عائد سندات الولايات المتحدة يرتفع، والذهب يواجه اختبار المقاومة الرئيسية

التحديات التقنية تتجلى

أسعار الذهب الآن تواجه مأزقًا تقنيًا، منذ بدء الاتجاه الصاعد في فبراير 2024، دخلت المرحلة الرابعة من التوطيد في النطاق. مستوى المقاومة الحاسم بين 4200-4220 دولارًا أصبح نقطة صعوبة قصيرة الأمد للاختراق، والسوق حذر من أن الاستمرار في فقدان الدعم قد يؤدي إلى اختبار هبوطي عند مستوى 4000. تكوين هذا الوضع مرتبط بشكل وثيق بالتغيرات الأوسع في البيئة الكلية.

تغير بيئة عوائد السندات

شهدت البيانات الأخيرة أسبوعًا دقيقًا من التحولات. مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي — معدل نمو مؤشر PCE الأساسي في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر انخفض إلى 2.8%، مقارنة بـ 2.9% في الشهر السابق، مما أدى إلى استنتاج السوق أن تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار قد يكون مؤقتًا. كما أظهرت مؤشرات ثقة المستهلك إشارات إيجابية، حيث ارتفع مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان لشهر ديسمبر من 51 في نوفمبر إلى 53.3، مسجلًا أعلى مستوى خلال خمسة أشهر.

المتداولون يراهنون على أن احتمالية خفض الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل تصل إلى 87%، مع توقعات بخفض الفائدة مرتين العام المقبل، ليصل نطاق المعدل النهائي إلى 3.00%-3.25%. ومع ذلك، لم ينعكس هذا التفاؤل في سوق السندات بشكل معتدل — بل على العكس، مع تزايد توقعات خفض الفائدة، استمر عائد السندات الأمريكية في الارتفاع ليصل إلى 4.15%.

ارتفاع مستويات الفائدة العالمية

هذه الظاهرة ليست حصرية بالولايات المتحدة. إذ وصل عائد سندات 10 سنوات في اليابان إلى 1.97%، وارتفع عائد سندات 10 سنوات في ألمانيا إلى 2.81%، حيث تتجه عوائد السندات في الدول المتقدمة بشكل جماعي نحو الارتفاع.

وفي هذا الصدد، يرى قسم استراتيجيات أسعار الفائدة العالمية في جي بي مورغان أن نية الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة تهدف إلى الحفاظ على زخم التوسع الاقتصادي، وليس إنهاء دورة النمو، مما يقلل من توقعات الركود ويحد من مساحة انخفاض العوائد. رئيس استراتيجيات الدخل الثابت في PGIM، روبرت تيب، يفسر ذلك على أنه نهاية لعصر الفوائد المنخفضة غير المسبوقة بعد الأزمة المالية العالمية — السوق يعيد الآن إلى وضع ما قبل الأزمة من حيث معدلات الفائدة.

الضغوط المزدوجة على الذهب

ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يحمل معانٍ متعددة. من ناحية، ارتفاع الفائدة يضع ضغطًا مباشرًا على جاذبية الأصول ذات العائد الصفري، مثل الذهب، مما يضغط على أسعاره. من ناحية أخرى، إذا كان ارتفاع الفائدة ناتجًا عن إشارات مخاطر نظامية، فإن المستثمرين غالبًا ما يتخذون إجراءات حذرة جدًا — ببيع جميع الأصول ذات المخاطر، بما فيها الذهب.

يحذر الاقتصادي Henrik Zeberg من أن الارتفاع القياسي في أسعار الذهب قد يواجه انعكاسًا سريعًا، وأن هذا المعدن الثمين يقف على حافة هبوط حاد. مع ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، أصبح تكرار عرقلة مستوى 4200 نقطة نقطة محورية في السوق — وإذا لم يتمكن من الاختراق، فإن مخاطر الانخفاض إلى مستوى 4000 تستدعي الحذر من قبل المستثمرين.