هل يمكن لتوقعات التضخم المتزايدة أن تعكس مسار الدولار الأسترالي الخاسر؟

لقد واصلت الدولار الأسترالي تمديد انخفاضه مقابل الدولار الأمريكي لليوم السادس على التوالي، مما يعكس تفاعلًا معقدًا بين إشارات التشدّد المحلية وفروق السياسات النقدية العالمية. على الرغم من تزايد توقعات السوق لرفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي في أقرب وقت في فبراير، لا يزال الدولار الأسترالي يواجه صعوبة أمام قوة الدولار الأمريكي، مما يثير تساؤلات حول ما يلزم لاستقرار العملة.

ضغوط التضخم تؤجج توقعات رفع الفائدة

توقعات التضخم الاستهلاكي في أستراليا ارتفعت إلى 4.7% في ديسمبر، مقارنة بأدنى مستوى لها خلال ثلاثة أشهر عند 4.5% في نوفمبر، مما يشير إلى استمرار الضغوط السعرية التي تدعم موقف بنك الاحتياطي الأسترالي التشددي بشكل متزايد. يعزز هذا الارتفاع الرأي بأن التضخم الثابت لا يزال متجذرًا داخل اقتصاد أستراليا المقيد بالقدرة، مما يدفع المؤسسات المالية الكبرى إلى تعديل توقعاتها لرفع الفائدة إلى الأمام.

كل من بنك الكومنولث الأسترالي وبنك أستراليا الوطني سرّعا توقعاتهما لموعد بدء بنك الاحتياطي الأسترالي في تشديد السياسة. بعد قرار البنك المركزي التشددي في اجتماعه الأخير لعام 2025، يعكس تسعير السوق الآن احتمال بنسبة 28% لرفع سعر الفائدة في فبراير، مع ارتفاع احتمالات مارس إلى ما يقرب من 41%. بحلول أغسطس، أصبح السوق يضع تقريبًا كامل التوقعات لزيادة، مما يشير إلى توقع دورة تشديد متعددة الأشهر.

بالنسبة لحاملي الدولار الأسترالي الذين يفكرون في تحويل العملات — حيث أن 25 دولار أسترالي تترجم إلى حوالي 13 جنيه إسترليني اعتمادًا على أسعار الصرف — تمثل هذه الديناميات التضخمية عاملًا حاسمًا في تشكيل اتجاه العملة في المستقبل.

مكاسب الدولار الأمريكي مع تبريد توقعات خفض الفيدرالي

مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات رئيسية، يحافظ على استقراره بالقرب من 98.40، مدعومًا بتراجع التوقعات لخفض إضافي في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يعكس هذا التحول إعادة تقييم أوسع لمسار السياسة النقدية الأمريكية، مدفوعًا بإشارات اقتصادية مختلطة من عبر الأطلسي.

تخبر بيانات سوق العمل الأخيرة قصة معقدة. أظهر تقرير الوظائف لشهر نوفمبر نموًا في الرواتب بمقدار 64,000 وظيفة، متجاوزًا التوقعات بشكل طفيف، لكن أرقام أكتوبر تم تعديلها بشكل كبير نحو الانخفاض، وارتفع معدل البطالة إلى 4.6% — وهو أعلى مستوى منذ 2021. ظلت مبيعات التجزئة ثابتة من شهر لآخر، مما يؤكد تراجع الطلب الاستهلاكي.

اعترف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، بهذا المشهد المختلط في منشور حديث على المدونة، مشيرًا إلى أن بيانات الوظائف لم تغير بشكل جوهري توقعات البنك. وأكد أن الضغوط السعرية تتجاوز تأثيرات التعريفات، محذرًا من الإعلان المبكر عن النصر في مكافحة التضخم. يتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 بنسبة حوالي 2.5%، مما يشير إلى نهج متوازن تجاه المزيد من التيسير.

لا يزال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي منقسمين حول ما إذا كان عام 2026 يتطلب تخفيضات إضافية في سعر الفائدة. تشير توقعات الوسطية إلى خفض واحد فقط في العام المقبل، بينما يرى بعض صانعي السياسات أنه لا حاجة لمزيد من التخفيضات. ومع ذلك، يتوقع المشاركون في السوق خفضين، مما يخلق فجوة بين التوجيهات الرسمية وتوقعات المتداولين. حاليًا، يقدر أداة CME FedWatch احتمال بنسبة 74.4% لثبات أسعار الفائدة في اجتماع يناير، مرتفعًا من 70% قبل أسبوع.

