association request from financial authorities?
L’Association coréenne des REITs a soumis une proposition à la Commission des services financiers et à la Korea Exchange, demandant que les REITs cotés soient exclus des actions éligibles au short selling ou qu’ils fassent l’objet d’un traitement différencié, en invoquant une concentration excessive du short selling sur le marché des REITs de petite taille.
How does short selling concentration in Korean REITs compare to overall market levels?
Les REITs cotés coréens affichent un volume de transactions quotidien moyen d’environ 159 000 actions par valeur (un dixième de la moyenne du KOSPI), mais 9 des 50 premières valeurs au short selling en mai étaient des REITs, et 7 des 14 valeurs de short selling surchauffé en avril étaient des REITs, avec certains cas montrant des ratios de short selling dépassant 50% certains jours de négociation.
What alternative approaches did the association propose?
L’association a proposé qu’en cas de difficulté à mettre en œuvre une exclusion totale, des restrictions différenciées au short selling soient appliquées aux REITs sous certains seuils de capitalisation boursière ou de ratio du flottant, y compris le renforcement des critères de désignation des actions surchauffées ou la fixation de limites supérieures des ratios de short selling avec une expansion progressive.
