Momentum：SUI生态的流动性核心，TGE前的真实估值逻辑

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Momentum 自 3 月底上线以来，仅用半年时间就交出了一份亮眼的答卷。
截至目前：
•TVL 达 2.7 亿美元
•累计交易额超 260 亿美元
•累计协议手续费超 1500 万美元
•协议年化手续费约 4500 万美元
在 SUI 生态中，Momentum 的 24 小时、7 天、30 天交易额均稳居第一，已成为 SUI 上无可争议的流动性中心。

一、Momentum 的核心逻辑：ve(3,3) 模型的力量

Momentum 采用的 ve(3,3) 模型，是其估值逻辑的关键。
与传统 DEX 不同，ve(3,3) 模型在三大层面重塑了协议价值分配方式：

1）手续费流向的根本区别
•常规 DEX：手续费主要流向流动性提供方，协议留存较少。
•ve(3,3) DEX：手续费 100% 分配给参与治理投票的 $veMMT 持有者，实现“治理即收益”的闭环。

2）协议收入的归属差异
•常规 DEX：扣除 LP 分成后才是协议收入，且多用于部分回购或分红。
•ve(3,3) DEX：协议收入 = 协议手续费，并全额分配给 $veMMT 持有者。
同时，$veMMT 持有者还可获得流动性部署方提供的 贿选奖励，形成双重收益模型。

3）激励效率的本质不同
•常规 DEX：依赖外部激励，LP“挖提卖”，流动性极易流失。
•ve(3,3) DEX：激励长期锁仓，流动性更有粘性，生态激励更加精准高效。

这些机制共同构建了 Momentum 的长期成长性与内生价值基础。

二、Momentum 的估值逻辑

1. 短期估值：锚定协议手续费

基于 ve(3,3) 的模型特征，Momentum 的估值应直接锚定其 协议手续费表现。
当前 Momentum 协议的年化手续费约为 4500 万美元，作为 SUI 生态的核心 DEX，其应至少以 12 PE 定价。
•流通市值：4500 万 × 12 = 5.4 亿美元
•若按 20.4% 流通量 计算，Momentum 的 FDV 合理区间为 20–30 亿美元。
•考虑到市场周期与风险折价，目前阶段的 FDV 保守区间应在 10–15 亿美元。

2. 中长期估值：锚定生态市值

作为公链生态的流动性基石，Momentum 的价值中长期取决于 SUI 整体发展。
经验来看，核心 DEX 的顶部估值通常可达公链市值的 10% 左右。
若本轮周期中，SUI 的市值区间落在 500–800 亿美元，
则 Momentum 的 FDV 潜在空间在 50–80 亿美元 之间。

三、结语

Momentum 不仅是 SUI 上的交易枢纽，更是生态资金流动与治理激励的中轴。
它用半年时间验证了 ve(3,3) 模型的长期生命力，也在 TGE 到来之前，为市场提供了一个极具说服力的估值锚点。
在 DeFi 重构价值分配逻辑的下半场，Momentum 的故事才刚刚开始。

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