نفذت الشركات الكورية المدرجة 256 حالة لتجميع الأسهم من 12 فبراير إلى 15 منه، وذلك بعد إدخال لوائح أشدّ للإزالة من الإدراج من قبل لجنة الخدمات المالية وبورصة كوريا اعتباراً من 1 يوليو. وقد أضاف التحديث التنظيمي عتبة قدرها 1,000 وون لسهم بنسياً ضمن معايير الإزالة من الإدراج، وشدد متطلبات القيمة السوقية. ومن بين 156 شركة اكتملت عملياتها، شهدت 130 شركة (83.3%) انخفاضاً في سعر السهم بمتوسط 31.2%، وعادت 18 شركة إلى وضع الأسهم البنسية رغم التعديلات التقنية. وتُمثل موجة تجميع الأسهم زيادة بمقدار 25 ضعفاً مقارنة بـ 10 حالات خلال الفترة نفسها من العام الماضي، مدفوعة بمحاولة الشركات تفادي عتبات الإزالة الجديدة من خلال تغييرات في البنية التقنية لهيكل الأسهم، بدلاً من تحسينات تشغيلية فعلية.
لجنة الخدمات المالية تطبق معايير إزالة من الإدراج أكثر صرامة اعتباراً من 1 يوليو
قامت لجنة الخدمات المالية وبورصة كوريا بتعزيز لوائح الإزالة من الإدراج اعتباراً من 1 يوليو. وقد عجلت الإصلاحات ورفعت عتبات القيمة السوقية، وقدمت الأسهم البنسية التي تتداول بأقل من 1,000 وون كمعيار جديد للإزالة من الإدراج، وشددت المعايير المتعلقة باستنزاف كامل رأس المال نصف السنوي وانتهاكات الإفصاح. وتهدف النقلة التنظيمية إلى دفع السوق نحو هيكل يسهل إدراج شركات مبتكرة، مع تسريع إزالة الشركات ذات الأداء الضعيف. وقال إوم سو-جين، الباحثة في شركة هانوها للاستثمار والأوراق المالية، إن سوق رأس المال المحلي راكم شركات ضعيفة بسبب هيكل يتسم بكثرة الإدراجات وقلة حالات الإزالة من الإدراج.
تزايد حالات تجميع الأسهم 25 ضعفاً بعد الإعلان التنظيمي
من 12 فبراير (عندما جرى الإعلان عن خطة إصلاح الإزالة من الإدراج) وحتى 15 من الشهر، بلغ إجمالي حالات تجميع الأسهم 256: 54 في سوق KOSPI و202 في سوق KOSDAQ. ويمثل ذلك طفرة مقارنة بـ 10 حالات خلال الفترة نفسها من العام الماضي. ويقلل تجميع الأسهم عدد الأسهم المصدرة مع زيادة سعر السهم الواحد، ما يترك قيمة المنشأة دون تغيير، لكنه يسمح للشركات بتجاوز عتبة السهم البنسي. وأشار إوم إلى أن متطلبات الإزالة من الإدراج المرتبطة برأس المال والقيمة السوقية وسعر السهم يمكن للشركات الدفاع عنها مؤقتاً أو التحايل عليها، مع اعتبار معيار السهم البنسي قابلاً للتجنب بشكل خاص عبر الطريقة الأبسط نسبياً وهي تجميع الأسهم.
تراجع 83.3% من الأسهم التي خضعت للتجميع بمتوسط 31.2% بعد التجميع
من بين 156 شركة أكملت تجميع الأسهم، شهدت 130 شركة (83.3%) انخفاضاً في أسعار الأسهم بعد إدراج الأسهم المجمعة الجديدة، بمتوسط تراجع 31.2%. وتراجعت 18 سهماً إلى ما دون 1,000 وون لتعود إلى وضع الأسهم البنسية، وكان 14 من هذه الأسهم قد تداولت فوق 1,000 وون وقت الإدراج. وواجهت بعض الشركات هبوطاً في سعر السهم تجاوز ثلاثة أرباع سعر الإدراج. وتشير بيانات الأداء إلى أن التجميع غيّر العرض العددي دون تحسين الأسس الأساسية للأعمال.
محلل هانوها للاستثمار يعزو الإخفاقات إلى غياب تحسين جوهري
قال إوم سو-جين إن تقسيم الأسهم غالباً ما تنفذه شركات مع ارتفاع أسعار أسهمها لتنشيط التداول ويتم استقباله كخبر إيجابي، بينما تُجرى عمليات تجميع الأسهم في كثير من الأحيان لتفادي الإزالة من الإدراج، ويصعب تفسيرها كإشارات إيجابية. وأضاف إوم أنه رغم عدم إمكانية انتقاد الجهود الرامية إلى البقاء في السوق بوسائل قانونية، فإن تجميع الأسهم دون بذل جهود لتحسين قيمة المنشأة بصورة جوهرية، مثل تعزيز الصحة المالية أو توسيع المبيعات أو تحسين الربحية أو تطوير أعمال جديدة، يفضي إلى هياكل غير مستدامة.
الأسئلة الشائعة
ماذا فعلت الشركات الكورية بعد تغييرات قواعد الإزالة من الإدراج التي دخلت حيز التنفيذ في 1 يوليو؟
نفذت الشركات الكورية 256 حالة لتجميع الأسهم من 12 فبراير إلى 15 منه، أي بزيادة قدرها 25 ضعفاً مقارنة بـ 10 حالات في الفترة نفسها من العام الماضي، وذلك رداً على لوائح إزالة من الإدراج أكثر صرامة أدرجت عتبة قدرها 1,000 وون لسهم بنسياً.
لماذا انخفضت 83.3% من الأسهم الكورية بعد التجميع؟
من بين 156 شركة استكملت عمليات التجميع، انخفضت 130 شركة (83.3%) بمتوسط 31.2% لأن تجميع الأسهم يغيّر البنية الرقمية لهيكل الأسهم دون تحسين الأسس الأساسية للأعمال مثل الصحة المالية أو المبيعات أو الربحية، وفقاً لما ذكره محلل هانوها للاستثمار والأوراق المالية إوم سو-جين.
