Đồng yên tăng giá, giấc mơ khó thành? Quyết định của Ngân hàng Trung ương tháng 12 trở thành bước ngoặt

Gần đây tỷ giá yên Nhật liên tục chịu áp lực, USD/JPY đã từng tiến gần ngưỡng 156, tuy nhiên làn sóng can thiệp của chính phủ và kỳ vọng tăng lãi suất của ngân hàng trung ương đang âm thầm thay đổi tâm lý thị trường. Vấn đề là, liệu đợt đảo chiều này có thể duy trì lâu dài?

Quyết định của Fed là yếu tố then chốt quyết định tình hình

Ngân hàng trung ương Nhật Bản dự kiến công bố quyết định lãi suất vào ngày 19 tháng 12, trong khi Fed sẽ công bố chính sách sớm hơn một tuần. Khoảng cách thời gian này có vẻ không liên quan, nhưng ẩn chứa những điều bí ẩn — các nhà phân tích đều cho rằng, quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản sẽ bị tác động trực tiếp bởi các động thái của Fed.

Nếu Fed chọn giữ nguyên chính sách, áp lực tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng mạnh; ngược lại, nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, Ngân hàng Nhật Bản rất có thể sẽ hoãn hành động. Hiện tại, thị trường dự đoán về khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 đều chiếm 50%, vẫn đang chờ tín hiệu từ Fed.

Chuyên gia phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia, Carol Kong, nhận định: “Ngân hàng Nhật Bản thận trọng có thể sẽ chờ Quốc hội thông qua dự luật ngân sách rồi mới tăng lãi suất, điều này cũng giúp ngân hàng có thời gian quan sát xu hướng đàm phán tiền lương.”

Tăng lãi suất một lần đã đủ chưa? Đồng yên đối mặt thử thách phục hồi

Ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất đúng kế hoạch vào tháng 12, điều đó không đồng nghĩa câu chuyện tăng giá của đồng yên sẽ bắt đầu ngay lập tức. Nhà chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, đặt ra nghi vấn cốt lõi: “Tăng lãi suất một lần khó có thể đảo ngược rõ ràng xu hướng đi xuống của đồng yên, trừ khi ngân hàng trung ương theo đuổi lập trường diều hâu và cam kết duy trì tăng lãi suất đến năm 2026 để đối phó với lạm phát.”

Vấn đề cốt lõi nằm ở chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn còn cao. Mặc dù kỳ vọng tăng lãi suất đang đẩy đồng yên lên, cơ chế chênh lệch lãi suất vẫn còn tồn tại, dòng vốn vẫn đang tận dụng chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia để thực hiện các hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất. Chừng nào chênh lệch còn lớn, động lực bán khống đồng yên sẽ không hoàn toàn biến mất.

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của Rabobank, Jane Foley, phân tích từ góc độ can thiệp: “Nỗi lo về can thiệp của chính phủ đã đủ để kiềm chế đà tăng của USD, nhưng nếu kỳ vọng này bị định giá quá mức, sẽ làm giảm sự cần thiết của các hành động thực tế từ phía chính quyền.”

Khi nào đồng yên thực sự tăng giá? Hãy cùng chờ đợi

Kể từ ngày 26 tháng 11, sau khi Thủ tướng Nhật Bản, Yoshihide Suga, tuyên bố chính phủ sẽ giám sát chặt chẽ biến động tỷ giá và sẵn sàng hành động cần thiết bất cứ lúc nào, USD/JPY đã bắt đầu điều chỉnh giảm từ đỉnh cao, đến ngày 27 đã rơi xuống dưới 156. Điều này cho thấy kỳ vọng can thiệp thực sự đang phát huy tác dụng.

Tuy nhiên, những khó khăn căn bản của đồng yên vẫn chưa biến mất. Chênh lệch lãi suất vẫn còn, hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất chưa dừng lại, chính sách của Fed vẫn chưa rõ ràng — tất cả những yếu tố này đang hạn chế khả năng đồng yên tăng giá. Việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 có thể là một bước ngoặt, nhưng liệu đồng yên có thể thực sự đảo chiều xu hướng giảm hay không còn phụ thuộc vào mức độ quyết đoán trong chính sách của ngân hàng trung ương, cũng như khả năng Fed duy trì chính sách nới lỏng như kỳ vọng của thị trường.

Trong cuộc chơi chính sách giữa Fed và Ngân hàng Nhật Bản này, con đường phục hồi của đồng yên vẫn còn nhiều biến số.