تباطؤ الاقتصاد الصيني يضيف ضغطًا

يؤدي ضعف الأداء الاقتصادي للصين إلى زيادة الضغط على العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الأسترالي. نمت مبيعات التجزئة في نوفمبر بنسبة 1.3% على أساس سنوي، متخلفة عن التوقعات البالغة 2.9%، في حين توسع الإنتاج الصناعي بنسبة 4.8% مقابل المتوقع 5.0%. كما خيبت استثمارات الأصول الثابتة الآمال، حيث سجلت -2.6% منذ بداية العام مقابل التقدير -2.3%.

هذا الضعف الاقتصادي في الصين، أكبر شريك تجاري لأستراليا، يعمق المخاوف بشأن الآفاق المتوسطة الأجل للمصدرين الأستراليين ويدعم استمرار قوة الدولار الأمريكي مع سعي المستثمرين للتعرض لاقتصادات أكثر مرونة.

إشارات مختلطة من قطاع التصنيع في أستراليا

ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي العالمي من ستاندرد آند بورز إلى 52.2 في ديسمبر من 51.6 سابقًا، مما يوفر تشجيعًا متواضعًا. ومع ذلك، تراجع مؤشر مديري المشتريات للخدمات إلى 51.0 من 52.8، وانخفض مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 51.1 من 52.6. تشير هذه القراءات إلى أن النمو الاقتصادي لا يزال متواضعًا وغير متساوٍ عبر القطاعات.

أظهرت بيانات التوظيف التي أصدرتها الأسبوع الماضي هيئة الإحصاءات الأسترالية أن معدل البطالة ظل ثابتًا عند 4.3% في نوفمبر، وهو أفضل قليلاً من التوقعات البالغة 4.4%. ومع ذلك، انخفض التوظيف بمقدار 21,300 وظيفة في نوفمبر بعد أن ارتفع بمقدار 41,100 في الشهر السابق (مُعدّل)، مما خيب التوقعات بزيادة قدرها 20,000 وظيفة. يثير هذا التقلب تساؤلات حول استدامة سوق العمل مع اقتراب عام 2026.

التحليل الفني: أين تقع مستويات الدعم؟

من الناحية الفنية، يتداول زوج AUD/USD أدنى منطقة الدعم الحاسمة عند 0.6600، بعد أن انخفض تحت متوسطه المتحرك الأسي ذو التسعة أيام. كما تحرك الزوج أدنى القناة الصاعدة التي كانت تحدد الاتجاه الصعودي سابقًا، مما يشير إلى تحول في الزخم على المدى القريب.

تتطلب مستويات الدعم الرئيسية مراقبة دقيقة. الحاجز النفسي عند 0.6500 يلوح كهدف التالي، مع أدنى مستوى له خلال ستة أشهر عند 0.6414 (تحديده في 21 أغسطس)، مما يوفر دعمًا أعمق. إذا استقر الدولار الأسترالي، فإن مستويات المقاومة تشمل المتوسط المتحرك الأسي ذو التسعة أيام عند 0.6619، يليه أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر عند 0.6685 و0.6707 (أعلى مستوى منذ أكتوبر 2024). ستستهدف انتعاشة مستدامة الحد العلوي للقناة الصاعدة بالقرب من 0.6760.

التوقعات: رفع الفائدة محسوب، لكن الدولار لا يزال مسيطرًا

المفارقة التي تواجه الدولار الأسترالي واضحة: بينما تتزايد توقعات رفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي وتظل التضخم ثابتًا، لا تزال قوة الدولار الأمريكي تتغلب على الأسس الصعودية للدولار الأسترالي. يشير التباين بين بنك الاحتياطي الأسترالي التشددي بشكل متزايد والاحتياطي الفيدرالي الحذر — الذي من غير المرجح أن يخفض الفائدة قريبًا على الرغم من البيانات الضعيفة — إلى أن قوة الدولار الأمريكي قد تستمر على المدى القريب.

يشير التحليل الفني لزوج AUD/USD إلى مزيد من المخاطر النزولية، مع احتمالية تعرضه لمستوى 0.6500 للخطر. يتطلب التعافي إما تحولًا كبيرًا في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو تحسن ملحوظ في زخم النمو في الصين. حتى تظهر أحد هذه المحفزات، من المحتمل أن يظل الدولار الأسترالي تحت الضغط على الرغم من تزايد احتمالية رفع الفائدة في المستقبل.