На первый взгляд, повышение процентных ставок Банком Японии кажется их внутренней корректировкой денежно-кредитной политики, но на самом деле оно наносит крипторынку огромный ущерб. Почему? Потому что вся схема арбитража с иеной, которая в последние годы поддерживала финансовую подушку крипторынка, этим повышением ставок фактически была перерезана на корню. В краткосрочной перспективе это приведет к иссяканию ликвидности, массовым ликвидациям с высоким кредитным плечом и взрывному росту паники на рынке; однако в более длинном цикле, после спада паники, низкие уровни могут, наоборот, стать возможностью для входа — главное, правильно прочитать темп смены политики и выбрать правильные активы.

Давайте разберемся, как работала эта схема. Ранее в Японии ставка была почти нулевая, и мировые капиталы массово занимали дешевую иену, тут же обменивали ее на доллары, а затем вкладывали в биткоин, эфир и другие высоковолатильные активы, еще и с плечом через DeFi-протоколы, чтобы получать дополнительную доходность. Каков масштаб этого иенового арбитража? По скромным оценкам, это 4–5 триллионов долларов, то есть 20–30% новых денег на крипторынке. Другими словами, значительная часть ликвидности крипторынка держится именно на этой схеме “деньги делают деньги”.

Но как только Япония повышает ставки, вся логика рушится. Во-первых, резко растет стоимость заимствований: из почти нулевой ставки по кредитам в иенах проценты начинают существенно увеличиваться, и те, кто зарабатывал на разнице ставок, теряют большую часть прибыли в одночасье. Во-вторых, укрепляется иена, а это значит, что для погашения долгов нужно больше долларов на обмен на иену. Инвесторы не видят другого выхода, кроме как срочно продавать свои криптоактивы, конвертировать их обратно в доллары, а затем в иену для возврата долгов. Массовый отток капитала моментально высушивает ликвидность на рынке.

Посмотрите на исторические данные, чтобы понять масштаб влияния. В августе 2024 года повышение ставки Банком Японии на 25 базисных пунктов обрушило биткоин с $65 000 до $49 000 — падение за месяц составило более 24%. В декабре 2025 года достаточно было лишь ожидания возможного повышения ставки, чтобы биткоин подешевел на $3 000, а эфир — на 5%. И это еще не самое страшное.

Еще опаснее ситуация с теми, кто использует кредитное плечо x50 или x100. Повышение ставок провоцирует падение цен и колебания валютных курсов, что легко может вызвать принудительные ликвидации. Как только начинаются ликвидации, цены падают еще сильнее, что запускает новый виток ликвидаций — “спираль смерти”. Ликвидации на сумму в десятки миллиардов долларов за день в таких условиях становятся нормой. К тому же Япония была последним из крупных центробанков, кто держал сверхмягкую политику, и ее действия в определенной степени символизируют наступление глобального перелома ликвидности.