Битва триллионных стейблкоинов: Binance решает снова вступить в игру

Оригинальный заголовок: «Битва триллионных стейблкоинов: Binance решает снова вступить в игру»

Автор оригинала: Линь Ванвань, Дунчжа Beating

В 2024 году общий объем on-chain переводов стейблкоинов достигнет 27,6 триллионов долларов, впервые превысив сумму Visa и Mastercard вместе взятых.

Этот показатель пять лет назад составлял 300 миллиардов долларов, а десять лет назад был почти нулевым.

18 декабря проект под названием United Stables выпустил в Дубае новый стейблкоин $U. Его резерв не состоит из долларов наличными или государственных облигаций, а представляет собой комбинацию трех стейблкоинов: USDC, USDT и USD1. Залог стейблкоина за стейблкоин, внутрииндустриально называется «кубиками».

Binance Wallet сразу подключился, официальная поддержка от BNB Chain, PancakeSwap и Four.Meme полностью поддерживают.

Эта конфигурация в криптосообществе ясно говорит о следующем: Binance лично участвует.

$U возможно, не столь важен сам по себе. Но он символизирует тренд: стейблкоины перешли от дикого роста к феодальному разделению, началась новая битва.

Эпоха стейблкоинов 1.0: монополия первопроходцев

Суть стейблкоинов — «цепочные доллары», пользователь вносит 1 доллар эмитенту и получает 1 токен, который может свободно циркулировать на любой блокчейн 24/7, мгновенно зачисляться, комиссия — несколько центов.

По сравнению с Alipay или банковскими переводами, ключевое преимущество стейблкоинов — отсутствие необходимости в реальной идентификации, банковском счете или регуляторных разрешениях. Адрес кошелька — весь порог входа.

В 2014 году, когда Tether выпустил USDT, рыночная капитализация всего криптовалютного рынка была менее 50 миллиардов долларов. Поэтому окно возможностей для Tether было в том, что традиционные банки в целом отказывали криптокомпаниям в обслуживании. После получения прибыли от торговли криптовалютами, единственный способ зафиксировать доход — обменять криптоактивы на USDT, зафиксировав долларовую прибыль.

Рост USDT обусловлен не только отличным продуктом, но и отсутствием альтернатив. Этот «пассивный монополизм» продолжается до сих пор: по состоянию на декабрь 2025 года рыночная капитализация USDT составляет около 199 миллиардов долларов, занимая 60% рынка стейблкоинов.

В 2018 году Circle совместно с Coinbase запустили USDC, сделав ставку на соответствие нормативам: ежемесячные отчеты о резерве, хранение средств в регулируемых финансовых учреждениях, интеграция с американским регуляторным режимом. Подразумевается, что модель Tether с «черным ящиком» рано или поздно даст сбой.

В 2022 году рыночная капитализация USDC достигла почти 70% от USDT. Уолл-стрит ставит на то, что регуляторные игроки в конечном итоге победят.

В марте 2023 года банк Silicon Valley Bank обанкротился. Circle хранил там резерв в 3,3 миллиарда долларов. USDC временно «отвязался» до 0,87 доллара, хотя по сути это актив, обещающий всегда равняться 1 доллару, потерял 13%.

Вывод из этого рынка: соответствие нормативам — плюс, но не защита. Банки могут обанкротиться, регуляция изменится, а настоящие барьеры — это сетевые эффекты: когда у вас достаточно пользователей и ликвидности, вы становитесь фактическим стандартом.

Правила выживания эпохи стейблкоинов 1.0 — только одно: преимущество первопроходца важнее всего.

Три поворота Binance

Торговая платформа — это центр трафика в криптомире, стейблкоин — это единица расчетов. Кто контролирует основные стейблкоины, тот управляет ценами. Binance не может отказаться от этой позиции.

В 2019 году Binance совместно с лицензированной в Нью-Йорке трастовой компанией Paxos запустили BUSD. Это соответствующий нормативам стейблкоин под контролем Нью-Йоркского департамента финансовых услуг, достигший пика рыночной капитализации в 16 миллиардов долларов, уступая только USDT и USDC.

BUSD занимал до 40% торгового объема Binance. Это основной инструмент для построения собственной «монетной» власти Binance.

