عشرون عامًا من الازدهار: لماذا لا يزال الذهب مربحًا في 2025

لا يزال الذهب أحد أبرز الاستثمارات في العقدين الماضيين. في أكتوبر 2025، يتداول حول 4,270 دولارًا للأونصة، مسجلاً مسيرة استثنائية انتقلت من حوالي 400 دولار في منتصف العقد الأول من القرن الحالي إلى مستويات تاريخية حاليًا. هذا النمو يعادل زيادة قيمة مجمعة تزيد عن 900%، مما يضع المعدن كأداة مالية ذات أهمية لا جدال فيها.

أصل بدون أرباح يحقق عائدًا سنويًا يتراوح بين 7-8%

المثير للدهشة هو أن الذهب يحقق هذا العائد دون تقديم أرباح أو فوائد. خلال العقد الأخير، كان الأداء السنوي للمعدن الثمين ثابتًا بين 7% و8% سنويًا، وهو رقم ملحوظ في سياقات تذبذب معتدل. بين 2015 و2025، من مستويات قريبة من 1,000 دولار للأونصة إلى تجاوز 4,200 دولار، يبلغ النمو الاسمي حوالي +295%، وهو معدل مركب يعزز مكانته كأصل دفاعي مع إمكانات تقدير.

المثير للاهتمام هو أن هذا العائد تم بناؤه خلال فترات تصحيح كبيرة. في 2018 و2021، شهد الذهب استقرارًا جانبيًا بينما كانت المؤشرات السوقية تسجل مستويات قياسية جديدة، مما يثبت أن قوته تظهر عندما يتردد الآخرون.

من أزمة 2008 إلى الازدهار بعد الجائحة: قصة أربعة فصول

الدفعة الأولى: 2005-2010

تزامن الانفجار الأول للذهب مع تدهور الدولار، وتصاعد أسعار النفط، وفقدان الثقة بعد الأزمة المالية الفرعية. خلال خمس سنوات فقط، ارتفع من 430 دولارًا إلى ما يزيد عن 1,200 دولار للأونصة. أغلقت إفلاس ليمان براذرز بشكل نهائي دوره كملاذ آمن، مما جذب عمليات شراء واسعة من قبل البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المؤسسية.

الوقف التصحيحي: 2010-2015

بعد استقرار 2008، استعادت الأسواق ثقتها. أدى التسهيل النقدي الأمريكي إلى انخفاض حافظ على المعدن بين 1,000 و1,200 دولار. على الرغم من أن الذهب فقد بعض بريقه النسبي مقارنةً بالأسهم، إلا أنه حافظ على قدرته على الحماية، وإن لم يقدم عوائد مذهلة.

العودة المنتصرة: 2015-2020

زادت التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، وديون الحكومات المتزايدة، وتضييق أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها، من الطلب على المعدن. كانت جائحة COVID-19 المحفز النهائي: تجاوز الذهب 2,000 دولار للمرة الأولى، مؤكداً مكانته كأصل موثوق في أوقات الأزمات النظامية.

الصعود غير المسبوق: 2020-2025

كانت المرحلة الأخيرة الأكثر إثارة. من 1,900 دولار إلى أكثر من 4,200 دولار حاليًا، يمثل زيادة بنسبة +124% خلال خمسة أعوام فقط، مما رفع عائدية الذهب خلال العشر سنوات الماضية إلى مستويات لم تُسجل من قبل.

كيف يقارن مع وول ستريت: مفاجآت في مقارنة العائدات

عند مقارنة أداء الذهب مع المؤشرات الرئيسية، تظهر استنتاجات مثيرة:

• ناسداك-100: يحقق عائدًا يزيد عن 5,500% منذ بداية القرن، ويبقى الفائز الأكبر في العصر.
• S&P 500: يحقق حوالي 800%، ويعتبر مرجعًا للاستقرار السوقي.
• الذهب: يقف عند حوالي +850% منذ 2005 من حيث القيمة الاسمية.

