Комісія з фінансових послуг Південної Кореї (FSC) та Korea Exchange оголосили детальні критерії для системи публічного розкриття компаній із низьким PBR (співвідношенням ціни до балансової вартості) 28 травня. Починаючи з листопада, компанії, які перебувають у нижніх 25% (KOSPI) або нижніх 10% (KOSDAQ) у рейтингах PBR за кумулятивний 3-річний період, публічно ідентифікуватимуться як «компанії з низьким PBR», а теги відображатимуться в мобільних торгових системах брокерських фірм. Регулювання має на меті вирішити проблему компаній, які ігнорують поліпшення вартості для акціонерів, попри стійко низькі ринкові оцінки їхніх акцій. Це слідує за ініціативою уряду від 18 березня щодо реформи ринку капіталу, яка передбачала публічне розкриття («naming and shaming») компаній, що не вживають дій через хронічно занижені ціни на акції. Моделювання Korea Exchange оцінює, що 120–220 компаній (5–10% усіх котируваних фірм) зазнають впливу, коли перше розкриття відбудеться 2 листопада.
Korea Exchange встановлює 3-річні кумулятивні пороги PBR за ринком і сектором
Згідно з «Детальними критеріями для системи розкриття інформації про компанії з низьким PBR», оприлюдненими Комісією з фінансових послуг і Korea Exchange, PBR розраховуватиметься щопів року за ринком і сектором. Компанії, які за кумулятивний 3-річний період (6 щопіврічних періодів) потрапляють у нижні 25% (KOSPI) або нижні 10% (KOSDAQ), розкриватимуться як компанії з низьким PBR. Тег «низький PBR» відображатиметься в мобільних торгових системах (MTS) брокерських фірм.
За спрощеним моделюванням, проведеним біржею станом на травень, очікується вплив на орієнтовно мінімум 120 компаній (80 KOSPI, 40 KOSDAQ) і максимум приблизно 220 компаній (130 KOSPI, 90 KOSDAQ). Навіть якщо застосуються норми про звільнення, мінімум 120 компаній усе одно підлягатиме розкриттю.
Критерії були скориговані порівняно з початковою пропозицією, оголошеною в березні, де передбачалося 1 рік (2 щопіврічні періоди) поспіль у нижчих 20% рейтингу. Кумулятивний період подовжили до 6 щопіврічних періодів (3 роки), щоб врахувати цикли підйом—спад у галузях і час, необхідний компаніям, аби продемонструвати інвестиційні результати. Пороговий процент підвищили з 20% до 25% для KOSPI. Korea Exchange пояснила, що диференційовані критерії для KOSPI та KOSDAQ відображають триваючі структурні реформи KOSDAQ, зокрема прискорену процедуру делістингу для проблемних компаній та розділення сегментів. Характеристики ринку KOSDAQ, орієнтованого на технології та венчурні проєкти, також означають відносно меншу увагу ринку до управління фінансовими метриками порівняно з KOSPI.
Класифікація секторів відповідає Global Industry Classification Standard (GICS), поділяючи компанії на 11 секторів, щоб врахувати структурні відмінності між галузями. Наприклад, на кінець червня енергетичні компанії мали середній PBR на рівні 1,08 раза і медіану 0,7 раза. Компанії, котирувані в KOSPI в цьому секторі, підлягатимуть розкриттю, якщо залишатимуться в нижчих 25% протягом 6 або більше щопіврічних періодів.
Компанії, що розкривають плани покращення, отримують 1-річне звільнення
Компанії, які публічно розкривають плани підвищення корпоративної цінності, зокрема заходи з поліпшення показника низького PBR, звільнятимуться від розкриття на 1 рік (2 щопіврічні періоди). Водночас компанії, які за кумулятивний 3-річний період (6 щопіврічних періодів) у межах ринку та сектора потрапляють у нижні 25% (KOSPI) або нижні 10% (KOSDAQ), розкриватимуться незалежно від того, чи подавали вони такі плани — звільнення не застосовується.
Розкриття відбуватиметься в перший торговий день травня та листопада кожного року, після подання річних і щопіврічних звітів, через вебсайт Korea Exchange для розкриття інформації. Окрім вебсайту біржі, теги низького PBR прикріплюватимуться до назв акцій у домашніх торгових системах (HTS) та мобільних торгових системах (MTS) брокерських фірм, щоб забезпечити обізнаність інвесторів.
Регулювання також буде включене до системи ґрунтовного огляду для делістингу та рекомендацій щодо code of stewardship. Коли ініціюються ґрунтовні процедури огляду для делістингу, PBR та інші ключові фінансові метрики, пов’язані зі створенням вартості для акціонерів, включатимуться як фактори оцінювання. Зміни до рекомендацій щодо code of stewardship стимулюватимуть інституційних інвесторів брати участь у заходах із підвищення корпоративної цінності під час інвестування в компанії з низьким PBR; найкращі практики визначатимуться та поширюватимуться через моніторинг дотримання вимог.
Перегляд регулювання переходить у період публічних коментарів у серпні
Починаючи з наступного тижня (заплановано на 5 серпня), Korea Exchange розпочне період публічних коментарів, оголосивши запропоновані зміни до регуляторних норм і детальних правил для роботи системи розкриття компаній з низьким PBR. Після збору відгуків до 24 серпня біржа завершить критерії, включивши думки учасників ринку. Зміни до регулювання Korea Exchange буде схвалено на регулярному засіданні Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів та Комісії з фінансових послуг у вересні. Перше розкриття планується на 2 листопада відповідно до графіка.
FAQ
Які пороги PBR для розкриття починаючи з листопада?
Компанії, які за PBR у межах ринку та сектора потрапляють у нижні 25% (KOSPI) або нижні 10% (KOSDAQ) за кумулятивний 3-річний період (6 щопіврічних періодів), починаючи з 2 листопада розкриватимуться як компанії з низьким PBR.
Скільки компаній буде під впливом правила розкриття низького PBR?
Моделювання Korea Exchange станом на травень оцінює, що підлягатимуть розкриттю 120–220 компаній (5–10% усіх котируваних компаній), причому мінімум 80 компаній KOSPI і 40 KOSDAQ та максимум 130 компаній KOSPI і 90 KOSDAQ.
Чи можуть компанії уникнути розкриття, подавши плани покращення?
Компанії, які розкривають плани підвищення корпоративної цінності, зокрема заходи з поліпшення низького PBR, отримують 1-річне (2 щопіврічні періоди) звільнення від розкриття. Водночас компанії в нижніх 25% (KOSPI) або нижніх 10% (KOSDAQ) за кумулятивний 6-річний період (12 щопіврічних періодів) розкриватимуться незалежно від подання плану — звільнення не застосовується.
