Прогноз выпуска облигаций в Южной Корее: 170 триллионов вон к 2027 году

Аналитик KB Securities Лим Чхэ-гюн прогнозирует, что выпуск государственных облигаций в Южной Корее может снизиться до диапазона 170 триллионов вон в 2027 году, несмотря на то, что бюджетное расширение превысит 800 триллионов вон. Прогноз сделан по итогам Национального совещания по фискальной стратегии под председательством президента Ли Чжэ-мёна, где правительство оценило расходы на уровне 800+ триллионов вон и доходы на уровне 500+ триллионов вон. Ожидается, что рост доходов, обусловленный бумом в секторе полупроводников и увеличением корпоративных налогов, будет опережать расширение расходов, сокращая потребности в заимствованиях по сравнению с показателем в 225,7 триллиона вон по выпуску облигаций в этом году.

Правительство планирует расходы на 800 триллионов вон при росте доходов

Первоначально правительство закладывало на следующий год расходы в размере 764,4 триллиона вон и доходы 412,1 триллиона вон. Пересмотренные оценки означают увеличение расходов на 35,6 триллиона вон и доходов на 87,9 триллиона вон. Лим отметил в отчёте, что рост доходов превышает рост расходов, несмотря на существенное бюджетное расширение.

Аналитик указал, что госдолг на 2027 год сначала оценивался как рост на 117,3 триллиона вон в предложении бюджета на 2026 год. Поскольку доходы растут на 52,3 триллиона вон больше, чем расходы, прогнозируется, что общий рост госдолга составит 65 триллионов вон. Если допустить, что весь госдолг финансируется через облигации, чистое увеличение объёма выпуска облигаций составит 65 триллионов вон.

KB Securities прогнозирует снижение выпуска облигаций до диапазона 170 триллионов вон

При наличии 110,7 триллиона вон казначейских облигаций, которые погашаются в следующем году, и при допущении о маркет-мейкерском выпуске облигаций на 25,7 триллиона вон (на уровне этого года), общий выпуск облигаций прогнозируется на уровне 201,4 триллиона вон. Это означает сокращение более чем на 20 триллионов вон по сравнению с выпуском облигаций в этом году — 225,7 триллиона вон.

Лим прогнозирует, что нагрузка по выпуску облигаций может снизиться ещё сильнее из-за притока средств в Future Response Fund. Аналитик оценивает, что фактический выпуск может достигнуть диапазона 170 триллионов вон — примерно на 30 триллионов вон ниже базового прогноза 201,4 триллиона вон.

Future Response Fund получит 30 триллионов вон в виде допдоходов от налогов

После закрытия финансового 2026 года, которое состоится в апреле следующего года, основная часть дополнительных налоговых поступлений (примерно 30 триллионов вон) поступит в Future Response Fund. Лим ожидает временную задержку между выявлением направлений для инвестирования и реальным исполнением этих средств.

Аналитик прогнозирует, что значительная часть ресурсов Future Response Fund, исключая средства для обязательных ассигнований, будет размещена в Публичном фонде управления средствами (Public Fund Management Fund). Ожидается, что у этого фонда будет достаточная ликвидность в краткосрочном периоде, что станет фактором, снижающим масштаб выпуска облигаций.

FAQ

Какой объём выпуска государственных облигаций в Южной Корее прогнозируется на 2027 год?

Аналитик KB Securities Лим Чхэ-гюн прогнозирует, что выпуск облигаций может снизиться до диапазона 170 триллионов вон в 2027 году — с 225,7 триллионов вон в этом году. Прогноз учитывает 110,7 триллиона вон в погашающихся облигациях, 65 триллионов вон в чистом увеличении госдолга и 25,7 триллиона вон в маркет-мейкерском выпуске, с дополнительным сокращением за счёт депозитов Future Response Fund.

Почему ожидается снижение выпуска облигаций в Южной Корее, несмотря на рост расходов?

Прогнозируется рост доходов на 87,9 триллиона вон до уровня свыше 500 триллионов вон — при этом рост расходов на 35,6 триллиона вон приведёт к тому, что расходы превысят 800 триллионов вон. Бум в секторе полупроводников стимулирует рост поступлений корпоративных налогов, снижая потребности правительства в заимствованиях, несмотря на бюджетное расширение.

Как Future Response Fund повлияет на выпуск облигаций?

Примерно 30 триллионов вон в виде дополнительных налоговых поступлений после закрытия финансового 2026 года в апреле следующего года направятся в Future Response Fund. Ожидается, что значительная часть этих ресурсов будет размещена в Public Fund Management Fund, формируя краткосрочную ликвидность и снижая потребность в выпуске облигаций примерно на 30 триллионов вон.