美國的美債壓力之下，被扶持的不是穩定幣，而是CIRCLE。

2025 年通過的 GENIUS Act，7月已經在聯邦層生效。

1、只承認“支付型穩定幣”（USDC），不承認你亂七八糟的幣。

聚焦 支付+結算 功能
顯式把它定性爲 數字資產（digital asset），不是數字貨幣
有投融資 / 收益分配 / 算法調節的那一堆，統統不在“主路”上。

只有那種“我給你 1 美元，你給我 1 枚穩定幣，隨時能換回來”的模式才是主角。完全就是 USDC 模式。

2. 誰能發？門檻高得離譜——典型“華爾街+USDC 朋友圈”

GENIUS 把發行人限定爲所謂的 “許可的支付穩定幣發行人”：
受保存款機構（FDIC 保險銀行）的子公司
聯邦層面許可的非銀行發行人
或符合 統一聯邦標準 的州級發行人
並且：
發行規模 超過 100 億美元 的，必須接受聯邦監管
小一點的可以在滿足聯邦標準的前提下按州框架運作

這套門檻基本把局面鎖死在：

“合規大銀行 + 有強監管背景的金融科技（如 Circle）”
小團隊、去中心化 DAO、純 crypto 原生團隊基本玩不起。

3. 儲備金怎麼管？——只認“美元+美債”那一掛
GENIUS 和前面幾個草案，在儲備要求上高度一致：
必須 ≥ 1:1 準備金（沒有再 Hypo、槓杆那一套）
儲備資產限定爲：
現金 / 活期存款
美國國債（T-bills 等短債）
回購 / 逆回購等超低風險資產
以及監管機構批準的同等級低風險資產

法案是直接把 USDC 的模式寫進法律，變成行業標準。

4.監管鏈條：联准会 + 財政部 + 新設委員會 + 全套 AML/BSA
联准会：總管貨幣和系統性風險

貨幣監理署（OCC）、FDIC：管銀行 / 存款機構

財政部 + 新的“穩定幣認證審查委員會”：管牌照和評審

所有發行人都要遵守：
《銀行保密法》（BSA）
反洗錢（AML）
反恐融資（CFT）
一整套消費者保護義務

結論：
監管強度 = 銀行級別。
穩定幣發行人，從法律地位上被拉進了美國金融系統的“核心圈”。
誰已經在這個圈子裏？
Circle、美國大銀行、受監管信托公司。

美國通過 GENIUS 這類法案，把“USDC 這類、幫美國買美債的穩定幣”寫成了標準答案；
被扶正的是“USDC 模式”，不是整個穩定幣大類。

USDC = 被制度選中的“合規美元 API”
GENIUS = 給這條 API 上了“國家背書 + 遊戲規則寫死”的法案