La tendencia de las tasas de interés en 2025 se invierte｜Desde el ciclo de reducción de tasas, análisis del mecanismo de subida y bajada del tipo de cambio del dólar y la estrategia de inversión

El inicio de la bajada de tasas del dólar, un cambio en la dirección del mercado global

En septiembre de 2024, la Reserva Federal inició oficialmente un ciclo de reducción de tasas, una señal que afecta el pulso de los mercados de capital a nivel mundial. En términos simples, cuando las tasas del dólar bajan, la atracción del dólar se reduce, y el capital comienza a fluir hacia activos de mayor riesgo, enfrentando el dólar presiones a la baja. Según las expectativas del dot plot, la Fed apunta a reducir las tasas del dólar a aproximadamente un 3% antes de 2026.

Pero surge la pregunta—¿La tendencia de las tasas del dólar equivale directamente a una depreciación del dólar? La respuesta es mucho más compleja. El panorama económico global está cambiando silenciosamente, y la lógica de valoración del dólar también está siendo recalibrada por el mercado.

La lógica subyacente del tipo de cambio del dólar: no solo el tipo de cambio, sino el flujo de fondos global

El tipo de cambio del dólar refleja esencialmente la relación de intercambio entre el dólar y otras monedas. Por ejemplo, EUR/USD=1.04 indica que 1.04 dólares pueden cambiarse por 1 euro; si ese valor sube a 1.09, significa que el euro se ha apreciado y el dólar se ha depreciado; si cae a 0.88, el dólar se ha apreciado.

Por otro lado, el índice del dólar mide el rendimiento del dólar en relación con una cesta de monedas principales (incluyendo euro, yen, libra, etc.). Es importante notar que, las fluctuaciones del índice del dólar no son impulsadas únicamente por las políticas estadounidenses, sino también por las decisiones de los bancos centrales y los fundamentos económicos de otros países. Por lo tanto, una simple bajada de tasas por parte de la Fed no necesariamente conduce a una caída del índice del dólar; hay que observar los cambios relativos en las políticas globales.

Los cuatro factores clave que influyen en el tipo de cambio del dólar

1. Tendencias y expectativas de las tasas del dólar

Las tasas del dólar son el motor más directo del tipo de cambio. Cuando las tasas son altas, el dólar atrae capital global; cuando bajan, el capital busca mercados con mayores retornos.

Insight clave: los inversores no deben solo fijarse en si las tasas suben o bajan en el momento, sino en la percepción de hacia dónde se dirigen esas tasas. El mercado es eficiente y no esperará a que la bajada de tasas sea oficial para comenzar a depreciar el dólar; ya lo anticipa. Las expectativas sobre las tasas suelen ser digeridas por el mercado a través del dot plot con anticipación, por lo que entender las directrices del banco central es la estrategia correcta.

2. La oferta de dólares: QE y QT, los manipuladores invisibles

La oferta de dólares en el mercado no es fija, sino que se ajusta dinámicamente según las políticas de expansión cuantitativa (QE) o contracción cuantitativa (QT) de la Reserva Federal. Durante periodos de QE, la oferta de dólares aumenta, presionando a la baja su valor; en periodos de QT, la oferta se reduce, fortaleciendo el dólar.

Pero también hay que tener en cuenta que estos cambios no son inmediatos; los inversores deben seguir de cerca las políticas del Fed.

3. Déficit comercial y demanda de dólares

EE.UU. mantiene un déficit comercial a largo plazo, importando más de lo que exporta. Un aumento en las importaciones requiere más dólares, favoreciendo al dólar; una expansión de las exportaciones reduce la demanda de dólares, perjudicando al dólar. Sin embargo, estos factores estructurales suelen tener efectos a largo plazo, y en el corto plazo no se ven cambios inmediatos.

4. Confianza global y los desafíos de desdolarización

El dólar se ha convertido en moneda de liquidación global gracias a la fuerte credibilidad de EE.UU. Pero en los últimos años, su hegemonía enfrenta tres desafíos: la expansión del euro, el lanzamiento del petróleo en yuanes y el auge de las criptomonedas.

Desde 2022, la tendencia de desdolarización se ha acelerado, con muchos países reduciendo sus tenencias en bonos del Tesoro y aumentando sus reservas en oro, perdiendo confianza en el dólar. Si EE.UU. no logra restaurar la confianza internacional en su moneda, la circulación del dólar podría disminuir en el futuro. Por eso, la Fed ha sido más cautelosa en sus decisiones de tasas.

