مؤخرًا كثيرون يسألونني عن Falcon Finance — هل هذا المشروع حقيقي بنسبة 100% أم مجرد قصة استقرار عملة أو لعبة أرباح، أو ربما مجرد موجة مؤقتة داخل دورة السوق.

بصراحة، في البداية لم أكن أنوي قضاء وقت في التعمق فيه. حتى لاحظت ظاهرة لافتة جدًا: في الوضع الحالي، من النادر جدًا أن تجد مشروع DeFi يحافظ على TVL ثابت عند حوالي 2 مليار دولار. وFalcon Finance هو واحد من هذه المشاريع.

لكن هناك مشكلة — الحجم الكبير لا يعني بالضرورة الأمان أو الموثوقية. لقد وقعت في العديد من الأخطاء بسبب ذلك، لذلك قررت أن أراجع كامل آليته، وتدفق البيانات، وتحركات الأشهر القليلة الماضية. بصراحة، توقفت عدة مرات أثناء القراءة، لأنه مع التقدم، بدأت أكتشف أن الأمر ليس بسيطًا بحيث يمكن استنتاجه بنظرة واحدة.

التحليل التالي ليس بهدف إعطائك إجابة نموذجية. بالعكس، أريد أن أشرح لك من منظور يحافظ على رأس المال قدر الإمكان، وأوضح كل شيء أُفكر فيه خطوة بخطوة.

المنطق الأول لـ Falcon بسيط جدًا — هو USDf هذا. يمكنك اعتباره نوعًا من الدولار المركب. لكن، يجب أن تنتبه، لا تكتفي فقط بكلمة "مركب" وتظن أنك فهمت الأمر. الجوهر الحقيقي يكمن في كيفية إنشائه: عبر ضمانات مفرطة. والأهم من ذلك، أن الضمانات ليست أصولًا فردية فقط، بل مزيج من الأصول المشفرة وبعض هياكل RWA.

هذه الطبقة تحل مشكلة واحدة: كيف تحصل على سيولة بالدولار دون بيع الأصول.

لو توقفت القصة هنا، لكان Falcon مجرد بروتوكول ضمانات عادي، ولم يكن ليصل إلى حجمه الحالي. الفرق الحقيقي يكمن في الطبقة الثانية — آلية sUSDf ونظام الأرباح الكامل. هذا هو الاختلاف الأساسي للمشروع.