В феврале 2023 года SEC направила Paxos уведомление Wells Notice, обвинив BUSD в незарегистрированном ценной бумаге. В тот же день Нью-Йоркский департамент финансовых услуг приказал Paxos прекратить выпуск новых BUSD. Через девять месяцев основатель Binance CZ признал себя виновным в США, Binance заплатил штраф в 4,3 миллиарда долларов.

Резерв в 16 миллиардов долларов в стейблкоинах обнулился под натиском регуляторов.

Реакция Binance была очень быстрой. Вскоре после остановки BUSD, гонконгская компания First Digital запустила FDUSD, как раз в момент запуска лицензирования виртуальных активов в Гонконге. FDUSD быстро стал одним из основных стейблкоинов на платформе Binance, несмотря на то, что стороны никогда публично не подтверждали сотрудничество.

От BUSD до FDUSD — это пассивное выживание; от FDUSD до $U — активное стратегическое планирование.

U по своей логике кардинально отличается: он не конкурирует напрямую с USDT, USDC или USD1, а включает их все в свой резервный пул. В некотором смысле, U — «стейблкоин стейблкоинов» или «ETF стейблкоинов».

Урок Binance — зависимость от единой нормативной базы для стейблкоинов делает их уязвимыми: их судьба всегда в руках других.

Вступление семьи президента

$U резервный фонд, заслуживающий особого внимания — USD1.

В марте 2025 года семья Трампа выпустила стейблкоин USD1 через World Liberty Financial. Согласно публичной информации, связанная с Трампом структура владеет 60% материнской компании и получает 75% чистой прибыли. Сам Трамп занимает должность «главного сторонника криптовалют», его сын Эрик и младший Дональд — «послы Web3».

К декабрю 2025 года семья Трампа уже заработала на этом проекте более 1 миллиарда долларов.

Два месяца после выпуска USD1 поступила первая крупная сделка: суверенный фонд Абу-Даби MGX вложил 2 миллиарда долларов в Binance, платежным инструментом стал именно USD1.

Это крупнейшая в истории криптоплатежная сделка, которая мгновенно придала новому стейблкоину «живое подтверждение» на сумму 20 миллиардов долларов.

К декабрю рыночная капитализация USD1 составляет около 2,7 миллиарда долларов, он занимает седьмое место среди стейблкоинов и является одним из самых быстрорастущих.

Сейчас USD1 снова включен в резерв $U . Это создает скрытую цепочку интересов: объем торгов в экосистеме Binance частично переходит в сценарии использования USD1; сценарии использования USD1 частично превращаются в доход семьи Трампа.

Глубже — это политическая игра на монетизацию политического капитала. После возвращения Трампа в Белый дом SEC приостановила расследования по нескольким криптопроектам, включая дела, связанные с основным инвестором World Liberty Financial —孙宇晨. Министр финансов Бейзент на криптовалютном саммите в Белом доме ясно заявил: «Мы будем использовать стейблкоины для поддержания статуса доллара как мировой резервной валюты.»

Стейблкоины перестают быть просто финансовым инструментом — они становятся носителями политических ресурсов.

Логика «кубиков»

Залог стейблкоина за стейблкоин кажется излишним. Но за этим дизайном стоят три соображения.

Диверсификация рисков. Уязвимость USDT — непрозрачность резервов; у USDC — чрезмерная зависимость от американской банковской системы, тревожные сигналы уже прозвучали после событий с Silicon Valley Bank; у USD1 — глубокая привязка к политической судьбе Трампа. Владение одним из них в отдельности — рискованно. Комбинирование трех позволяет, теоретически, снизить риски.

Агрегация ликвидности. Проблема рынка стейблкоинов — фрагментация ликвидности: USDT имеет свой пул, USDC — свой, а средства разбросаны по десяткам публичных цепочек и сотням DeFi-протоколов. $U пытается связать эти изолированные пулы, предоставляя пользователям единый вход в ликвидность.

Наращивание нарратива. Конкуренция в эпоху стейблкоинов 1.0 — «кто более прозрачный», «кто более соответствующий нормативам», — эта риторика идет уже десять лет. $U пытается предложить новую нарративную рамку: «расчетная валюта для эпохи ИИ», «поддержка безGas-подписанных переводов».

