Cơ sở gửi tiền của Aave đạt $50 tỷ đô la, nhưng giao thức đang đối mặt với một thử thách lớn: khối lượng vay đã giảm 70% kể từ tháng 8. Đây là vấn đề—Aave tạo doanh thu thông qua hoạt động cho vay, không phải từ các khoản gửi không hoạt động trên nền tảng. Với dòng chảy của các tổ chức chuyển hướng sang nơi khác, lãi suất vay USDC đã giảm từ 7.7% xuống còn 4.5%, phản ánh cách các nền tảng cạnh tranh như Ethena và Maple đã thu hút nhu cầu của các tổ chức. Hậu quả? Token của Aave giảm 35% trong năm nay, phản ánh trực tiếp doanh thu giảm so với TVL. Khi nhu cầu vay mượn yếu đi, thì động cơ tạo phí của giao thức cũng giảm theo. Vấn đề cốt lõi không phải là tài sản quản lý—mà là hoạt động tạo lợi nhuận thúc đẩy hệ sinh thái.