¿Cuánto es razonable para el ratio precio/valor en libros? Desde el valor en libros por acción hasta la práctica en selección de acciones

¿Por qué es importante el valor neto por acción? La perspectiva de activos que los inversores deben entender

Muchos inversores en acciones se sienten abrumados por diversos indicadores financieros complejos al elegir sus acciones, entre ellos el «valor neto por acción» (Net Asset Value per Share, NAVPS), un indicador que a menudo se pasa por alto pero que es muy clave como referencia. En términos simples, el valor neto por acción representa el valor real de los activos de la empresa correspondiente a cada acción.

Imagina que tú y un amigo abren en sociedad una cafetería, invirtiendo en total 500 millones de yuanes en equipos y alquileres, y aún deben 200 millones al banco. Entonces, el patrimonio neto real que poseen es de 300 millones. Si esta tienda se divide en 100,000 acciones, el valor de los activos por acción sería de 30 yuanes. Este es el concepto central del valor neto por acción: refleja el valor de los activos que un accionista podría obtener en una liquidación de la empresa.

¿Cómo se calcula el valor neto por acción? Domina tres métodos de cálculo

La fórmula más directa es:

Valor neto por acción = Patrimonio de los accionistas / Número de acciones en circulación = (Activo total - Pasivo total) / Número total de acciones en circulación

O desde la perspectiva de las cuentas contables:

Valor neto por acción = (Capital social + Prima de emisión + Reserva legal + Utilidades no distribuidas) / Número total de acciones en circulación

Tomemos un ejemplo real, con la empresa Unificación: supongamos que el total de activos es de 2,5 mil millones de yuanes, el pasivo total de 1 mil millones, y el capital social en circulación es de 1,0 mil millones de acciones, entonces el valor neto por acción sería = (2,5 - 1) / 1 = 1.5 yuanes.

Con otros datos financieros: capital social de 700 millones, prima de emisión de 400 millones, reserva legal de 300 millones, utilidades no distribuidas de 100 millones, y 1,0 mil millones de acciones en circulación, el cálculo también da (700+400+300+100)/1000 millones = 1.5 yuanes.

Lo clave es: cuanto mayor sea el valor neto por acción, en teoría, la empresa posee activos más sólidos y su capacidad de resistir riesgos es mayor. Pero esto no significa que el precio de la acción necesariamente será alto.

¿Qué nivel de relación precio/valor neto (P/B) es razonable? El estándar dorado para invertir en acciones

Aquí hay que introducir un indicador práctico de inversión: la relación precio/valor neto (Price-to-Book Ratio, PBR):

PBR = Precio de mercado de la acción / Valor neto por acción

Cómo interpretar la relación PBR:

• PBR < 1: el precio de la acción está por debajo del valor neto, puede estar subvalorada, pero hay que tener cuidado con posibles problemas operativos ocultos
• PBR entre 1 y 2: valoración razonable, con un buen margen de seguridad
• PBR entre 2 y 3: moderado sobreprecio, indica expectativas de crecimiento futuro
• PBR > 3: alta sobrevaloración, hay que alertarse por posible burbuja

Pero hay un malentendido que aclarar: un PBR bajo no significa necesariamente que la acción sea buena para comprar.

Imagina una fábrica mal gestionada cuyo precio cae por debajo del valor neto, con un PBR de 0.8. Pero si la empresa está en pérdidas y su deuda sigue aumentando, ese valor bajo en realidad indica que el mercado ya ha detectado problemas. Por otro lado, una empresa tecnológica estable y en crecimiento, con un PBR de 4-5 veces, puede ser muy valiosa para los inversores que ven potencial de crecimiento futuro.

¿Cuándo el valor neto por acción es una señal de inversión?

La comparación con otras empresas del mismo sector es la más efectiva

Los estándares de PBR varían mucho entre sectores. Aquí algunos rangos razonables de referencia:

Sectores tradicionales de activos intensivos (acero, transporte marítimo, cemento, bienes raíces)

• Empresas que dependen de tierras, fábricas y equipos para ganar dinero, con un peso importante en el valor neto
• PBR razonable suele estar entre 1 y 2 veces
• Por ejemplo, Ford (F) tiene un PBR de aproximadamente 1.19, General Electric (GE) alrededor de 0.70, ambos en rangos relativamente económicos

Empresas financieras (bancos, aseguradoras)

• La mayor parte de sus activos son efectivo y valores negociables
• PBR razonable suele estar entre 1 y 1.5 veces
• Ejemplo: JPMorgan Chase (JPM) con un PBR de aproximadamente 1.94, aún en rango aceptable

Empresas de activos ligeros y tecnología (software, internet, diseño de semiconductores)

• Su valor real radica en talento, tecnología y base de usuarios, no en activos en balance
• PBR razonable puede estar entre 3 y 8 veces o incluso más
• Ejemplo: NVIDIA (NVDA), Netflix (NFLX), Microsoft (MSFT), aunque tengan PBR alto, su valor de inversión sigue siendo válido por el potencial de crecimiento

Comparar en serie temporal para detectar puntos de inflexión

Una estrategia más práctica es comparar el PBR histórico de la misma acción. Por ejemplo, si una acción ha mantenido un PBR de 1.8-2.2 durante un año y de repente cae a 1.2, puede ser un momento de compra. Pero si el PBR continúa bajando, de 2.5 a 1.8 y luego a 1.2, hay que alertarse — esto suele indicar que el mercado está ajustando a la baja sus expectativas sobre esa empresa.

