هل سينخفض الين مرة أخرى؟ من 156 إلى 160، كم تبقى من هذا الانخفاض في القيمة

لقد أصبح انخفاض الين الياباني أمرًا حتميًا، والآن السوق يركز على: إلى أين سينخفض بعد ذلك؟

تصاعد لعبة السياسات، وتوقعات رفع الفائدة من البنك المركزي تتعرض لضغط متكرر

لقد ألمح محافظ بنك اليابان، هاروهيكو كورودا، سابقًا إلى احتمال رفع الفائدة في أقرب وقت في ديسمبر، لكن هذا الإشارة لم يعد أحد يأخذها على محمل الجد الآن. سلسلة من الإجراءات التي اتخذتها حكومة تاكايا موريشيتا تغير بشكل جذري توقعات السوق — وأظهرت البيانات الأخيرة أن احتمالية رفع بنك اليابان للفائدة في ديسمبر فقط 28%، وترتفع إلى 42% في يناير من العام المقبل.

المفتاح هنا هو أن مستشار الاقتصاد في حكومة تاكايا، Goushi Kataoka، صرح بوضوح: الإنفاق المالي أفضل من تطبيع السياسة النقدية، ومن غير المحتمل أن يرفع بنك اليابان الفائدة قبل مارس من العام المقبل. هذا يعادل ضغط مباشر من الحكومة على البنك المركزي، للموافقة على خطة تحفيز الاقتصاد. وقال يوتا فوكوتا، استراتيجي العملات في Nomura Securities: «يدرك المستثمرون أن التوسع المالي قد يؤدي إلى تأجيل بنك اليابان لرفع الفائدة، وبالتالي يبدأون في بيع الين.»

خطة مالية بقيمة 17 تريليون ين، والين يواجه ضغطًا إضافيًا

في 21 نوفمبر، ستصدر خطة التحفيز الاقتصادي التي اقترحتها تاكايا موريشيتا رسميًا، ويُقال إن حجم الميزانية يتجاوز 17 تريليون ين. ما معنى ذلك؟ هذا يعني أن الحكومة اليابانية تنوي طباعة نقود بكميات كبيرة لإنفاقها، بينما البنك المركزي مقيد بعدم رفع الفائدة لمواجهة ذلك، مما يزيد من ضغط انخفاض قيمة الين.

البيانات تتحدث بالفعل: في 19 نوفمبر، ارتفعت عائدات سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.78%، وهو أعلى مستوى منذ 2008؛ كما أن نتائج مزاد سندات الـ20 سنة كانت ضعيفة، مما يعكس قلق السوق من حجم الدين الحكومي الكبير.

الدولار/الين يقترب من 156، والمضاربون لا زالوا يختبرون حدود الحكومة

حاليًا، الدولار/الين يقترب من مستوى 156، والمضاربون لا زالوا يضاعفون مراكزهم. قال فرانشيسكو بيسولي، استراتيجي العملات في مجموعة نورديا الدولية: «لا يزال المتداولون يميلون بوضوح لشراء الدولار مقابل الين، لاختبار مدى تحمل الحكومة اليابانية، وتوجيه التحذيرات اللفظية من قبلها غالبًا ما تقل تأثيرها على السوق.»

بعبارة أخرى، الاعتماد فقط على تصريحات الحكومة اليابانية لم يعد يخيف السوق. من المتوقع أن نرى ضغطًا تصاعديًا في الأيام القادمة، وربما يقترب المستوى من 160 — وهذا لم يعد مجرد توقع، بل سيناريو يتم تداوله في السوق بشكل حي.

وجهة النظر المستقبلية: هل سينخفض الين مرة أخرى؟

خلص الاقتصاديون في باركليز إلى أن الأمر واضح جدًا: بالنظر إلى أن تاكايا موريشيتا تميل إلى سياسة «اقتصاد آبي»، فإن استمرار ضغط سعر الصرف للين هو احتمال كبير. ومن المتوقع أن تؤدي المزيد من التوسعات المالية إلى بقاء الدولار/الين عند مستويات عالية، وتوصي باركليز المستثمرين بالاستمرار في شراء الدولار مقابل الين.

الخلاصة واضحة — الين سينخفض مرة أخرى. البيئة السياسية تحدد ذلك، إلا إذا قام بنك اليابان فجأة بموقف صارم، أو غيرت الحكومة نبرتها، فالمسألة ليست «هل سينخفض»، بل «متى».