Дорогие коллеги, в последнее время сигналы рынка заслуживают особого внимания. Банк Японии предпринял шаг — хотя ставка 0,75% кажется незначительной в глобальном масштабе, для Японии это уже редкое за последние десятилетия "высокодоходное окружение". Эта казалось бы обычная корректировка политики скрывает за собой целую цепочку глобальных финансовых потоков.

Представьте себе, что за все эти годы логика функционирования мировых финансовых рынков была следующей: дешёвый, практически бесплатный иеновый кредит непрерывно привлекался. Хедж-фонды, розничные инвесторы и даже институциональные участники использовали одну и ту же стратегию — финансирование в иенах, обмен на доллары или другие высокодоходные активы, от американских акций и облигаций до различных криптоактивов, формируя полноценную арбитражную цепочку. Такой "заработок на иене" обеспечивал доход множеству участников финансового рынка.

Но ситуация меняется. Шаг Банка Японии означает, что эпоха "дешёвой иены" действительно подходит к концу. Стоимость финансирования растёт, и позиции, поддерживаемые высоким кредитным плечом, начинают испытывать давление. Часть капитала вынуждена закрывать позиции или корректировать их, и на рынке появятся явления "пассивного давления на продажу", поскольку заемщики должны вернуть долги.

В этот момент возникает интересный контраст: с одной стороны, институциональные и розничные инвесторы сталкиваются с ростом издержек арбитража, а с другой — многие умные участники тихо корректируют свои стратегии. Некоторые японские семейные инвесторы (те, кто, например, "г-жа Ватанабэ") начинают переоценивать глобальные активы. Они не собираются пассивно выходить, а пересматривают свои планы — какие активы стоит продолжать держать, а какие лучше перепрофилировать. Такое "различие в менталитете" между институционалами и розничными инвесторами зачастую становится источником краткосрочных рыночных колебаний и может стать поворотным моментом в среднесрочной тенденции.

Основные криптовалюты, такие как ETH, SOL, в процессе перераспределения капитала могут столкнуться с фазовыми колебаниями. Но в долгосрочной перспективе такие корректировки обычно отбирают активы с реальной фундаментальной поддержкой.