2025 год: Взрывной рост рынка золота — почему эти золотые концептуальные акции заслуживают внимания?

Цены на золото достигли исторического рекорда, концептуальные акции растут стремительно

С начала 2025 года на международном рынке золота разыгрывается яркое шоу. За всего лишь три месяца цены на золото установили 20 новых исторических рекордов, что является редким явлением в истории рынка золота.

Основных факторов, движущих этим ростом, три: во-первых, глобальная геополитическая напряженность — затяжной конфликт между Россией и Украиной, обострение ситуации в Ближнем Востоке, неопределенность в налоговой политике нового правительства США — все это значительно усиливает защитное настроение рынка, и традиционный актив — золото — снова активируется. Во-вторых, ожидания снижения ставок ФРС и ослабления долларовой базы постепенно накапливаются, снижая издержки владения золотом, а стратегическая роль золота как альтернативных резервных активов растет. В-третьих, продолжается глобальный бум покупки золота центральными банками: в 2024 году объем официальных покупок золота уже три года подряд превышает тысячу тонн, а на стороне предложения из-за ограничений добычи и снижения объемов переработки ситуация становится более напряженной.

Эта волна роста достигла пика в середине апреля. За всего лишь 8 торговых дней фьючерсы на золото на COMEX взлетели на 430 долларов, что составляет рост на 15%, и исторически превысили психологическую отметку в 3500 долларов за унцию. Хотя затем последовал откат, большинство инвестиционных институтов сохраняют осторожно-оптимистичный настрой. Они считают, что краткосрочный стремительный рост может nearing завершение, но под воздействием геополитического спроса на защиту и волны дездолларизации поддержка цен на золото остается весьма прочной, а долгосрочные перспективы остаются позитивными.

Сильный рост цен на золото напрямую отражается на концептуальных акциях золота, особенно в сегментах добычи и переработки. Например, канадский горнодобывающий гигант Agnico Eagle (AEM) с начала года вырос на 42%; южноафриканская компания DRDGold (DRD) — на 57%; Alamos Gold (AGI), несмотря на откаты, — на 27%. ETF SPDR Gold Shares (GLD), отслеживающий спотовую цену золота, с начала года приближается к доходности в 20%.

Что такое концептуальные акции золота? Какие инвестиционные логики за ними?

Концептуальные акции золота — это акции компаний, чья деятельность связана с золотом. Эти компании занимаются разведкой, добычей, переработкой, продажей, инвестициями и финансовыми услугами в цепочке производства золота. Их котировки часто тесно связаны с движением цен на золото — при росте цен на золото прибыльность этих компаний увеличивается, и их акции растут.

Однако есть важное отличие: цены на золото и цены на концептуальные акции не всегда движутся синхронно. Помимо влияния цен на золото, на акции влияют показатели компании, операционная эффективность, рыночное настроение и другие факторы. Но при росте цен на золото маржинальная прибыль горнодобывающих компаний обычно значительно увеличивается, что зачастую приводит к росту их акций более высоким темпом, чем сам рост цен на золото — именно это делает концептуальные акции привлекательными.

По последнему отчету Всемирной ассоциации золота, в первом квартале 2025 года глобальный спрос на золото составил 1206 тонн (включая внебиржевые инвестиции), что на 1% больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года и является рекордом с 2016 года. Goldman Sachs прогнозирует, что к концу 2025 года цена на золото достигнет 3700 долларов за унцию, а UBS — сохраняет целевую цену в 3500 долларов и повышает прогноз по чистым потокам в золотых ETF за год до 450 тонн, что свидетельствует о доверии рынка к долгосрочным перспективам золота.

Ведущие американские акции золота: Barrick, Newmont, Wheaton

В США концептуальные акции золота делятся по цепочке:

Верхний уровень (добыча и переработка) — компании, непосредственно извлекающие золото из рудников, наиболее чувствительны к колебаниям цен.

Средний уровень (роялти и лицензионные платежи) — компании, предоставляющие финансирование горнодобывающим предприятиям и получающие часть доходов от продаж золота.

Нижний уровень (переработка и продажа) — ювелирные и перерабатывающие компании.

Рассмотрим основные компании:

Barrick Gold (GOLD): мировой лидер горнодобывающей отрасли

Компания Barrick Gold основана в 1983 году и является одним из крупнейших в мире добытчиков золота, рыночная капитализация превышает 27 миллиардов долларов. Имеет 16 мест добычи в 13 странах, занимается в основном золотом и медью.

В первом квартале 2025 года показатели компании впечатляют. Несмотря на снижение добычи с 940 000 унций в прошлом году до 758 000 унций, благодаря росту цен на золото средняя цена реализации выросла с 2075 до 2898 долларов за унцию. В результате выручка за квартал составила 3,13 миллиарда долларов, что на 13,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; скорректированная прибыль на акцию — 0,35 доллара, превысив прогнозы рынка в 0,30 доллара. Компания сохраняет прогноз по годовой добыче в диапазоне 3,15–3,5 миллиона унций.

