لماذا يضعف الدولار؟ إشارات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتراجع التصنيع تشير إلى انخفاضات إضافية

يكشف الانزلاق الأخير للدولار عن تحول حاسم في توقعات السوق—وبيانات التصنيع هي التي تقوده. عبر أزواج العملات الرئيسية، يعيد المتداولون ضبط مراكزهم مع إشارات من الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى أن خفض الفوائد قادم في وقت أقرب مما كان متوقعًا سابقًا.

انهيار التصنيع يعزز رهانات خفض الفوائد

السرد بسيط وواضح: عندما يتباطأ الاقتصاد، يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفوائد، وهذا يعتبر سلبيًا على الدولار. لقد قدمت بيانات التصنيع الأمريكية الدليل الذي كانت الأسواق تنتظره. انخفض مؤشر مديري المشتريات في معهد إدارة التوريد إلى 48.2 في نوفمبر ( منخفضًا من 48.7 في الشهر السابق )، مما يمثل التراجع التاسع على التوالي في القطاع.

ما يجعل هذا الأمر مهمًا بشكل خاص هو التأثير المتسلسل. الطلبات الجديدة تتراجع، والتوظيف يضعف، وتكاليف المدخلات ترتفع بسبب الرسوم الجمركية المستمرة—كلها تشير إلى تبريد الاقتصاد الذي من المحتمل ألا يحافظ على مستويات الفائدة الحالية. وفقًا لبريان مارتن، رئيس اقتصاديات G3 في ANZ بلندن، هذه الظروف لا تستدعي فقط خفض فائدة واحد؛ بل يدعو إلى تخفيضات إضافية بمقدار 50 نقطة أساس طوال عام 2026.

السوق يضعها بالفعل في الحسبان

احتمالية السوق تتحدث بصوت أعلى من أي تعليق رسمي من الفيدرالي. أداة FedWatch من CME Group تظهر الآن احتمالًا ضمنيًّا بنسبة 88% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الفيدرالي في 10 ديسمبر—قفزة هائلة من 63% قبل شهر واحد فقط. هذا التحول في التوقعات هو السبب بالضبط في أن مؤشر الدولار الأمريكي انخفض إلى 99.408 خلال التداول الآسيوي، وهو الآن في تراجع مستمر لسبع جلسات على التوالي، مسجلًا أدنى مستوى له خلال أسبوعين.

التداعيات على العملات العالمية

ضعف الدولار ليس موحدًا عبر جميع الأزواج، وهنا تظهر فرص التداول. ظل الين الياباني ثابتًا نسبيًا مقابل الدولار عند 155.51 مع انتظار المشاركين في السوق إشارات محتملة من بنك اليابان لتشديد السياسة—حيث ألمح محافظ بنك اليابان كازوئو أوييدا إلى تقييم “الإيجابيات والسلبيات” لرفع الفائدة، مما دفع عوائد اليابان لمدة عامين فوق 1% لأول مرة منذ 2008.

وفي الوقت نفسه، ظل اليورو ثابتًا حول 1.1610 دولار في بداية التداول الآسيوي، مع دعم من التطورات الجيوسياسية في أوكرانيا. يواصل الجنيه الإسترليني التماسك بالقرب من أعلى مستوياته الشهرية عند حوالي 1.3216 دولار، مدعومًا بالتطورات السياسية الأخيرة. كل من الدولار الأسترالي ($0.6544) والكرونة النيوزيلندية ($0.5727) يظهران حركة طفيفة مع انتظار المتداولين إشارات أوضح حول نوايا الفيدرالي.

الصورة الأكبر

لماذا يضعف الدولار؟ لأن فروق الفائدة—العمود الفقري لتقييمات العملات—تتضيق. عندما يبدو أن الولايات المتحدة ستخفض الفوائد بينما تتدهور بيانات النمو، يجد المستثمرون الأجانب أقل سبب لاحتفاظهم بالدولارات. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات مؤقتًا إلى 4.086% بعد عمليات بيع أوسع في سوق السندات، لكن هذا لا يغير النظرة الأساسية.

لقد غيرت التراجعات في التصنيع، مع استعداد الفيدرالي الظاهر للتحرك في ديسمبر، السرد. الآن لدى الدببة على الدولار أدلة ملموسة لدعم فرضيتهم، ويعكس السوق تلك القناعة. للمتداولين والمستثمرين، الرسالة واضحة: لا تتوقع دعمًا قويًا للدولار حتى تستقر البيانات الاقتصادية أو يصبح دورة خفض الفوائد للفيدرالي أكثر وضوحًا.