موج رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي: تحديات وفرص المستثمرين في تايوان

تأثير ارتفاع أسعار الفائدة يتصاعد، والأصول التايوانية تواجه إعادة تشكيل

منذ بدء عملية رفع أسعار الفائدة في مارس 2022، قامت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بزيادة سعر الفائدة بمقدار 20 نقطة أساس، مرتفعًا بمعدل الفائدة الأساسي من مستوى قريب من الصفر إلى أعلى مستوى تاريخي يتجاوز 5%. ويُعد هذا الارتفاع في أسعار الفائدة مثيرًا للانتباه بسبب شدته: حيث قام الاحتياطي الفيدرالي خلال 10 اجتماعات متتالية برفع المعدلات، بل وابتكر في منتصف 2022 سياسة رفع متتالية لمدة 4 أشهر، كل شهر بمقدار 75 نقطة أساس، وهو إجراء جريء. والدافع وراء ذلك هو أن معدل التضخم في الولايات المتحدة وصل في يونيو 2022 إلى أعلى مستوى منذ 40 عامًا.

بالنظر إلى عام 2024، يتوقع السوق أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في تعديل سياسته. على الرغم من أن التضخم بدأ في الانخفاض، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن هدف 2%، كما أن مخاطر النظام المصرفي لا يمكن تجاهلها. وفقًا لتوقعات CME لعقود المستقبل، من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا أسعار الفائدة في عام 2024، مع توقعات بانخفاض يتراوح بين 100 و150 نقطة أساس على مدار العام.

ضغط هبوط العملة التايوانية

أثر رفع أسعار الفائدة يظهر بشكل مباشر في سوق الصرف. عندما يرفع الأمريكيون سعر الفائدة على الودائع، يتنافس المستثمرون الأجانب على شراء الدولار الأمريكي لتحقيق أرباح، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار. ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 8.5% في عام 2022، بينما انخفضت قيمة الدولار مقابل الدولار التايواني بنسبة 11% في نفس الفترة.

هذا التراجع في العملة يسبب تأثيرات متسلسلة لا يمكن تجاهلها. تعتمد واردات تايوان على الدولار الأمريكي، وانخفاض قيمة الدولار يرفع مباشرة أسعار السلع. على سبيل المثال، ارتفعت أسعار السلع الأساسية في تايوان بنسبة 6% في 2022، مع ارتفاع كبير في أسعار البيض بنسبة 26%. السبب هو ارتفاع تكاليف الأعلاف المستوردة، حيث تستورد تايوان الأعلاف بشكل رئيسي من الولايات المتحدة (حصة الولايات المتحدة من واردات المنتجات الزراعية في تايوان تصل إلى 22.8%).

ولمواجهة تدهور سعر الصرف، أطلقت تايوان سياسة رفع أسعار الفائدة، حيث زادت بمقدار 75 نقطة أساس. لكن مقارنةً بزيادة أسعار الفائدة الكبيرة التي قام بها الاحتياطي الفيدرالي، فإن الزيادة في تايوان كانت معتدلة، مما يصعب عليها بشكل فعال إيقاف تراجع قيمة العملة التايوانية.

منطق الضغط على سوق الأسهم

تأثير رفع أسعار الفائدة واضح على سوق الأسهم. هناك آليتان: الأولى، ارتفاع الفائدة يضغط مباشرة على تقييم الشركات — حيث أن تسعير الأصول المالية يتناسب عكسياً مع أسعار الفائدة، فكلما زادت الفائدة، انخفض التقييم؛ والثانية، ارتفاع تكاليف التمويل يقلل من أرباح الشركات.

البيانات تتحدث بقوة. في 2022، انخفض مؤشر سوق الأسهم التايواني بنسبة 21%، مما جعله يحتل المرتبة قبل الأخيرة بين الأسواق العالمية. في نفس الفترة، انخفض مؤشر S&P 500 الأمريكي بنسبة 17%، ونازداك بنسبة 30%. هروب رأس المال الخارجي كان عاملاً رئيسياً، حيث بلغت صافي التدفقات الخارجة من تايوان 41.6 مليار دولار، مما جعله يتصدر الأسواق الآسيوية.