Newmont (NEM): единственная в S&P500 горнодобывающая компания по золоту

Будучи крупнейшей в мире компанией по добыче золота, NEM в 2024 году показала средние результаты, но с ростом цен на золото стала очень привлекательной для инвестиций. Единственная в индексе S&P500 горнодобывающая компания по золоту, что обеспечивает ей стабильность.

В первом квартале 2025 года NEM показала потрясающие результаты: чистая прибыль — 1,9 миллиарда долларов, что почти в 11 раз больше по сравнению с прошлым годом, EPS — 1,68 доллара, скорректированный EPS — 1,25 доллара, значительно превышая прогноз в 0,9 доллара. Несмотря на снижение добычи золота на 8,3% до 1,54 миллиона унций, при этом цена на золото достигла рекордных 2944 долларов за унцию, что на 41% выше по сравнению с прошлым годом, прибыльность компании демонстрирует сильный рост.

Wheaton Precious Metals (WPM): стабильная прибыль благодаря модели “покупки”

Компания Wheaton Precious Metals (основана в 2004 году) не является традиционной горнодобывающей, а использует уникальную модель — соглашения о покупке драгоценных металлов, по которым она заключает контракты с горнодобывающими компаниями по выгодной цене, приобретая часть или весь объем золота. Эта легкая модель активов связана с меньшими рисками.

В первом квартале 2025 года показатели превзошли ожидания: EPS — 0,55 доллара против прогноза 0,52 доллара, выручка — более 470 миллионов долларов, что на 13% выше прогнозов аналитиков. После публикации отчета цена акции выросла на 4,62%, а канадский банк Royal Bank of Canada повысил целевую цену с 75 до 80 долларов.

Goldcorp (KGC): двойной рост — денежный поток и возврат акционерам

Goldcorp занимается добычей и переработкой золота, а также имеет медную деятельность. Операции ведутся в Америке, России и Западной Африке. В первом квартале 2025 года свободный денежный поток вырос вдвое по сравнению с прошлым годом, объявлено о программе возврата капитала акционерам на сумму 650 миллионов долларов.

Ключевые показатели: объем добычи в эквиваленте золота — 512 088 унций, маржа по продаже — рост на 67% до 1814 долларов за унцию; операционный денежный поток — 597,1 миллиона долларов, свободный денежный поток — 370,8 миллиона долларов, что свидетельствует о сильной финансовой устойчивости.

Тайваньские золотые компании: Guangyang, Jinyiding, Jialong

В Тайване концептуальных акций золота немного, основные — это:

Guangyang (1785) — ведущий производитель в сфере переработки редких и драгоценных металлов в Тайване. В первом квартале 2025 года выручка составила 8.243 миллиарда новых тайваньских долларов, что на 30.6% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря росту цен на драгоценные металлы и расширению бизнеса в области полупроводниковых мишеней. Валовая прибыль — 1.219 миллиарда, рост на 70.6%; операционная прибыль — 839 миллионов, рост на 145%. Однако из-за сильных колебаний цен на драгоценные металлы в первом квартале были зафиксированы убытки по хеджированию, что снизило чистую прибыль до 358 миллионов.

Jinyiding (8390) — крупный переработчик металлов в Тайване, основан в 1997 году. Основной доход — переработка драгоценных металлов, из которых золото занимает около трети, а медь и другие промышленные металлы — около половины. Благодаря расширению цепочки поставок TSMC и росту цен на драгоценные металлы, в первом квартале 2025 года выручка составила 1.106 миллиарда новых тайваньских долларов, чистая прибыль — 145 миллионов, EPS — 1.22 нов. тайваньских долларов, что значительно выше по сравнению с прошлым годом.

Jialong (9955) — тайваньский завод по переработке драгоценных металлов, около 90% выручки — от продаж металлов. Несмотря на постоянные убытки и отсутствие дивидендов 10 лет подряд, высокая доля бизнеса в золоте делает акции более чувствительными к ценам на золото. В первом квартале 2025 года выручка — около 3.2 миллиарда новых тайваньских долларов, рост примерно на 12%; валовая прибыль — около 65 миллионов (маржа около 20%); чистая прибыль — около 35 миллионов, EPS — около 0.38 нов. тайваньских долларов.

Пять ключевых факторов, влияющих на концептуальные акции золота

1. Колебания цен на золото (самый прямой драйвер)

Это самый важный фактор. Рост цен на золото → увеличение доходов горнодобывающих компаний → рост прибыли → рост акций, цепочка логики очевидна. За последние 50 лет цена на золото выросла более чем в 62 раза. Несмотря на возможные краткосрочные откаты, Goldman Sachs и UBS остаются оптимистичны по поводу цен на золото к концу 2025 года.

2. Глобальная экономическая ситуация

При росте экономической неопределенности (рецессия, политическая нестабильность) усиливается защитное настроение, и деньги устремляются в активы-убежища, такие как золото, что поднимает его цену и акции. Текущие факторы — ситуация в России и Украине, торговые переговоры между Китаем и США — продолжают поддерживать спрос на защиту.