الأمر المثير في التحليل خلال خمس سنوات هو أن الذهب تفوق على كل من S&P 500 وناسداك-100، وهو أمر نادر الحدوث على مدى فترات طويلة. هذا التغيير في الأدوار يبرز أن المعدن يتألق أكثر في بيئات التضخم أو انخفاض أسعار الفائدة، مقارنةً بالأصول ذات المخاطر التقليدية.

لكن القصة ليست فقط عن العائد. في 2008، بينما كانت الأسواق تتهاوى بأكثر من 30%، لم يتراجع الذهب إلا بنسبة 2% تقريبًا. وفي 2020، عندما كانت حالة الذعر تعم الأسواق، عاد المعدن ليعمل كدرع حماية. هذه اللا مساواة هي قوته الحقيقية: عائد مع حماية.

المحركات الحقيقية للذهب: ما وراء السعر الفوري

أربعة عناصر تفسر عائدية الذهب خلال العشر سنوات الماضية:

أسعار الفائدة الحقيقية السلبية

يحقق الذهب مكاسبه عندما تنخفض عوائد السندات الحقيقية إلى ما دون الصفر. التوسع الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أدى إلى تآكل هذه العوائد عمدًا، مما زاد الطلب على المعدن كبديل.

ضعف الدولار الأمريكي

نظرًا لأن الذهب يُتداول دوليًا بالدولار، فإن ضعف العملة الأمريكية يدفع إلى ارتفاعه. تدهور الدولار النسبي منذ 2020 تزامن مع أكبر موجات صعود للمعدن.

ضغوط التضخم المستمرة

أعادت جائحة كورونا والإنفاق المالي الضخم مخاوف التضخم. عندما يبقى التضخم مرتفعًا، يبحث المستثمرون عن ملاذات تحافظ على القوة الشرائية، مما يفيد الذهب مباشرة.

الانقسام الجيوسياسي

الصراعات الإقليمية، العقوبات التجارية، وإعادة ترتيب مصادر الطاقة عالميًا دفعت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إلى تراكم احتياطيات الذهب كبديل عن الدولار.

الذهب في محفظة حديثة: الجرعة الموصى بها والاستراتيجية

لا ينبغي اعتبار الذهب أداة مضاربة لتحقيق أرباح سريعة، بل كأداة للاستقرار الهيكلي. وظيفته حماية القيمة الحقيقية للممتلكات ضد الصدمات غير المتوقعة، وليس تحقيق أرباح استثنائية بمفرده.

يوصي مديرو الأصول بنسبة تعرض تتراوح بين 5% و10% من رأس المال الكلي على شكل ذهب مادي، أو صناديق استثمار مدعومة بالمعدن، أو صناديق تتبع. في المحافظ ذات التعرض العالي للأسهم، يعمل هذا الوسيط كضمان ضد تقلبات شديدة.

يمتلك الذهب ميزة جوهرية: السيولة العالمية. في أي سوق، وفي أي وقت، يمكن أن يتحول إلى نقد بدون قيود على رأس المال أو التعرض لتقلبات العملات أو الديون السيادية. في بيئات التوتر النقدي أو فقدان الثقة المؤسساتية، تكتسب هذه الخاصية أهمية خاصة.

الخلاصة: يظل الذهب قطعة أساسية في اللغز المالي

عائدية الذهب خلال العشر سنوات الماضية ليست صدفة ولا ظاهرة معزولة: إنها تعكس حقيقة عميقة عن الأسواق الحديثة. يرتفع قيمة الذهب عندما تتآكل الثقة، سواء بسبب التضخم الجامح، أو الديون غير المستدامة، أو عدم الاستقرار السياسي، أو الصراعات الجيوسياسية.

في محفظة متوازنة، لا ينافس الذهب على النمو ولا يعد بوعد الثراء السريع. هو التأمين الصامت الذي يُقدّر عندما يتزعزع باقي الأصول. على مدى عشرين عامًا، أثبت قدرته على الحفاظ على الاستقرار في الأزمات النظامية، والتنافس مع مؤشرات الأسهم في فترات عدم اليقين، وحماية الثروة في أوقات الاضطراب.

للمستثمر الذي يبني محفظة مرنة، يظل الذهب، الآن أكثر من أي وقت مضى، قطعة أساسية من آلية التمويل العالمية.