Beberapa hari yang lalu, adegan di ruang perdagangan itu sangat berkesan—seorang pria tua di sebelah memukul paha dan berteriak, "Perak lagi mencetak rekor tertinggi!" Banyak investor logam mulia di sekitar pun bersorak sorai. Tapi saya melihat tren ini, saya punya pemikiran yang sedikit berbeda di dalam hati.

Sebagai analis yang sudah lama berkecimpung di pasar kripto, saya cukup peka terhadap ritme pergerakan pasar seperti ini. Ketika kenaikan logam mulia seperti perak, palladium, dan platinum terutama didorong oleh pembelian paksa dari posisi short, biasanya itu berarti tren datang cepat dan juga pergi cepat. Fakta yang ada saat ini adalah, "perayaan short squeeze" logam mulia ini sudah hampir berakhir. Dan uang yang benar-benar cerdas? Mereka sudah mulai diam-diam mengakumulasi Bitcoin dan Ethereum.

**Bagaimana kegilaan perak ini bermula**

Pasar logam mulia akhir-akhir ini memang cukup gaduh. Perak menembus di atas 50 dolar AS per ons, dan platinum serta palladium juga ikut naik. Kedengarannya fundamentalnya sangat kuat, kan? Tapi kenyataannya tidak sesederhana itu.

Pasar perak London saat ini terjebak dalam kesulitan likuiditas. Stok perak yang bisa diperdagangkan bebas turun 75% dari tahun 2019, tetapi volume perdagangan harian mencapai 250 juta ons—lihat betapa besar perbedaannya. Fisiknya benar-benar tidak cukup, tetapi volume perdagangan malah terus membengkak, ini menjadi tempat berkembangnya tekanan dari short seller.

Lebih gila lagi, para trader untuk mengurangi tekanan di pasar London, secara paksa membayar biaya pengangkutan udara sebesar 1 dolar AS per ons, mengangkut perak dari New York ke London. Ini menciptakan rekor penarikan terbesar dalam satu hari selama lebih dari empat tahun. Suku bunga pinjaman overnight untuk perak sempat melonjak ke level tertinggi sepanjang masa di 200%—apa artinya ini? Menunjukkan betapa gila pasar terhadap permintaan fisik.

Jadi, kenaikan harga ini sebenarnya adalah kenaikan pasif. Short seller dipaksa membeli kembali untuk mendorong harga naik, bukan didorong oleh fundamental yang tahan banting. Setelah tekanan ini mereda, tren pasar ini akan mulai melemah secara signifikan.

Uang yang cerdas sekarang sedang melakukan apa? Mereka sudah mulai fokus pada peluang di Bitcoin dan Ethereum.