Cómo dominar la fórmula de TIR: tu brújula en inversiones de renta fija

¿Alguna vez has comparado dos bonos y no sabías cuál elegir? Aquí es donde entra en juego una herramienta fundamental que muchos inversores desconocen: la Tasa Interna de Retorno o TIR. Aunque parezca complicada, esta métrica es exactamente lo que necesitas para tomar decisiones de inversión más inteligentes.

▶ Entendiendo qué es la TIR y por qué importa

La fórmula de TIR mide en términos porcentuales la rentabilidad real que obtendrás de una inversión en bonos o títulos de deuda. Imagina que tienes dos opciones: invertir en el bono A o en el bono B. La TIR te da una comparación objetiva y precisa para elegir cuál tiene mayor potencial de ganancia.

Lo interesante es que la TIR captura dos fuentes de rentabilidad simultáneamente:

1. Los cupones periódicos: los pagos que recibes anualmente, semestralmente o trimestralmente durante la vida del bono. Estos pueden ser fijos, variables o flotantes (indexados a la inflación). Algunos bonos especiales, llamados cupón cero, no generan estos pagos intermedios.

2. La ganancia (o pérdida) por precio: cuando compras un bono, su precio fluctúa en el mercado. Si lo compras por menos de lo que te devolverán al vencimiento, ganas la diferencia. Si lo compras por más, esa diferencia es una pérdida asegurada.

▶ Cómo funciona realmente un bono ordinario

Tomemos un ejemplo concreto: compras un bono a su valor nominal (100 €). Durante cinco años recibes cupones regulares, y al final el emisor te devuelve los 100 € más el último cupón. Suena simple, ¿verdad? El detalle crucial es que entre el año cero y el año cinco, el precio del bono fluctúa constantemente debido a cambios en las tasas de interés y en la calidad crediticia del emisor.

Aquí surge una paradoja importante: aunque parezca que un precio más alto es mejor, en realidad no es así. Si compras en el mercado secundario a 100 € en lugar de 107 €, obtienes un rendimiento mayor porque pagarás menos por algo que será devuelto a su valor nominal.

Esto se refleja en tres escenarios posibles:

• A la par: compras por exactamente 1.000 € algo valorado en 1.000 €
• Sobre la par: pagas 1.086 € por algo de 1.000 € (generaría pérdida)
• Bajo la par: inviertes 975 € en algo valorado en 1.000 € (generaría ganancia)

La TIR es precisamente la tasa que engloba tanto los ingresos por cupones como la ganancia o pérdida que obtendrás por comprar a uno u otro precio.

▶ TIR frente a otras medidas de interés: no las confundas

El mercado está lleno de tasas diferentes que pueden confundirte. Veamos las principales:

La TIR ya la conoces: es el rendimiento total considerando flujos de efectivo y precio actual de compra.

El Tipo de Interés Nominal (TIN) es simplemente el porcentaje pactado entre tú y quien te presta o emite el bono. Es el “interés puro” sin incluir costes adicionales.

La Tasa Anual Equivalente (TAE) incluye gastos extras que el TIN no contempla. Por ejemplo, en una hipoteca podrías ver un TIN del 2% pero TAE del 3,26% porque la TAE suma comisiones, seguros y otras cargas. El Banco de España la promueve justamente porque permite comparar ofertas de forma honesta.

El Interés Técnico aparece frecuentemente en productos asegurados. Incluye costos como el seguro de vida incluido en el producto, por eso puede mostrar un 1,50% mientras el interés nominal está en 0,85%.

▶ Para qué te sirve calcular la TIR

En análisis de inversiones, la TIR determina si un proyecto es viable y cuál merece tu capital. Específicamente en renta fija, revela qué oportunidades de bonos son realmente atractivas frente a otras opciones disponibles.

Aquí va un ejemplo práctico: supongamos dos bonos. El bono A paga 8% de cupón pero su TIR es 3,67%. El bono B paga 5% de cupón pero su TIR es 4,22%. Si solo miraras el cupón elegirías el primero, pero la TIR te muestra claramente que el segundo es más rentable.

¿Por qué ocurre esto? Típicamente porque el bono A está cotizando sobre la par (lo pagaste caro), y esa sobreprecio se te penalizará cuando llegue el vencimiento y recibas solo el nominal.

▶ Calculando la TIR: fórmula y ejemplos prácticos

La fórmula de TIR requiere tres variables principales: el precio actual (P), el cupón que recibirás © y el número de períodos hasta vencimiento (n). Dado que despejar matemáticamente la TIR es complejo, muchos inversores usan calculadoras online para obtenerla introduciendo estos datos.

Veamos dos casos reales:

Caso 1 - Compra bajo par: Un bono cotiza a 94,5 €, paga 6% anual y vence en 4 años. Aplicando la fórmula de TIR obtenemos 7,62%. Nota cómo la TIR supera el cupón del 6% gracias a que compramos por debajo del valor nominal.

Caso 2 - Compra sobre par: El mismo bono pero cotizando ahora a 107,5 €. La TIR resulta ser 3,93%. Aquí ves cómo el sobreprecio deteriora la rentabilidad real, diluyendo el 6% de cupón inicial.

▶ Qué factores mueven tu TIR

Conocer esto te permite anticipar dónde se moverá un bono sin hacer cálculos complejos:

• Cupón más alto = TIR más alta. Inversamente, cupón bajo = TIR baja.
• Precio de compra bajo (bajo la par) = TIR mejorada. Precio alto (sobre la par) = TIR penalizada.
• Características especiales: los bonos convertibles cambian TIR según la acción subyacente; los bonos ligados a inflación fluctúan con esa variable, etc.

▶ Conclusión: TIR sí, pero con ojos abiertos

La importancia de usar la fórmula de TIR es innegable: te muestra la rentabilidad real de un título de renta fija, permitiéndote elegir el que ofrezca mayor ganancia. Pero aquí viene lo crítico: nunca ignores la calidad crediticia del emisor.

Durante la crisis de Grecia (Grexit), los bonos griegos a 10 años alcanzaron TIRs superiores al 19%, lo cual era obviamente anormal. Solo la intervención de la Eurozona evitó un default que habría significado pérdida total. Así que mientras uses la TIR como brújula, mantén también los ojos en las circunstancias políticas y crediticias del país o empresa detrás del bono.