هل الزيادة النقدية في رأس المال خير أم شر؟ الحقيقة التي يجب على المستثمرين معرفتها

الكثير من الناس عندما يرون أن الشركة ستقوم بزيادة رأس مال نقدي يسألون: هل سيرتفع سعر السهم أم ينخفض؟ يبدو أن هذا السؤال بسيط، لكنه في الواقع يخفي وراءه منطق سوق معقد. دعونا نفكك مسألة “هل زيادة رأس المال جيدة” باستخدام أمثلة حقيقية.

ماهية زيادة رأس المال النقدي

زيادة رأس المال النقدي للشركة هي في الأساس إصدار أسهم جديدة لجمع الأموال. قد يبدو الأمر مباشراً، لكن لماذا تفعل ذلك؟ الأسباب تتلخص في عدة نقاط: رغبة الشركة في توسيع أعمالها، استثمار في مشاريع جديدة، سداد ديون، تعديل الهيكل المالي، أو الاستجابة لظروف طارئة.

العملية كالتالي: الشركة تقرر كم ستجمع من المال → تعلن عن زيادة رأس المال للمساهمين الحاليين → يقرر المساهمون ما إذا كانوا يشاركون ويدفعون → بعد التحقق من المبالغ، تصدر الشركة أسهم جديدة → بعد الانتهاء، يزيد رأس مال الشركة، وقد تتغير نسبة ملكية المساهمين.

كيف سيتحرك سعر السهم؟ السر يكمن في نفسية السوق

المسألة الأساسية هنا: زيادة رأس المال النقدي ≠ بالضرورة ارتفاع سعر السهم.

لماذا؟ لأن سعر السهم يتأثر بعدة عوامل. بعد زيادة رأس المال، يحدث ثلاثة أمور: أولاً، زيادة عرض الأسهم؛ ثانياً، تقييم المستثمرين لقيمة خطة الزيادة؛ ثالثاً، تغير نسبة ملكية المساهمين القدامى.

ثلاث حالات لانخفاض سعر السهم:

• وجود الكثير من الأسهم الجديدة، وطلب السوق غير كافٍ، مما يؤدي إلى فائض في العرض وضغط على السعر
• قلق المستثمرين من أن التوسع قد يخفّض حقوقهم أو يعيق أرباح الشركة
• تذويب حقوق المساهمين القدامى، وفقدان الثقة في الشركة

ثلاث حالات لارتفاع سعر السهم:

• طلب قوي على الأسهم الجديدة
• ثقة المستثمرين أن الأموال ستخلق قيمة للشركة
• دعم نشط من المساهمين الحاليين وشراء مستمر للحفاظ على النسبة

دروس من حالتين كلاسيكيتين

حالة تسلا (2020)

أعلنت تسلا عن إصدار أسهم بقيمة 2.75 مليار دولار، بسعر 767 دولار للسهم، بهدف تمويل التوسع العالمي وبناء المصانع. وفق المنطق المعتاد، زيادة العرض يجب أن تخفض السعر.

لكن حينها، كانت تسلا في ذروة الاهتمام بالسوق، والمستثمرون كانوا متفائلين بمستقبلها. النتيجة أن الإعلان عن زيادة رأس المال لم يهبط بالسهم، بل زاده. السبب واضح: السوق اعتقد أن هذه الأموال ستساعد تسلا على التوسع وتقوية حصتها السوقية، فكان التفاؤل سيد الموقف.

هذه الحالة توضح أن: تأثير زيادة رأس المال يعتمد في النهاية على توقعات المستثمرين لمستقبل الشركة. مدى ربحية الشركة، آفاق الصناعة، الحالة الاقتصادية، السياسات، كلها تؤثر على سعر السهم، والنظر فقط إلى إشارة الزيادة قد يؤدي إلى أخطاء في التقييم.

حالة TSMC (ديسمبر 2021)

أعلنت TSMC عن زيادة رأس مال لتمديد نطاق أعمالها. رد فعل السوق كان إيجابياً، وارتفع سعر السهم. لماذا؟ لأن TSMC رائدة في القطاع، وتتمتع بأداء مستقر وموثوق، والسوق واثق فيها.

المهم أن المساهمين القدامى لن يقفوا مكتوفي الأيدي. سيدعمون خطة الزيادة ويشترون أسهم جديدة للحفاظ على نسبهم. هذا يضمن استقرار هيكل الملكية، ويمنع التخفيف الكبير. ومن ناحية طويلة الأمد، فإن زيادة رأس المال لن ترفع الأرباح فورياً، لكن استثمارها في البحث والتطوير، وتوسيع المصانع، وتبني تقنيات جديدة، هو بمثابة تمهيد لنمو مستقبلي. بالنسبة لشركة مستقرة، هذا النوع من الاستثمار المستقبلي غالباً ما يسرع النمو.

سيف ذو حدين لزيادة رأس المال

الفوائد:

• جمع مبالغ كبيرة، لاستخدامها في التوسع، مشاريع جديدة، سداد ديون، أو استحواذات
• تحسين الهيكل المالي، وتقليل عبء الديون، ورفع التصنيف الائتماني
• إظهار إشارة إيجابية، وتعزيز ثقة السوق

المخاطر:

• تذويب حقوق المساهمين، خاصة إذا كان سعر الإصدار أقل من سعر السوق
• رد فعل غير متوقع من السوق، مع احتمالية هبوط السعر
• ارتفاع تكاليف الزيادة، وقد تؤدي إلى تدمير قيمة الشركة

الأسئلة العملية التي يهتم بها المستثمرون

متى يمكن للمشارك في زيادة رأس المال أن يحصل على الأسهم الجديدة؟ هذا يعتمد على عدة مراحل:

• موعد انتهاء الزيادة: على المستثمر أن يدفع قبل الموعد المحدد، ثم تقوم الشركة بالحسابات والإجراءات
• موافقة البورصة: إذا كانت الأسهم مدرجة في السوق، فإن إصدار الأسهم يحتاج لموافقة، ويستغرق وقتاً
• إجراءات تسجيل المساهمين: على الشركة تسجيل المشاركين، ويحتاج الأمر إلى صبر

بشكل عام، من الدفع حتى استلام الأسهم الجديدة يستغرق وقتاً.

النصيحة النهائية

للتحقق مما إذا كانت زيادة رأس المال جيدة أم لا، النظر فقط إلى الحدث نفسه غير كافٍ. يجب دراسة أساسيات الشركة، واتجاهات السوق، واستخدام التمويل، وربحية الشركة، وغيرها من العوامل. فقط بذلك يمكن فهم المنطق وراء سعر السهم بشكل أعمق، واتخاذ قرارات استثمارية أكثر عقلانية.