Un repaso a cincuenta años de historia del dólar: cómo los grandes eventos reescribieron el tipo de cambio

Desde hace medio siglo, la evolución del índice del dólar muestra que eventos económicos importantes tienen un impacto profundo:

• Crisis financiera de 2008: el pánico llevó a una gran fuga hacia el dólar como refugio, elevando el índice del dólar
• Impacto de la pandemia en 2020: la gran respuesta fiscal de EE.UU. elevó las expectativas de inflación, debilitando temporalmente al dólar, pero luego se recuperó por la fortaleza relativa de la economía estadounidense
• Ciclo de subida de tasas en 2022-2023: la Fed subió agresivamente las tasas, fortaleciendo el dólar frente a la mayoría de las monedas, alcanzando un máximo de 114 en el índice
• Inicio de bajadas de tasas en 2024-2025: la Fed comienza a reducir las tasas, disminuyendo la atracción del dólar y desplazando capital hacia criptomonedas y oro como activos alternativos

La tendencia de las tasas del dólar y las predicciones futuras del tipo de cambio

La dirección del cambio en el tipo de cambio del dólar actual está influenciada por múltiples factores. Tras un análisis integral, se pueden observar las siguientes tendencias:

Factores bajistas para el dólar:

• Politicas comerciales más agresivas: EE.UU. ha ampliado su guerra arancelaria unipolar contra China a una guerra global, reduciendo el comercio con EE.UU., lo que perjudica al dólar
• La desdolarización continúa: el oro sigue en alza, y los cambios en las reservas de otros países ejercen presión a largo plazo sobre el dólar

Variable clave: riesgo geopolítico y crisis de liquidez Aunque la bajada de tasas suele debilitar al dólar, en escenarios de riesgo geopolítico o crisis financiera, el dólar como refugio puede atraer capital de nuevo. Por ello, no es correcto asumir que la bajada de tasas siempre implica una caída del dólar.

Contraste clave: políticas de tasas relativas El dólar empieza a bajar, pero las monedas que lo componen en el índice (excepto el yen) también están bajando sus tasas. Quien baje más rápido o más en cantidad, determinará la fortaleza relativa del tipo de cambio. Por ejemplo, si el BCE duda y la Fed reduce rápidamente sus tasas, el euro se apreciará y el dólar se depreciará.

El autor opina que: el índice del dólar en los próximos 12 meses tenderá a “oscilar en niveles altos y luego debilitarse gradualmente”, en lugar de una depreciación abrupta.

Cómo las fluctuaciones del dólar afectan a diferentes activos

Mercado del oro

Cuando el dólar se debilita, el oro suele beneficiarse. Como el oro se valora en dólares, una depreciación del dólar reduce su costo en moneda local, aumentando la demanda. Además, en un entorno de bajada de tasas, el costo de oportunidad del oro disminuye (comparado con activos sin rendimiento), lo que aumenta su atractivo.

Mercado bursátil

Un entorno de bajada de tasas suele incentivar la entrada de capital en las bolsas, especialmente en tecnología y crecimiento. Pero si el dólar se deprecia mucho, los inversores extranjeros pueden mover su capital hacia Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la captación de fondos en EE.UU.

Criptomonedas

Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece a las criptomonedas. La pérdida de poder adquisitivo del dólar impulsa a los inversores a buscar activos que protejan contra la inflación, y Bitcoin, como “oro digital”, suele ser considerado un refugio en tiempos de turbulencias económicas y depreciación del dólar.

Predicciones de los principales pares de divisas

USD/JPY (dólar yen): Japón ha salido oficialmente del entorno de tasas ultra bajas, y la entrada de capital ha fortalecido el yen. Se espera que el dólar frente al yen se deprecie.

TWD/USD (dólar taiwanés): La política de tasas de Taiwán sigue la del dólar, pero enfrenta conflictos internos entre la política de vivienda y la competitividad exportadora, por lo que la apreciación del dólar taiwanés será moderada. En ciclo de bajada de tasas del dólar, se espera una ligera apreciación del TWD.

EUR/USD (euro dólar): El euro está relativamente fuerte, pero la economía europea muestra signos de debilidad (alta inflación, crecimiento lento). Si el BCE reduce tasas gradualmente, el dólar puede debilitarse ligeramente, pero sin una caída significativa.

Cómo encontrar oportunidades de trading en medio de cambios en las tasas del dólar

Las fluctuaciones del dólar no son solo tema de noticias; afectan directamente los rendimientos de inversión y la asignación de activos. Este ciclo de bajada de tasas marca un cambio en la dirección del flujo de capital global—seguir activamente las tendencias, en lugar de esperar pasivamente, es la estrategia correcta para aprovechar las oportunidades.

A corto plazo, cada publicación de datos económicos (como el informe de IPC) puede generar movimientos bruscos en el índice del dólar. Los inversores inteligentes analizarán estos momentos clave con anticipación y aprovecharán las oportunidades de compra o venta a corto plazo.

Principio clave: mientras exista incertidumbre, hay oportunidades de trading. La clave está en construir un marco de análisis sistemático, que integre las tendencias de las tasas del dólar, los cambios relativos en políticas, y los riesgos geopolíticos, en lugar de seguir ciegamente un solo factor.