وفي عام 2023، بدأ سوق الأسهم في التعافي، وذلك لأن دورة رفع أسعار الفائدة بدأت تقترب من نهايتها، وتوقعات السوق تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتحول إلى خفض الفائدة، مما يعيد الثقة تدريجيًا. هذا يذكر المستثمرين أن رفع أسعار الفائدة ليس العامل الوحيد المؤثر على سوق الأسهم، وأن التحول في التوقعات السياسية غالبًا ما يجلب فرص انتعاش قوية.

منطق عكسي بين الأسهم المالية والذهب

ليست كل الأصول تتأثر سلبًا برفع أسعار الفائدة. الأسهم المالية على العكس — حيث أن رفع أسعار الفائدة يزيد من هامش الفائدة على الودائع، مما يعزز أرباح البنوك. على سبيل المثال، حققت بنك تايوان التجاري (2834) إيرادات فائدة بقيمة 33.3 مليار دولار في 2022، بزيادة سنوية قدرها 38%، وارتفع سعر سهمه خلال السنوات الأخيرة بنسبة 20%. وهناك فرص مماثلة في قطاع التأمين وغيرها من القطاعات المالية.

أما الذهب، فهو يتناسب عكسياً مع توقعات أسعار الفائدة. عندما يتوقع السوق أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل أكبر، يتعرض الذهب لضغوط؛ ولكن بمجرد أن تتغير التوقعات نحو خفض الفائدة، يبدأ الذهب في الارتفاع. في الواقع، استمر سعر الذهب في الانخفاض حتى نهاية 2022، لكنه بدأ في الارتفاع بعد ذلك، بسبب بدء السوق في استيعاب توقعات خفض الفائدة.

استراتيجيات المستثمرين

لمواجهة التعقيدات الناتجة عن تأثير رفع أسعار الفائدة، يمكن للمستثمرين العاديين اعتماد الاستراتيجيات التالية:

الاستراتيجية الأولى: الشراء المباشر للدولار الأمريكي
ارتفاع أسعار الفائدة يدفع الدولار للارتفاع، لذا فإن الاستثمار في الدولار هو الطريقة المباشرة لتحقيق أرباح. بجانب التحويل المصرفي التقليدي، يمكن المشاركة عبر العقود الآجلة أو عقود الفروقات (CFD)، حيث توفر رافعة تصل إلى 200 ضعف، مما يناسب رأس مال صغير لبناء مراكز بسرعة.

الاستراتيجية الثانية: تحسين توزيع الأسهم
تقليل حيازة الأسهم ذات التقييم المرتفع (خصوصًا أسهم التكنولوجيا)، وزيادة حصة الأسهم ذات العائد المرتفع، مع تفضيل الأسهم المالية. يمكن استخدام أدوات ETF لتقليل مخاطر الحيازة الفردية، وتحقيق مرونة أكبر في التوزيع.

الاستراتيجية الثالثة: استخدام أدوات التحوط
عن طريق البيع على المكشوف لمؤشر ناسداك 100 وغيره من مؤشرات الأسهم الأمريكية لمواجهة انخفاض سوق الأسهم التايواني. نظرًا للعلاقة الإيجابية العالية بين سوق الأسهم التايواني وناسداك، فإن إنشاء مراكز قصيرة يمكن أن يعوض بشكل فعال خسائر المحفظة.

استغلال دورة رفع أسعار الفائدة

تتغير تأثيرات رفع أسعار الفائدة مع تغير وتيرة السياسة. التجربة التاريخية تظهر أن نهاية دورة رفع أسعار الفائدة غالبًا ما تكون فرصة للانعطاف — عندما يقترب الاحتياطي الفيدرالي من نهاية رفع الفائدة، ويتوقع السوق أن يبدأ في خفضها، فإن الأصول التي كانت تحت ضغط قد تشهد انتعاشًا انتقاميًا.

لذا، يجب على المستثمرين أن يفهموا جيدًا آلية تأثير رفع أسعار الفائدة، وأن يضبطوا مراكزهم بشكل مرن، مع الحذر من المخاطر، والاستفادة من فرص إعادة التوزيع. رفع أسعار الفائدة ليس النهاية، بل هو فرصة لإعادة ترتيب الأصول من جديد.