Recientemente tuve una conversación interesante sobre qué está impulsando realmente las tasas a corto plazo en este momento. ¿El problema principal? Una demanda masiva por préstamos a corto plazo. Los mercados de repo están experimentando una demanda increíble, y al mismo tiempo, la emisión de letras del Tesoro sigue aumentando. Cuando combinas esas dos fuerzas, obtienes una presión al alza en las tasas a corto plazo. Es una dinámica bastante sencilla de oferta y demanda que se desarrolla en tiempo real.

Pero aquí está lo que llamó mi atención: esto no es algo que se resuelva por sí solo. La Reserva Federal tendrá que intervenir con una expansión significativa de su balance para abordar la escasez de liquidez. No estamos hablando de ajustes menores. Si la demanda continúa a este ritmo y la emisión se mantiene elevada, el banco central tendrá que ofrecer un apoyo sustancial para que el sistema funcione sin problemas.

El momento también importa. Los participantes del mercado ya están descontando condiciones más restrictivas, y si la Fed no actúa con decisión, podríamos ver dislocaciones que se propaguen a través de las clases de activos. Vale la pena estar atento a cómo evoluciona esto en las próximas semanas.