3. Процентные ставки и денежно-кредитная политика

Низкие ставки способствуют росту золота, так как снижают альтернативные издержки владения бездоходными активами. Когда центробанки повышают ставки для борьбы с инфляцией, инвесторы могут переключиться на более доходные активы, что снижает спрос на золото. Ожидания снижения ставок ФРС сейчас создают важную поддержку для роста цен на золото.

4. Производственные и операционные издержки

Структура затрат горнодобывающих компаний напрямую влияет на прибыльность. Рост затрат на рабочую силу, оборудование, энергию и экологические меры сжимает прибыль; наоборот, технологические инновации и оптимизация управления могут снизить издержки и повысить прибыль.

5. Баланс спроса и предложения

Глобальные запасы золота (добыча + переработка) и спрос (ювелирные изделия, инвестиции, промышленность) определяют цену. При ограниченном предложении и высоком спросе ожидания роста цен усиливаются.

Прямое инвестирование в золото vs инвестиции в концептуальные акции золота

Инвесторы, ожидающие роста цен на золото, сталкиваются с выбором: покупать ли напрямую золото (депозитные сертификаты, монеты, слитки, ETF) или покупать концептуальные акции?

Преимущества инвестиций в золото: меньшие риски, относительно стабильная ценность драгоценных металлов, признание во всем мире. Но доходность ниже, волатильность — небольшая.

Преимущества концептуальных акций: больший потенциал дохода, особенно при росте цен на золото, когда акции растут быстрее, чем сам металл. Например, в первом квартале 2025 года акции NEM, GOLD и др. выросли значительно сильнее ETF GLD. Также — диверсификация активов, хорошая защита в периоды рецессии.

Недостатки концептуальных акций: большая волатильность. В период с апреля по октябрь 2022 года цена на золото снизилась на 15%, а акции — на 38%. Также есть риски управления компаниями, операционные риски.

Рекомендации: консервативным инвесторам — золото и ETF; агрессивным — концептуальные акции; со средним уровнем риска — диверсификация через ETF (например, GDX, GDXJ).

Два способа инвестирования в концептуальные акции золота

Способ 1: через фонды или ETF для диверсификации

VanEck Gold Miners ETF (GDX) и VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ) включают крупные компании по всему миру, позволяют снизить риски.

GDX ориентирован на крупные компании, такие как Newmont, Barrick Gold, WPM, ABX, FNV, с весами: Newmont (12.05%), AEM (11.81%), WPM (7.49%), ABX (6.59%), FNV (6.57%).

GDXJ — на малые и средние компании, такие как Jialong, AGI, HMY, EVN, PAAS, BTO, с весами: AGI (7.05%), HMY (6.80%), EVN (6.25%), PAAS (5.71%), BTO (4.93%).

За последний год GDX показал доходность 29.92%, GDXJ — 32.59%; за 5 лет — 26.69% и 27.85% соответственно. Можно выбрать по уровню риска.

Способ 2: покупка отдельных акций

Кроме ETF, можно покупать отдельные акции. Для тайваньских инвесторов — через местных брокеров, для американских — через международных брокеров типа Mitrade, InteractiveBrokers, TD Ameritrade, Firstrade.

Эти платформы имеют свои особенности: Mitrade — поддержка тайваньских долларов, без комиссий; InteractiveBrokers — с 1977 года, много стран; TD Ameritrade — для крупных сумм; Firstrade — без минимального баланса.

Перспективы: три главных тренда концептуальных акций золота

Тренд 1: долгосрочный рост цен на золото — неизбежен

Несмотря на возможные краткосрочные коррекции из-за торговых настроений, факторы как война России и Украины, напряженность в Ближнем Востоке, торговые переговоры США и Китая продолжают поддерживать спрос на защиту. Волна дездолларизации и покупки золота центральными банками создаст долгосрочную поддержку цен, ожидается, что к концу 2025 года цена достигнет 3500–3700 долларов за унцию.

Тренд 2: высокий уровень цен стимулирует расширение добычи

Высокие цены на золото побудят горнодобывающие компании расширять мощности в Африке, Австралии, Южной Америке. Ожидается, что рынок добычи золота в мире будет расти в период 2025–2030 годов, при этом основные рынки — Азия и Северная Америка, что благоприятно скажется на концептуальных акциях.

Тренд 3: ИИ и большие данные революционизируют горнодобывающую отрасль

Искусственный интеллект и большие данные меняют весь цикл добычи — от разведки до производства. В 2024 году инвестиции в ИИ в горнодобывающей отрасли достигли 218 миллионов долларов, и эта тенденция, скорее всего, усилится, повышая эффективность и прибыльность.

Итог

В условиях растущей глобальной экономической неопределенности и геополитической напряженности концептуальные акции золота безусловно становятся фокусом инвестиций. Следя за отраслевыми трендами и выбирая разумную стратегию, инвесторы смогут получать достойную прибыль. Можно выбрать ETF для диверсификации или покупать отдельные акции — всё зависит от уровня риска и целей. Сейчас — хорошее время для аккуратных инвестиций в эту сферу.