Recomendaciones en el mercado de Taiwán y EE. UU.: acciones de calidad con PBR razonable

Recomendaciones en Taiwán

1. TSMC (2330)

• PBR: aproximadamente 4.29
• Interpretación: aunque el PBR es alto, TSMC es líder mundial en fundición de chips, con crecimiento estable en beneficios netos, y la alta valoración refleja el reconocimiento del mercado a su ventaja competitiva

2. Formosa Plastics (6505)

• PBR: aproximadamente 2.45
• Interpretación: como la mayor productora de plásticos en Taiwán, con control de materias primas y beneficios estables, su PBR medio ofrece una buena margen de seguridad

3. Taiwan Mobile (3045)

• PBR: aproximadamente 3.29
• Interpretación: como proveedor líder de servicios de telecomunicaciones, con flujo de caja estable y fuerte capacidad de dividendos, su PBR refleja la prima del mercado por ingresos estables

Recomendaciones en EE. UU.

1. Ford (F)

• PBR: aproximadamente 1.19
• Interpretación: empresa tradicional de automóviles, con características de activos pesados que generan un valor neto grande, con PBR bajo, pero con potencial de revaloración si su transición a vehículos eléctricos tiene éxito

2. JPMorgan Chase (JPM)

• PBR: aproximadamente 1.94
• Interpretación: mayor grupo financiero global, con gran patrimonio neto, PBR en rango razonable, con perfil defensivo

3. General Electric (GE)

• PBR: aproximadamente 0.70
• Interpretación: gigante industrial diversificado en proceso de transformación, con PBR bajo que puede indicar oportunidad de subvaloración, pero hay que seguir su evolución

Valor neto por acción vs Ganancias por acción: las diferencias en estrategias de inversión

Muchos inversores confunden estos dos conceptos. La diferencia sencilla:

• Valor neto por acción (BVPS): refleja el valor de los activos existentes, como la base patrimonial de la empresa
• Ganancias por acción (EPS): refleja la capacidad de generación de beneficios en flujo, los ingresos anuales

Una empresa puede tener un valor neto alto, indicando activos sólidos, pero si sus beneficios son escasos, su EPS será bajo, lo que indica una inversión en activos poco eficientes. Por otro lado, una startup tecnológica puede tener un valor neto bajo, pero un EPS alto y en crecimiento, con gran potencial de expansión.

La estrategia del inversor en valor: centrarse en el valor neto por acción

• Buscar acciones cuyo precio esté por debajo del valor neto
• Enfocarse en empresas con crecimiento estable del valor neto
• Adecuado para inversores defensivos, con menor riesgo

La estrategia del inversor en crecimiento: centrarse en las ganancias por acción

• Seguir el acelerado crecimiento del EPS
• Evaluar con el ratio P/E
• Adecuado para inversores activos que buscan mayores retornos

¿Cómo consultar eficientemente el valor neto por acción?

Método 1: Consultar en plataformas de trading

• Plataformas como Gate.io muestran directamente el valor neto por acción en la página de cotización
• Sitios especializados como StockFolio, HiStock, 財報狗, nStock también ofrecen datos organizados

Método 2: Calcularlo tú mismo con los informes financieros Tomemos como ejemplo Uni-President: revisa su informe anual 2021 y extrae datos como:

• Activos totales: 414,655,454 mil yuanes
• Pasivos totales: 254,606,345 mil yuanes
• Acciones en circulación: 56,820,154 mil acciones

Cálculo: Valor neto por acción = (414,655,454 - 254,606,345) / 56,820,154 ≈ 2.8 yuanes

Con este método, puedes verificar en cualquier momento el valor neto de cualquier empresa cotizada sin depender únicamente de otros datos.

Conclusión: ¿Cuánto es razonable en relación PBR? Depende de tu lógica de inversión

No existe un número absoluto de «PBR razonable», sino que depende de:

1. El sector: sectores de activos pesados deben tener PBR bajos, sectores ligeros permiten valores más altos
2. La calidad de la empresa: una buena compañía puede justificar un PBR alto, una empresa basura puede estar muy subvalorada por algo
3. Tu tolerancia al riesgo: quienes toleran más riesgo pueden aceptar PBR altos en acciones de crecimiento, los conservadores deben mantenerse en 1-2 veces para mayor seguridad
4. El ciclo del mercado: en mercados bajistas, el PBR tiende a bajar, en mercados alcistas, a subir

Por tanto, en lugar de memorizar un valor «razonable», es mejor aprender tres habilidades prácticas:

• Comparar horizontalmente: diferentes empresas del mismo sector
• Analizar en serie temporal: el PBR histórico de la misma acción
• Evaluar en conjunto: combinando con otros indicadores como EPS, ROE, tasa de crecimiento

Recuerda, las verdaderas oportunidades de inversión están en descubrir empresas buenas que el mercado subestima sistemáticamente, no en perseguir ciegamente un PBR bajo.