Amerika hükümetinin kapanmasının sona ermesi veya olası yeniden başlaması, Bitcoin boğa piyasasının yeniden hız kazanması için "süper yakıt" olabilir: Likidite serbest bırakma mantığında fiyat tahmini

Bir, Likidite Pompası: Hükümetin kapanmasının finansal etkileri mekanizması
11 Kasım itibarıyla, ABD federal hükümetinin kapanması 38 gününü aşarak tarihi rekor kırdı. Bu siyasi çıkmazın yol açtığı likidite krizi, kripto piyasası yapısını yeniden şekillendiriyor. ABD Hazine Bakanlığı'nın genel hesabı (TGA), harcama yapamadığı için 1 trilyon doların üzerinde nakit biriktirdi; bu rakam, 2018-2019 kapanma dönemindeki 300 milyar doların üzerine yüzde 233'ün üzerinde büyüdü. Bu olağanüstü likidite çekilme mekanizması, çift yönlü baskı oluşturuyor:
1. Doğrudan Pompa Etkisi: TGA her 1 dolar arttığında, finansal sistemden 1 dolar likidite geri alınmış oluyor. Şu anki 1 trilyon doların üzerinde nakit birikimi, çok sayıda dolaylı faiz artırımı uygulamasıyla eşdeğer, sıkılaştırıcı etkisi Fed'in agresif para politikası sıkılaştırmasına benziyor.
2. Piyasa Zincirleme Etkisi: Banka sistemi likiditesinin ani azalması, para piyasası faiz oranlarının hızla yükselmesine neden oluyor. Günlük repo faizleri en yüksek 4.27%'ye ulaşırken, Fed'in fazla rezerv faiz oranını (IOER) oldukça aştı. Bu likidite sıkışıklığı, riskli varlık piyasalarına doğrudan yansıyor. Bitcoin, 6 Ekim'de 126,000 dolar zirvesini gördükten sonra, 30 gün içinde yüzde 20'den fazla geri çekilerek 200 günlük hareketli ortalamasını kırdı ve teknik açıdan ayı piyasası özellikleri gösteriyor.
Dikkat çekici olan, büyük balina yatırımcılarının satışlarının piyasada paniği artırması. Son bir ayda, uzun vadeli tutucular net 40 bin Bitcoin'den fazla sattı; bu, yaklaşık 3.8 milyar dolar piyasa değerine denk geliyor. Bu "eski büyük balinaların yeni kurumsal yatırımcılara pozisyon devri" modeli, tam anlamıyla bir çöküşü tetiklemedi, ancak sürekli satış baskısı piyasa güvenini zayıflatmaya devam ediyor.
İki, Likiditenin Yeniden Başlaması: Kapanmanın sona ermesiyle birlikte, TGA hesabındaki "su tutma havuzu" serbest bırakılmaya başlanacak. Bu likidite salınımı, üç temel mekanizma aracılığıyla çarpan etkisi yaratacak:
1. Mali Harcamaların Yeniden Başlaması: Hazine, fonları toplamak için devlet tahvili ihraç edecek; ancak maliyetleri düşürmek amacıyla Fed, sürekli repo kolaylığı (SRF) gibi araçlarla likidite sağlayabilir. Bu "gizli niceliksel genişleme" operasyonu, 2020 pandemi krizine yanıt olarak Fed'in bilanço büyüklüğünü üç ayda 2.8 trilyon dolar artırmasına çok benziyor.
2. Kredi Genişlemesi: 38 trilyon dolar borcun sürdürülebilirliği için, ABD'nin yüzde 6-7 nominal GSYİH büyümesi gerekiyor; bu da yılda 4 trilyon dolar yeni kredi anlamına geliyor. Finansal mühendislik teknikleri (örneğin, SLR düzenlemelerinin ayarlanması veya yabancı yatırımcıların stopaj vergilerinden muaf tutulması) aracılığıyla piyasa likiditesi dolaylı olarak artırılabilir.
3. Zayıf Dolar Beklentisi: "Zayıf dolar" politikasıyla borç yükünü hafifletmek amaçlanırken, Bitcoin gibi enflasyona karşı koruma varlıklarının talebi artacak. Tarihsel veriler, 2018-2019 kapanma sonrası likiditenin artmasıyla Bitcoin'in bir ay içinde yüzde 15 yükseldiğini gösteriyor.
Goldman Sachs, hükümet kapanmasının en geç Kasım ortasında sona erebileceğini ve bu noktada serbest kalan likiditenin tarihi seviyelere ulaşabileceğini öngörüyor. 2021 başında ABD Hazine'sinin nakit bakiyesinin hızla azalmasıyla borsanın büyük yükselişi örneğine bakıldığında, bu likiditenin geri dönüşü, riskli varlıkların "yaylım ateşi" şeklinde yükselişine neden olabilir.