Конечно, безGas-переводы реализуемы через стандарт EIP-3009, существующий с 2020 года, уже поддерживается USDC. Поэтому «ИИ-родной» — это универсальный ярлык, любой цепочный стейблкоин может быть вызван смарт-контрактом, автоматические платежи между машинами — реализуемы. Настоящее отличие $U — не в технологии, а в экосистеме и архитектуре агрегирования.

Конечно, структура «кубиков» подразумевает передачу рисков: одна проблема — и страдает вся цепочка.

Если когда-нибудь USDT «взорвется», $U не исчезнет полностью, но обязательно почувствует удар: уменьшение резервов, рост давления на выкуп, риск «отвязки» возрастет.

Так называемое «диверсирование рисков» — точнее, «рассеивание интенсивности воздействия одной точки отказа», — позволяет при проблемах с одним активом не потерять все. Это стратегия «минимизации потерь», а не безрисковая конструкция.

От серой зоны к глобальной игре

2025 год — год регулирования стейблкоинов.

В июне Circle вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу, IPO по цене 31 доллар, первый день закрытия — 69 долларов, рыночная капитализация — около 20 миллиардов долларов, первая «стейблкоиновая компания». В тот же месяц Сенат США принял закон «GENIUS» с 68 голосами за, впервые установив федеральный регуляторный режим для стейблкоинов. Регламент MiCA Евросоюза полностью вступил в силу, в Гонконге, Японии и Сингапуре начали вводить лицензирование.

За последние десять лет стейблкоины находились в серой зоне, регуляторы не имели оснований вмешиваться. Но сейчас, когда объем переводов превысил крупнейшую платежную сеть мира, никто не сможет продолжать делать вид, что не замечает.

Данные показывают: 34% взрослых в Турции держат USDT для хеджирования обесценивания лиры; около трети мигрантов в Нигерии используют стейблкоины для переводов; в Аргентине технологические работники массово используют USDC для получения зарплаты, обходя инфляцию национальной валюты. В этих странах стейблкоины фактически стали «теневым долларом».

Глобальная гегемония доллара основана не на способности ФРС печатать деньги, а на инерции расчетов мировой торговли в долларах. Если стейблкоины станут новой инфраструктурой для трансграничных платежей, контроль над ними — это контроль над долларовым господством в цифровую эпоху.

Это глубокая логика входа семьи Трампа, а также причина, почему закон «GENIUS» смог пройти с редким двухпартийным консенсусом: в Вашингтоне стейблкоины уже не малозначимый вопрос криптосообщества, а стратегический ресурс национальных интересов.

Взрывной момент

$U Удастся ли ему добиться успеха — вопрос открытый. Его текущая рыночная капитализация очень мала, по сравнению с USDT — почти 2000 миллиардов, USDC — около 800 миллиардов, — это ничто.

Но он представляет новую парадигму конкуренции стейблкоинов.

Эпоха 1.0 — это борьба в одиночку: Tether создал монополию благодаря преимуществу первопроходца, Circle пытается с помощью нормативов захватить рынок, Binance борется за ценовые позиции через BUSD. Основной вопрос — кто выживет.

Эпоха 2.0 — это союз и кооперация. PayPal выпускает PYUSD, Ripple — RLUSD, Robinhood объединяется с Galaxy Digital и Kraken для создания USDG. Традиционные финансы, крипто-игроки, суверенные фонды и политические силы — все участвуют.

Новая ключевая задача — «кто сможет связать больше людей».

$U Стратегия — через «кубики» реализовать агрегирование: не враждовать ни с кем, а сделать всех своими «активами». Binance стремится построить «децентрализованный центр» — с помощью архитектуры агрегирования снизить регуляторные риски, сохраняя контроль над ядром экосистемы.

Эта битва «тысячи войск» не имеет финала. Весы регуляции еще качаются, границы технологий расширяются, политические перемены накапливаются.

Единственное, что очевидно: стейблкоины уже вышли из роли побочного персонажа криптовалют, превратившись в ключевую инфраструктуру глобальной финансовой системы. Годовой объем транзакций в 27 триллионов долларов — цена для тех, кто недооценивает их значение.