Üç, Politika Tabanlı Uzun Vadeli Mantık: Bitcoin'in yükseliş mantığı, artık sadece piyasa arz-talep ilişkisi değil, makroekonomik politika ve ekonomik büyüme ile de bağlantılı hale geldi:
1. Borç Spiral: ABD'nin toplam borcu 38 trilyon doları aşarak yıllık yaklaşık 2 trilyon dolar artış gösteriyor. Borcun sürdürülebilirliği için, reel faizlerin sistematik olarak düşük tutulması gerekiyor; bu da sürekli likidite genişlemesine zemin hazırlıyor.
2. Enflasyona Karşı Koruma Talebi: Yüzde 6-7 nominal GSYİH büyümesi için büyük ölçekli kredi genişlemesi şart. Bu para arzı fazlalığı ortamında, Bitcoin'in sabit arz özelliği, onu doğal bir enflasyon koruma varlığı haline getiriyor.
3. Para Savaşları Bağlamı: Küresel olarak doların yerini alacak dijital para birimlerinin (CBDC) hızla yaygınlaşması, doların göreli değer kaybını hızlandırabilir. "Dijital altın" olarak görülen Bitcoin, para sisteminin yeniden yapılandırılmasında stratejik bir araç olarak öne çıkıyor.
Dördüncü, Piyasa Ayrışması ve Risk Uyarıları
Likiditenin serbest bırakılması mantığı kulağa mükemmel gelse de, piyasada önemli farklılıklar bulunuyor:
1. Kısa Vadeli Riskler: Eğer kapanma Aralık ayına kadar uzarsa, ekonomik durgunluk riski artar ve Bitcoin'in CME vadeli işlemlerindeki 92,000 dolar açığını kapatması gerekebilir. Mevcut piyasa derinliği verileri, bu seviyede yaklaşık 2.5 milyar dolar açık pozisyon olduğunu gösteriyor.
2. Değerleme Tartışmaları: Bazı traderlar, şu anki Bitcoin değerlemesinin gelecekteki beklentileri aşmış olabileceğini düşünüyor. Bitwise gibi kurumlar, 2024 sonunda 100 bin dolar, 2025 sonunda ise 250 bin dolar hedef fiyatlar belirliyor; ancak piyasa, şu anki 1 trilyon doların üzerindeki TGA likiditesini sindirmekte zorlanıyor.
3. Düzenleyici Faktörler: Kapanma sırasında kripto piyasalarındaki volatilitenin artması, düzenleyici kurumların kısıtlayıcı politikaları hızlandırmasına neden olabilir; bu da boğa piyasasının gidişatında potansiyel bir değişken.
Beş, Yatırım Stratejisi Önerileri
Likiditenin yeniden başlaması beklentisiyle, yatırımcılar şu stratejileri izleyebilir:
1. Temel Pozisyonu Koruma: Bitcoin'in halving (yarılanma) olayı (Nisan 2024) yaklaştığından, uzun vadeli yatırımcılar temel pozisyonlarını korumalı.
2. Dalgalı İşlemler: 92 bin dolar civarındaki CME vadeli işlemler açığını kullanarak taktiksel alımlar yapabilir, ancak sıkı stop-loss seviyeleri belirlenmeli.
3. Çeşitlendirilmiş Portföy: Riskli varlıklar arasında Bitcoin'e de yer verilmeli, toplam portföyün yüzde 15-20'sini aşmamalı.
4. Likidite Göstergelerini Takip: TGA bakiyesi, gece faizleri ve Fed bilanço büyüklüğü gibi göstergeleri yakından izlemek, en uygun giriş noktalarını sağlayacaktır.
Sonuç: Tarihsel döngüler ve politika dönüm noktalarının uyumu
Mevcut Bitcoin piyasası, tarihsel döngülerin ve politika dönüm noktalarının kesiştiği bir noktada duruyor. Hükümet kapanmasıyla oluşan likidite pompası kritik seviyeye ulaştı; siyasi çıkmaz çözüldüğünde serbest kalan likidite, 2020-2021 boğa piyasası gibi hareketleri tetikleyebilir. Ancak, bu "likidite bolşu"nun bedeli — sürekli artan borçlar ve potansiyel düzenleyici riskler — göz ardı edilmemeli. Yatırımcılar için, bu siyasi-ekonomik-finansal üçlünün uyumunu anlamak, bir sonraki boğa piyasasını yakalamak için anahtar olabilir.